cílem tohoto shrnutí je poskytnout některé praktické pokyny pro provádění vlastní umístění cenných papírů v souladu s čl. 506 Nařízení. D. To není myšleno jako vyčerpávající pojednání o cenných papírech zákon nebo právní poradenství týkající se konkrétní nabídky, jen neformální úvod do základů Reg. D soukromá nabídka.
i., Přehled regulace cenných papírů
nabídka a prodej cenných papírů je upravena federálním i státním právem a duální formy regulace jsou od sebe v mnoha významných ohledech nezávislé. Jinými slovy, dodržování federálního zákona o cenných papírech nemusí nutně zajistit dodržování zákona o státních cenných papírech. Dále se zákony o cenných papírech z jednoho státu do druhého mohou v materiálních ohledech lišit.,
obecně se zákony o cenných papírech zaměřují na tři proměnné: i) cenné papíry nabízené k prodeji, ii) strany, které nabízejí a prodávají cenné papíry investorům, a iii) zveřejnění poskytnuté investorům.
Všechny cenné papíry prodávané ve Spojených Státech musí být buď registrovány u Komise pro cenné Papíry („SEC“) a příslušné orgány státní cenné papíry, nebo nárok na osvobození od registračních požadavků. Jinak řečeno, existují tři typy nabídek Cenných papírů: (i) registrované, (ii) osvobozené a (iii) nezákonné.,
Osoby zabývající se nabídkou a prodejem cenných papírů obecně musí být registrovány podle federální a státní právo jako broker-dealer nebo zástupce/agent, i když různé výjimky z těchto požadavků existují. Například tzv. federální „emitent osvobození“ umožňuje, ředitelů a zaměstnanců společnosti vydávající cenné papíry (dále jen „emitent“) k prodeji své cenné papíry přímo investorům bez pomoci broker-dealer, s výhradou určitých podmínek., I přesto některé státy vyžadují, aby se emitenti zaregistrovali jako makléři nebo splnili jiné hmotné nebo procesní požadavky. „Výjimka emitenta“ podléhá velmi specifickým podmínkám a omezením, a proto má omezenou hodnotu pro společnost, která sponzoruje více nabídek (tj.
II. Nařízení D a Pravidlo 506
SEC vyhlášen Nařízením D v roce 1982 usnadnit získávání kapitálu úsilí malé firmy., Nařízení D se skládá z osmi pravidel (501 prostřednictvím 508), z nichž tři (504-506) vytvořit transakční osvobození od federální registrační požadavky. Protože výjimka z pravidla 506 je nejflexibilnější a nejpoužívanější ze tří výjimek z nařízení D, diskuse níže se zaměří výhradně na článek 506.
Pravidlo 506 povolení emitenta zvýšit neomezené množství peněz v privátní nabízí
z neomezeného počtu akreditovaných investorů a až třicet pět (35) nonaccredited
investoři, kteří splňují určitá sofistikovanost standard., Protože požadavky na zveřejnění jsou méně zatěžující, pokud je nabídka pravidla 506 omezena na akreditované investory, z tohoto a dalších důvodů je většina nabídek Rule 506 specificky strukturována jako nabídky „akreditované pouze“., Pravidlo 501(a) definuje osm kategorií akreditovaných investorů, včetně: (i) ředitelé, jednatelé a vedoucí pracovníci emitenta; (ii) fyzické osoby, jejichž čisté jmění, a to buď jednotlivě, nebo společně s manželem, se rovná nebo přesahuje 1 milion dolarů (po odečtení hodnoty primární bydliště); a (iii) fyzické osoby s ročním příjmem nad 200.000 dolarů v každém z posledních dvou let (300 000 dolarů, společně s manželem) a kdo rozumně očekávat stejnou úrovní příjmů v běžném roce.,
snad nejvíce omezujícím omezením podle pravidla 506 je přísný zákaz
obecného obtěžování a reklamy. Jinými slovy, ani emitent, ani nikdo jiný jednající
emitenta jménem, může využít jakékoli formy veřejné reklamy (např. televize, noviny,
časopisy, Internet, rádio, veřejného semináře, nebo studené hovory) v souvislosti s nabídkou a prodejem cenných papírů v Pravidlo 506 nabízí. Porušení tohoto zákazu je nevyléčitelné a ohrožuje nařízení D pro celou nabídku., Nejběžnějším obranným opatřením proti takovému argumentu je prokázat existující, věcný vztah s každým investorem. Oznámení podané na formuláři D musí být podáno elektronicky u SEC nejpozději do patnácti (15) dnů od prvního prodeje v nabídce pravidla 506. Neexistuje žádný Federální registrační poplatek.
