det svage led i pengepolitikken er forbindelsen mellem penge som lager og penge i omløb, den såkaldte pengehastighed. Hastigheden af cirkulationen af penge refererer til hyppigheden af de monetære transaktioner i en økonomi. En enhed af penge tjener til flere transaktioner over tid.
fordi “penge” ikke er et bestemt udtryk, afhænger dimensionen af pengebeholdningen af definitionen af aggregatet., For at bestemme pengehastigheden bruger de monetære myndigheder forskellige aggregater, såsom den monetære base eller den monetære bestand M1 (kontanter og indlån) eller de bredere aggregater M2 eller M3 som referencer.
i det første tilfælde besvarer definitionen spørgsmålet med hvilken faktor mængden af basispenge omdannes til nominelt bruttonationalprodukt. Når M1 bruges, er spørgsmålet, hvilken faktor cirkulerende kontanter og indskud multipliceres til nominel nationalindkomst.,
uanset det anvendte aggregat kan pengehastigheden styrke eller svække virkningerne af en ændring af mængden af penge. Modbevægelsen af hastigheden kan ændre en stigning i pengemængden til en sammentrækning eller omdanne en monetær sammentrækning af bestanden til en ekspansion. Inflationsforventningerne fører til et højere forhold mellem pengehastigheden, mens deflatoriske og disinflationære forventninger fører til et lavere forhold mellem hastigheden.
hyppigheden af de monetære transaktioner afhænger af beslutningerne fra de enkelte brugere af penge i økonomien., Når folk beslutter at bruge penge hurtigere, stiger hastigheden, og dette vil fremskynde effekten af udvidelsen af den monetære bestand. Når derimod offentligheden bruger tilgængelige penge langsommere, falder hastigheden. Sådanne handlinger ville opveje virkningen af udvidelsen af pengemængden eller, i tilfælde af en reduktion af pengemængden, fremskynde sammentrækningen.
hastigheden af cirkulationen af penge er udsat for stærke gynger. Da forholdet ikke er stabilt, er virkningerne af ændringer i pengemængden ikke sikre. Der er ingen værktøjer til at styre hastigheden., De monetære myndigheder er ikke i stand til at forudse, hvordan pengehastigheden vil ændre sig. Tendenserne kan være lange eller korte, og når de er lange og ser ud til at være stabile, kan de ændre sig pludseligt. En pålidelig beregning af den fremtidige tendens er ikke mulig, selvom mange datapunkter er tilgængelige.
Som grafen viser, viser, omløbshastighed kollapsede under den Store Depression i 1930’erne. Den lange periode af den forøgelse af hastigheden varede fra slutningen af 1940’erne til 1980, før tendensen vendt nedad igen., Et endnu stejlere fald i hastigheden fandt sted siden udbruddet af finanskrisen i 2008.
nedgangen i 1980 ‘ erne skete, efter at Federal Reserve (FED) havde indført sin nye pengepolitik. Det viste sig, at de trufne foranstaltninger var mere restriktive end beregnet. Politikerne i centralbanken formodede, at den årtier lange tendens ville fortsætte. Den amerikanske rente steg, og den amerikanske økonomi faldt ned i en recession, der trak mange af de forgældede udviklingslande i insolvens., Det vildledende forhold mellem pengemængden og det nominelle bruttonationalprodukt i årtierne før 1980 fik FED til at implantere en mere restriktiv pengepolitik end hensigten var.
Tab af Kontrol
Et lands centralbank har redskaber til at kontrollere den monetære base, men det kan ikke afgøre, hvordan og i hvilket omfang centralbanks penge ind økonomien, og om contractive eller lempelig hensigt at centralbanken vil blive styrket eller afbrudt af enkelte økonomiske aktørers brug af penge.,
det seneste eksempel på en sådan politikfejl er begrebet den såkaldte ‘kvantitative lempelse’. Faldet i hastigheden af cirkulation af penge forklarer, hvorfor den massive stigning i den monetære base af den amerikanske centralbank ikke har ført til en prisinflation.
Siden krisen i 2008, Fed har skubbet op af den monetære base fra 872.3 milliarder i August 2008 til 4,1 milliarder US dollars i August 2014. Alligevel steg prisniveauet ikke som forventet. Heller ikke kom det til den ønskede stærke opsving i økonomien., Udvidelsen af bestanden af penge blev modarbejdet af et drastisk fald i forholdet mellem hastighed fra 17 til fire (figur 1).
i så meget som FED ikke kunne producere et solidt opsving i de sidste ti år, vil det have problemer med at bremse en prisinflation i fremtiden. Hvis cirkulationshastigheden skulle stige hurtigere, end centralbanken er i stand til og villig til at hæve renten og reducere pengemængden, ville udgifterne løbe tør for kontrol.,
i de kommende år kan vi stå over for det dilemma, at centralbankens hensigt om at vende sin politik med kvantitativ lempelse ved at ‘indsnævre’ opblæsningen af den monetære base vil mislykkes, når forholdet mellem pengehastigheden vil stige igen. Nylige data tyder på, at en sådan tendens kan være i gang.
selvom det svageste led i kæden er cirkulationens hastighed ikke det eneste svage led i kæden i den monetære transmissionsmekanisme. Problemerne med pengepolitikken begynder med at finde en passende definition af penge.,
tvivl fortsætter med virkningerne af centralbankens saldi på de kommercielle bankers saldi. Teoretisk set er forbindelsen mellem pengemængden af M1 multipliceret med dens hastighed og det nominelle bruttonationalprodukt en definitiv identitet. Alligevel er det virkelige spørgsmål uigennemsigtigt, fordi ingen ved nøjagtigt, hvor meget de monetære impulser vil stimulere realøkonomien eller hovedsageligt påvirke nominelle værdier gennem prisniveauet.
centralbankchefernes løfte om at fungere som vicevært for nationens penge er en stor illusion., Endnu mere absurd er centralbankernes påstand om, at de kunne holde økonomien på vej mod en økonomisk vækst med lav inflation.
snarere er det modsatte sandt. Centralbanker er blevet kilden til allestedsnærværende moralsk fare i det finansielle system. På denne måde skaber centralbank selv den ustabilitet, den lover at forhindre og helbrede. Der er den tragiske vending i denne situation, at når kriserne opstår, får offentligheden til at tro, at den skyldige er den frie markedsøkonomi, når det faktisk er regerings-og centralbankinterventionisme, der skabte rodet.,