Hvis der er en karriere, der tiltrækker både hardcore matematik/finance folk, og de 10-årige, der spiller Fortnite natten og handel bestande i løbet af dagen, det er proprietary trading.
Også kendt som “prop-trading,” det giver større indtjeningspotentiale meget tidligere i din karriere end job som investment banking eller private equity.,
det er uden tvivl den mest fortjenestebaserede industri inden for finansiering: hvis du tjener millioner af dollars til dit firma, tjener du en procentdel af det.
og hvis du mister penge, bliver du fyret.
Vi dækker den fulde karriere, inklusive fordele og ulemper ud over kompensation, men lad os starte med nogle definitioner:
Hvad er proprietær handel (“Prop Trading”)?,
Proprietary Trading Definition: I proprietary trading, handlende, købe og sælge værdipapirer ved hjælp af virksomhedens egne penge til at gøre en fortjeneste; handel kan være retningsbestemt (satser på, at en sikkerhed, er prisen vil gå op eller ned) eller market making (fungerer som både køber og sælger af værdipapirer og gøre en fortjeneste på bid-offer spread).
Prophandel findes hos hedgefonde, kapitalforvaltningsfirmaer, råvarevirksomheder som Vitol og Glencore og små / uafhængige handelsfirmaer – og det eksisterede tidligere i store banker før finanskrisen i 2008.,
i praksis henviser “prop trading” normalt til de mindre, uafhængige virksomheder, der fokuserer på markedsfremstilling.hvis en institutionel investor for eksempel ønsker at sælge 200.000 aktier i en aktie til $ 10.00 pr. aktie, men ikke kan finde nogen købere til den pris, kan en markedsfører muligvis tilbyde at købe hele blokken til $10.00 pr.aktie-selvom de endnu ikke har en sælger oprettet.
derefter ville de sigte mod at sælge hele volumenet for mere end $10.00 pr.
For flere eksempler, se artiklerne om fast indkomst handel og aktiehandel.,
typer af proprietære handelsfirmaer
Der er tre hovedtyper af prop – handelsfirmaer:
- Churn and Burn-hos disse firmaer betaler du tusinder af dollars for “træning” og privilegiet at handle med en lille mængde kapital. Du får ingen grundløn, men du holder en enorm procentdel af dit overskud (godt over 50%). Denne er til daghandlere, der ønsker at “gå pro”, hvilket betyder, at du bør undgå det for enhver pris.
- lidt mere legitim – disse firmaer vil give dig lidt mere i reel træning, men også opkræve et månedligt gebyr for at få adgang til deres data og handel., Det månedlige gebyr er ofte tusindvis af dollars, så du starter hver måned “i hullet.”Du holder stadig en enorm procentdel af dit overskud og tjener stadig ingen grundløn.legitime Prop-handelsfirmaer-disse virksomheder betaler dig en grundløn og fordele, giver dig træning og placerer dig i et team, der giver dig mulighed for at vokse og udvikle dig. De rekrutterer direkte fra universiteter, og de pocherer erfarne forhandlere fra andre firmaer. Medarbejdere holder en meget mindre procentdel af overskuddet hos disse virksomheder (~10-30%), men det er også en bæredygtig karriere, der ikke er designet til at udnytte dig.,
Vi vil fokusere på den tredje kategori af virksomheder – legitime Prop handelsvirksomheder – i denne artikel.
Ved at samle ressourcer giver disse virksomheder handlende langt mere kapital at bruge. Samlet genererer de også en meget højere mængde handler, hvilket kan resultere i bedre priser med udvekslinger.
forhandlere hos disse virksomheder har også adgang til meget bedre teknologiinfrastruktur, algoritmer og data end dem, der arbejder uafhængigt.,
Ledige Job på Prop-Trading Virksomheder
Den største arbejdspladser på prop handel virksomheder er:
- Trader – Du kan købe og sælge værdipapirer og styre risici, enten baseret på en model/software/automatiseret metode eller intuition og dømmekraft… eller en kombination af begge.