III. Státní Blue Sky Souladu
emitent musí také nárok na osvobození od požadavků na registraci v každém
státu, kde jsou jeho cenné papíry jsou nabízeny k prodeji., Cenné papíry prodávané v souladu s pravidlem 506 jsou
považovány za „kryté cenné papíry“, jak je definováno Národním zákonem o zlepšování trhů s cennými papíry z roku 1996 („NSMIA“). Pod NSMIA, státy jsou předešel od regulaci zahrnuty cenné papíry v mnoha významných ohledech, i když státy mohou nadále ukládat oznámení, podání a poplatek požadavků a také vymáhat stát proti podvodům pravidla a broker-dealer licenční požadavky., V souladu s tím státní blue sky compliance v nabídce pravidla 506 spočívá především v podání formuláře D se státem nejpozději patnáct (15) dní po počátečním prodeji v tomto státě a zaplacení poplatku za podání. Některé státy také vyžadují, aby Forma U-2 (Souhlas k doručování) být podána, ale mnoho států se eliminuje to, že požadavek po roce 2008 propuštění a přijetí nového Formuláře D, že součástí stejné souhlas k doručování jazyk přímo do Formuláře D sám.
IV., Nabídka Proces,
Jako Soukromého Umisťování Memorandum („PPMs“) jsou distribuovány v průběhu
nabízí, emitent by měl počet každou kopii a udržovat distribuční protokol, který sleduje každý PPM a jméno a adresu nebo každého příjemce. Jedná se o jedno bezpečnostní opatření proti budoucímu nároku na obecné obtěžování.
zainteresovaní investoři vyplní smlouvu o předplatném a dotazník, ve kterém zveřejní určité informace a smluvně souhlasí s nákupem nabízených cenných papírů., Všechny předplatné dokumenty musí být pečlivě přezkoumán a schválen nejen registrované zástupce, aby prodej a jeho broker dealer firmy, ale také tím, že emitent, který v konečném důsledku má konečné právo schválit nebo zamítnout každý investor. Pokud jsou dokumenty o předplatném neúplné, měly by být okamžitě vráceny investorovi k dokončení. V pravidle 506, které nabízí pouze akreditovaným investorům, musí být všichni investoři buď akreditováni v době investice, nebo emitent musí mít přiměřený základ pro přesvědčení, že byli akreditováni v době investice., Emitenti se obecně spoléhají na dokumenty předplatného, aby uspokojili test „přiměřeného základu“, a proto je velmi důležité mít k dispozici kompletní dokumenty o předplatném pro každého investora.
příchozí šeky a dokumenty o předplatném by měly být pravidelně zaznamenávány do prodejního blotteru. Kontroly by měly být přezkoumány z hlediska přijatelnosti a okamžitě zpracovány v souladu s podmínkami popsanými v PPM., Když investor předplatné dokumenty byly formálně schváleny a přijaty emitent, písemné potvrzení by měl být okamžitě doručena investorovi a jeho zapsaného zástupce. Emitent musí poskytovat pravidelné prodeje blotter aktualizace právního zástupce tak, aby Blue sky oznámení podání mohou být provedeny včas.
V typické pohotovostní nabízí (např. minimální-maximální nabídka), nabízí všechny výnosy musí být vráceny investorům-li uvedeno pohotovostní není splněna ve lhůtě určené v PPM., Vázaný účet, ve kterém počáteční nabízejí výnosy jsou uloženy, musí být oddělený bankovní účet vedený ve prospěch investorů. Během období úschovy musí být veškeré kontroly investorů splatné zprostředkovateli úschovy. Existují omezení, jak musí být zřízen účet úschovy a jak mohou být investovány úschovy. Tato omezení pocházejí z pravidel SEC 10b-9 a 15c2-4., Tyto a další podmínky úschovy uspořádání jsou vyobrazeny v písemné podmíněné dohody mezi emitentem a escrow agent (někdy řídící makléř-prodejce je stranou escrow agreement).
po včasném splnění podmínek úschovy vydává emitent agentovi úschovy oznámení o přerušení úschovy a agent úschovy předává prostředky emitentovi. Od tohoto okamžiku může emitent obdržet výnosy z nabídky a uložit je přímo na provozní účet emitenta., Po dokončení nebo ukončení nabídky by emitent měl v případě auditu nebo regulačního přezkumu vyvinout společné úsilí k organizaci a zachování dokumentace nabídky a investora v hlavním souboru.
Prosím, neváhejte a kontaktujte Perkins Law, PLLC na 804.205.4152 nebo s dalšími dotazy nebo diskutovat o paušální poplatek nabídku pro vaši nabídku.