formålet med denne oversigt er at give nogle praktiske retningslinjer for at drive en privat placering af værdipapirer i overensstemmelse med Regel 506 af Forordning D. Dette er ikke ment som en udtømmende afhandling om lov om værdipapirer eller juridisk rådgivning vedrørende en konkret at tilbyde, blot en uformel introduktion til de grundlæggende elementer af en Reg. D privat udbud.
I., En oversigt over værdipapirregulering
udbud og salg af værdipapirer er reguleret af både føderal og statslig lovgivning, og de dobbelte reguleringsformer er uafhængige af hinanden i mange væsentlige henseender. Med andre ord sikrer overholdelse af føderal værdipapirlovgivning ikke nødvendigvis overholdelse af statens værdipapirlovgivning. Endvidere kan værdipapirlovene fra en stat til en anden variere i væsentlige henseender.,
Generelt er de værdipapirer love fokus på tre variable: (i) værdipapirer, der udbydes til salg, (ii) de parter, der tilbyder at sælge værdipapirer til investorer, og (iii) videregivelse, der leveres til investorer.
Alle værdipapirer, der sælges i Usa, skal enten registreres hos Securities and Exchange Commission (“SEC”), og de gældende statslige værdipapirer myndigheder eller kvalificere sig til en undtagelse fra registreringskravene. Sagt på en anden måde er der tre typer værdipapirtilbud: (i) registreret, (ii) fritaget og (iii) ulovligt.,
personer, der beskæftiger sig med tilbud og salg af værdipapirer, skal generelt registreres i henhold til føderal og statlig lovgivning som mæglerforhandler eller repræsentant / agent, skønt der findes en række undtagelser fra disse krav. For eksempel tillader den såkaldte føderale “udstederfritagelse” officerer, direktører og ansatte i det selskab, der udsteder værdipapirer (“udstederen”) at sælge sine værdipapirer direkte til investorer uden hjælp fra en mæglerforhandler på visse betingelser., Selv stadig kræver nogle stater, at udstederagenter registrerer sig som mæglerforhandlere eller opfylder andre materielle eller proceduremæssige krav. “Udstederfritagelsen” er underlagt meget specifikke betingelser og begrænsninger, og det er derfor af begrænset værdi for et firma, der sponsorerer flere tilbud (dvs.en seriel syndicator).
II. forordning D og regel 506
SEC bekendtgjorde forordning d i 1982 for at lette kapitalindskydningsindsatsen for små virksomheder., Forordning D består af otte regler (501 til og med 508), hvoraf tre (504-506) fastlægger transaktionsfritagelser fra de føderale Registreringskrav. Da regel 506-undtagelsen er den mest fleksible og udbredte af de tre forordning d-undtagelser, vil diskussionen nedenfor udelukkende fokusere på Regel 506.regel 506 tillader en udsteder at rejse et ubegrænset beløb i et privat tilbud
fra et ubegrænset antal akkrediterede investorer og op til femogtredive (35) ikke-akkrediterede
investorer, der opfylder en bestemt sofistikeringsstandard., Da oplysningskrav er mindre byrdefulde, hvis et regel 506-tilbud er begrænset til akkrediterede investorer, af denne og andre grunde, er de fleste regel 506-tilbud specifikt struktureret som “kun akkrediteret” – tilbud., Regel 501(a) opstiller otte kategorier af akkrediterede investorer, herunder: (i) direktører, administrerende direktører og ledere af udstederen; (ii) fysiske personer, hvis nettoformuen, enten individuelt eller sammen med en ægtefælle, er lig med eller overstiger $1 mio. (eksklusive værdien af den primære bolig); og (iii) fysiske personer med en årlig indkomst på over $200.000 i hvert af de to seneste år ($300,000 i fællesskab med en ægtefælle) og som med rimelighed kunne forvente den samme grad af indkomsten i indeværende år.,
måske er den mest begrænsende begrænsning i henhold til regel 506 det strenge forbud mod
generel opfordring og reklame. Med andre ord hverken en udsteder, eller personer, der handler på en
udsteders vegne, kan udnytte nogen form for offentlig annoncering (fx, tv, aviser,
magasiner, Internet, radio, offentlige seminarer, eller kolde opkald) i forbindelse med udbud og salg af værdipapirer i en Regel 506 tilbyder. En overtrædelse af dette forbud er uhelbredelig og bringer forordningen d fritagelse for hele udbuddet i fare., Den mest almindelige defensive foranstaltning mod et sådant argument er at demonstrere et allerede eksisterende, materielt forhold til hver investor. En meddelelse arkivering på formular D skal indgives elektronisk til SEC senest femten (15) dage fra det første salg i en regel 506 tilbud. Der er ingen føderale arkivering gebyr.