- Quuant forsker-du kommer op med de matematiske modeller for handelsalgoritmer og strategier.
- Udvikler-du gennemfører forskernes modeller og skrive og vedligeholde den kode, der lader de handlende gøre deres job.,
og så er der også back office – og supportfunktioner, såsom operationer, finansiering, overholdelse og HR.
Vi fokuserer på den første kategori – forhandlere – i denne artikel, fordi de andre kunne være helt separate artikler.
Nogle virksomheder deler også erhvervsdrivende roller i “skønsmæssig erhvervsdrivende” og “kvantitativ erhvervsdrivende”, mens andre kombinerer dem eller kun tilbyder “kvantitative erhvervsdrivende” roller.linjen mellem disse job er blevet sløret, da handlende i stigende grad har brug for at kende programmering for at arbejde med forskere og udviklere.
Prophandel vs., Hedgefonde
hedgefonde rejser kapital fra eksterne investorer (begrænsede partnere), mens prop-handelsfirmaer ikke gør det.
og den enkelte forskel skaber mange andre forskelle:
- Prop handelspartnere kan tage en meget højere procentdel af overskuddet for sig selv.
- den meget mindre kapitalbase (titusinder af millioner op til hundreder af millioner) betyder, at det er muligt at tjene ekstremt høje årlige afkast (100%, 200%+ osv.).
- Prop trading virksomheder kan være mere uafhængige og opererer ofte på mindre / nichemarkeder, som institutionelle virksomheder undgår.,
handelsformerne er også meget forskellige, fordi de fleste prop-handelsfirmaer tjener penge på at udnytte små priseffektiviteter (markedsfremstilling), mens de fleste hedgefonde satser på sikkerhedspriser, der går op eller ned.
algoritmisk handel og kvantstrategier er blevet stadig vigtigere for begge faste typer, men de er uden tvivl endnu vigtigere i prop-handel (se nedenfor).
Prophandel vs., Salg & handel i store banker
selvom begge felter involverer markedsfremstilling, handler salg & handel handler mere om at betjene bankens kunder og udføre handler på deres vegne.
også “prop trading” i retningsbestemt forstand findes næppe længere i store banker.
de kan stadig tage deres egne positioner til risikostyringsformål, men ikke for at tjene penge (med få undtagelser).
forhandlere i store banker har også en tendens til at arbejde på bredere markeder med mere volumen, da de har langt mere kapital at implementere.,
endelig er arbejdsmiljøet og kulturen meget forskellige, fordi store banker er mere stærkt regulerede, og kontorpolitik er mere udbredt.som et eksempel var bonusser i store banker tidligere baseret på en simpel procentdel af din p&L, men processen er nu mere “kompleks.”
vent, eksisterer” diskretionære forhandlere ” stadig? Er det ikke alt automatiseret nu?
Når du læser alt ovenfor, kan du nu spørge: “Jeg troede, at al handel blev automatiseret. Hvorfor eksisterer menneskelige handlende endda?,”
det ikke-så-korte svar er:
- ja, en masse handel automatiseres via soft .are, der beregner grækerne, input markedsdata og citater bud-ask spreads.
- imidlertid er menneskelige forhandlere stadig nødt til at finpusse algoritmiske parametre, styre risiko og hække og finde nye muligheder.
- graden af automatisering varierer baseret på produktet; aktier er stærkt automatiserede, mens optioner bruger en blanding af automatiseret og manuel handel.,
- og forskellige prop handelsvirksomheder gør det anderledes, med nogle handler mere som soft .are virksomheder og andre handler mere som tech-støttede handelsselskaber.
alt det sagt, “Trader” og “Developer” er stadig forskellige roller hos disse firmaer.
selvom du er en “Quuant Trader”, vil du stadig lave mindre programmering end Fuldtidsudviklerne.
udviklere får mere jobsikkerhed og mindre daglig stress, men deres kompensation er også lavere.
