Im Februar sagte Bob Browne, Chief Investment Officer von Northern Trust, ThinkAdvisor, dass das Coronavirus nicht nur ein „Schlag“ auf dem Weltmarkt sein würde und tatsächlich einen großen Einfluss haben würde.
Er hatte Recht, als die globalen Märkte abstürzten, Unternehmen geschlossen wurden, Arbeitsplätze verschwanden und massive staatliche Konjunkturpakete verabschiedet wurden.
Obwohl die Pandemie die Weltwirtschaft in die Knie zwang, sieht Browne zumindest die USA, die Wirtschaft erholt sich für den Rest dieses Jahres, hauptsächlich aufgrund staatlicher Impulse. Es ist 2021 und darüber hinaus müssen wir planen, sagt er.
Hier sind die sechs wichtigsten Kapitalmarktannahmen und Aussichten des Unternehmens:
Eine große Umstrukturierung
Northern Trust prognostiziert ein „positives, aber gedämpftes Wachstumsumfeld“, sagt Browne. Der Billionen-Dollar-Stimulus, der in die US-Wirtschaft gepumpt wird, bedeutet, dass das Wachstum für den Rest von 2020 in Ordnung sein sollte, aber in Zukunft sieht er ein US-Wachstum von knapp 2%, während es weltweit bei 2.6% liegen wird.,
Aufgrund der Pandemie werden Unternehmen Stabilität gegenüber Rentabilität Vorrang einräumen, indem sie Lieferketten umleiten, die Produktion in ihre Heimatländer verlagern und gesündere Bilanzen erstellen.
Das bedeutet, dass die Vereinigten Staaten ihre Abhängigkeit von Produkten aus China reduzieren müssen, sagt Browne. Aber die Stärke der USA in Technologie und Biotechnologie sollte sie vor dem Nachteil „schützen“, den dies verursachen wird.
Obwohl viele Arbeitsplätze aufgrund der Wiedereröffnung von Unternehmen in Teilen des Landes zurückkommen, „wird es für einige Zeit eine Umstrukturierung der hohen Arbeitslosigkeit geben., Viele Arbeitsplätze werden dauerhaft zerstört“, sagt Browne, etwa im Einzelhandel und in der Tourismusbranche. „Das bedeutet, dass ein vorsichtiger Verbraucher und die Erfahrung von COVID-19 nicht zu schnell verschwinden.“
Stuckflation getestet
Billionen Dollar an Stimulusgeld wurden in die Weltwirtschaft gepumpt, aber weil das meiste davon zur Unterstützung von Menschen und Unternehmen verwendet wurde, die von der Pandemie betroffen sind, ist die Gefahr eines Geldanstiegs, der eine höhere Inflation verursacht, gering. Darüber hinaus werden die Zentralbanken eine „etwas höhere“ Inflation zulassen, um ein Jahrzehnt niedriger Inflation auszugleichen, sagt Browne.,
Für die nächsten fünf Jahre sieht die Bank eine Inflation von 2% für die Vereinigten Staaten, 1,4% für Europa und 0,3% für Japan.
„Ich glaube immer noch, dass eine niedrigere Inflation oder sogar Deflation ein größeres Risiko für die politischen Entscheidungsträger darstellt … vielleicht werden Anleiheinvestoren irgendwann denken, dass sie nicht entschädigt werden … aber im Moment sind sie bereit, negative Realzinsen zu akzeptieren, weil sie stabile Erträge mit Hauptstabilität in einer Welt der Unsicherheit wollen“, sagt Browne.,
Neugestaltung des Kapitalismus
„Die Pandemie hat nicht nur den wirtschaftlichen Wachstumskurs verändert, sondern auch Mängel im kapitalistischen Wirtschaftssystem selbst hervorgehoben“, heißt es im Northern Trust-Bericht. Insbesondere hat es Unternehmen gezwungen, sich mehr auf Stakeholder — Mitarbeiter, Kunden und Community — als auf Aktionäre zu konzentrieren.
„Aber ein gesellschaftliches Ziel – die Verringerung der Ungleichheit-hat sich in den letzten 40 Jahren nur verschlimmert“, heißt es in dem Bericht und stellt fest, dass heute die Top-1% der Verdiener in den Vereinigten Staaten 20,5% des Pretax-Nationaleinkommens haben, gegenüber etwa 11% im Jahr 1980.,
Aber Veränderung geschieht, sagt Browne, und jedes große Unternehmen denkt „über seine Verpflichtungen nach , mehr zu schaffen, wieder in die Gemeinschaft zu investieren, dass wir alle daran beteiligt sind, sicherzustellen, dass die Gesellschaft im Großen und Ganzen erfolgreich ist, und es ist kein“ Winner take all “ – Umfeld, das er nicht als politisch oder sozial nachhaltig ansieht.