III. State Blue Sky Compliance
en udsteder skal også være berettiget til en undtagelse fra registreringskravene i hver
stat, hvor dens værdipapirer udbydes til salg., Værdipapirer, der sælges i overensstemmelse med regel 506, betragtes som “dækkede værdipapirer” som defineret i National Securities Markets Improvement Act of 1996 (“NSMIA”). I henhold til NSMIA, stater er forhindret i at regulere dækkede værdipapirer i mange væsentlige henseender, skønt stater muligvis fortsat kan pålægge krav til indgivelse af meddelelser og gebyr og også håndhæve statslige regler for bekæmpelse af svig og mæglerforhandlerlicenskrav., Følgelig består state blue sky-overholdelse i et regel 506-tilbud primært af at indgive en formular D med staten senest femten (15) dage efter et første salg i denne stat og betale et arkiveringsgebyr. Nogle stater kræver også, at en formular U-2 (samtykke til Service af proces) indgives, men mange stater eliminerer dette krav efter 2008-frigivelsen og vedtagelsen af en ny formular D, der inkorporerede det samme samtykke til service af processprog direkte i selve formularen D.
IV., Tilbudsprocessen
da Private Placement Memoranda (“PPMS”) distribueres i løbet af et
– tilbud, skal en udsteder nummerere hver kopi og opretholde en distributionslog, der holder styr på hver PPM og navn og adresse eller hver modtager. Dette er en sikkerhedsforanstaltning mod en
fremtidig påstand om generel opfordring.interesserede investorer vil udfylde en abonnementsaftale og spørgeskema, hvor de videregiver visse oplysninger og kontraktligt accepterer at købe de tilbudte værdipapirer., Alle abonnementsdokumenter skal nøje gennemgås og godkendes ikke kun af den registrerede repræsentant, der foretager salget og hans mæglerforhandlerfirma, men også af udstederen, der i sidste ende har den endelige ret til at godkende eller afvise hver investor. Hvis abonnementsdokumenterne er ufuldstændige, skal de straks returneres til investoren for færdiggørelse. I en regel 506, der kun er åben for akkrediterede investorer, skal alle investorer enten være akkrediteret på investeringstidspunktet, eller udstederen skal have haft et rimeligt grundlag for at tro, at de var akkrediteret på investeringstidspunktet., Udstedere er generelt afhængige af abonnementsdokumenterne for at tilfredsstille testen “rimeligt grundlag”, og det er derfor meget vigtigt at have komplette abonnementsdokumenter på filen for hver investor.indgående checks og abonnement dokumenter skal logges på et salg blotter på en regelmæssig basis. Kontrollen bør revideres for accept og straks behandles i overensstemmelse med de vilkår og betingelser, der er beskrevet i PPM., Når en investors abonnementsdokumenter er formelt godkendt og accepteret af udstederen, skal skriftlig bekræftelse straks leveres til investoren og hans registrerede repræsentant. Udstederen skal give regelmæssige salg blotter opdateringer til juridisk rådgiver, så blue sky notice arkivering kan foretages på rettidig basis.
i et typisk beredskabstilbud (f.eks. et minimum-maksimumstilbud) skal alt udbudsprovenu returneres til investorer, hvis det angivne beredskab ikke opfyldes inden for den tid, der er angivet i PPM., Den spærrede konto, hvor det oprindelige udbudsprovenu deponeres, skal være en adskilt bankkonto, der opretholdes til fordel for investorerne. I deponeringsperioden skal alle investorchecks betales til deponeringsagenten. Der er begrænsninger for, hvordan den spærrede konto skal oprettes, og hvordan spærrede midler kan investeres. Disse begrænsninger kommer fra SEC regler 10b-9 og 15c2-4., Disse og andre vilkår for den spærrede arrangement er huskes i en skriftlig spærrede aftale mellem udsteder og den spærrede agent (nogle gange en administrerende broker-dealer, der er part i escrow-aftale).ved rettidig opfyldelse af deponeringsbetingelserne giver udstederen den deponerede agent besked om at bryde deponeringsagenten, og deponeringsagenten sender midler til udstederen. Fra dette tidspunkt kan udbudsprovenuet modtages af udstederen og deponeres direkte på udstederens driftskonto., Ved afslutningen eller afslutningen af udbuddet bør udstederen gøre en samordnet indsats for at organisere og bevare sin udbuds-og investordokumentation i en hovedfil i tilfælde af en revision eller en forskriftsmæssig gennemgang.
så tøv ikke med at kontakte Perkins Lov, PLLC på 804.205.4152 eller med yderligere spørgsmål eller for at diskutere et fast gebyr citat for dit tilbud.