Diese Änderung bedeutet jedoch auch, dass sich die“ Leistungsdynamik für Stakeholder verschiebt“, sagt Browne, was vom Markt noch nicht „geschätzt“ wurde.,“
Massives monetäres Toolkit
Die Zentralbanken haben „den Märkten bewiesen, dass sie nicht aus Munition waren, und begannen, sich mit der fiskalischen Seite zu koordinieren“, sagt Browne. „Wenn Sie über diese 1,000-Zahlungen nachdenken, die von der Fed an die Mehrheit der amerikanischen Haushalte gesendet wurden, haben Sie sich verpflichtet, eine begrenzte Menge an Staatsanleihen zu kaufen. … Das ist ein massives neues Werkzeug.“
Northern Trust sieht US, die Inflation bleibt in den nächsten fünf Jahren bei oder unter 2%, und“ die De-facto-Koordinierung der Geld-und Fiskalpolitik wird verhindern, dass exogene schockgetriebene Rezessionen zu Depressionen werden“, heißt es in dem Bericht.
Eine Welt, zwei Systeme
Die USA und China müssen lernen, mit ihren gegensätzlichen Ansichten zur Wirtschaftspolitik auf demselben Planeten zu leben. Die Zusammenarbeit wird nicht fehlen, aber auch nicht optimal sein — was zu Ineffizienzen führt“, heißt es in dem Bericht.
„Die Globalisierung ist der größte Verlierer“, sagt Browne., „Wohl hat die Welt davon profitiert, Hunderte Millionen Menschen aus der Armut zu holen, aber es hat nicht zu einem Machtverlust der kommunistischen Partei geführt. China wird kein Südkorea Taiwan werden. Es wird nicht von einem totalitären Staat zu einer Demokratie gehen. Ich denke, das war die Hoffnung und Erwartung des Establishments und sie erwiesen sich als falsch.
„…Wir sind bei Stillstand der Suche nach Bereichen, in denen wir Zustimmen können cohabitate … wir haben nicht herausgefunden, was das Gleichgewicht ist., Aber es wird suboptimal im Vergleich zu dem sein, was alle vor ein paar Jahren für das Betriebsmodell hielten. Es wird teurer. Es wird mehr Volatilität in der Welt verursachen. … China und den USA zu kooperieren, wo es sinnvoll für beide Seiten. Es wird in Zukunft eine sehr transaktionale Art von Beziehung sein.“
Konzentrieren Sie sich auf das Klimarisiko
“ Investieren ist für alle Anleger und Aktionäre ganz oben auf der Agenda. Und so wird dieses Problem nicht verschwinden, aber es wird Gewinner und Verlierer geben“, sagt Browne.,
Die Regierung wird gezwungen sein, sich der Herausforderung zu stellen, so der Bericht, der hinzufügt, dass „sogar Zentralbanken in die Diskussion geraten. Die Europäische Zentralbank hat begonnen, sich mit der Frage zu befassen, wie sie das Klimarisiko in ihre Geldpolitik einbeziehen wird, und betrachtet das Klimarisiko als integralen Bestandteil der wirtschaftlichen Aussichten.“
Bemerkt Browne: „Es braucht nicht viel Fantasie, um zu sehen, dass die Probleme, die es in Europa getrieben haben, irgendwann in die USA gelangen werden; vielleicht nicht in der gleichen Durchdringung, aber sicherlich mehr als das, was wir heute haben.“
Asset Class Prognosen
U.,S-Aktien werden voraussichtlich mit einer annualisierten Fünfjahresrate von 4.7% wachsen (gegenüber 10.8% in den letzten fünf Jahren). Erwarten Sie nicht viel mehr für 2020, sagt Browne, wie Northern Trust glaubt, vor allem für US-Aktien ,dass “ wir alle Gewinne des Jahres realisiert haben.“
Er betont, dass das Unternehmen glaubt, dass das Ergebnis die Aktienkurse über den Fünfjahreszeitraum treiben wird, nicht die Bewertungsexpansion.
US-Staatsanleihen werden voraussichtlich um 2,3% zurückkehren. Obwohl Northern Trust weiterhin stark an Hochzinsanleihen glaubt, haben sie einige Gewinne erzielt und ein bisschen mehr in Aktien aus Schwellenländern investiert.,
Weitere starke (er) Anlageklassen sind Private Equity mit 7,9% und Global Real Estate mit 6,3%.
Northern Trust hat praktiziert, was es seit der Gründung seines 112 Millionen Dollar schweren Global Tactical Asset Allocation Fund predigt, der auf der Prognose basiert und ein Vier-Sterne-Morningstar-Rating hat.
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