De øverste proprietære handelsfirmaer
Der er snesevis (måske hundreder?,) af prop handelsfirmaer, så jeg vil ikke forsøge at liste dem alle her.
det er også vanskeligt at fremstille en nøjagtig liste, fordi nogle hedgefonde bruger lignende strategier, og skillelinjen er ikke altid klar.for eksempel har store hedgefonde som Citadel og D. E. Sha.deres egne “prop trading” – grupper og kan bruge strategier, der ligner dem fra meget mindre handelsfirmaer.
og så er der andre store / offentlige enheder, der gør meget mere end bare prop handel, men som også har en tilstedeværelse på markedet, såsom Virtu .,de fleste af disse virksomheder fokuserer på “højfrekvent handel”, selvom nogle, som HRT, bruger “midtfrekvent handel”, hvor den gennemsnitlige holdetid er flere minutter, og nogle positioner holdes natten over.de fleste af disse virksomheder ovenfor har overalt fra et par hundrede ansatte til 1,000+, så de er flere størrelsesordener mindre end udbulingsbeslagsbankerne.
udover forskellige strategier og markeder adskiller de sig også ud fra, i hvilken grad de bruger “handel” vs. “teknologi” til at tjene penge.,for eksempel er HRT mere et teknologifirma, der sker med handel med finansielle produkter, mens Jane Street stadig har menneskelige handlende (selvom de er mærket “kvantitative handlende”).
Prop åbningstider og livsstil
timerne i prop handel kan beskrives som “normal-ish, men meget intens og stressende.”
gennemsnittet er sandsynligvis 50 timer om ugen, selvom dette varierer efter gruppe, firma og anciennitet.
det gode ved handel er, at hvis du producerer, betyder dine timer ikke noget.,
alt firmaet bekymrer sig om er din p&L – Du får ikke en højere bonus for at arbejde 10 ekstra timer.
de større spørgsmål er de markeder, du handler, og din geografiske placering i forhold til disse markeder.hvis du for eksempel er i London, men du dækker både amerikanske og europæiske markeder, vil din livsstil være dårlig, fordi du bliver nødt til at vågne op på et normalt tidspunkt, arbejde Europæiske timer, tage en pause og derefter handle amerikanske markeder, der ligger 5-6 timer bag.
så du arbejder måske mere som 12-14 timer om dagen i stedet for 8-10.,
Hvis du er en junior trader, skal du også blive, når markedet lukker for at gøre wraprap-up arbejde.
din dag starter normalt med et morgenmøde for at gennemgå begivenheder natten over.
derefter læser du nyhederne og begynder at handle, når dine markeder åbner.
Hvis du er i mere en skønsmæssig rolle, vil du bruge tid på at købe og sælge og tale med andre handlende for at få ideer.
Hvis du er mere en “Quuant Trader”, vil du bruge tid på at justere handelsparametre og arbejde med udviklerne og quuants for at komme med mere effektive strategier.,
Du har tendens til at være travleste på markedet åbent og markedet tæt, med en pause midt på dagen.
når markedet lukker, samles alle for at diskutere de store handler, som måske har været bag dem, og den samlede markedsaktivitet og forventede begivenheder for ugen.,
Prop Handel Lønninger og Bonusser
Det almindelige hierarki i prop handel går som dette:
- “Degnen” eller Assistent Erhvervsdrivende
- Junior Erhvervsdrivende (du starter som regel på dette niveau lige ud af bachelorstuderendes)
- Senior Trader
- Partner med
Hvis du arbejder på en legitim prop handel fast som en erhvervsdrivende, så skal du forvente at starte på mellem $100K og $200K USD i alt kompensation (som i 2020).
Basislønninger er lidt over $100K, og bonusser er normalt 50-100% af basislønningerne.,nogle topfirmaer kan endda tilbyde total kompensation nord for $ 200K, men det afhænger af markedsmiljøet og din præstation.
Hvis du mister penge, modtager du ingen bonus og vil til sidst blive fyret, hvis du holder underpresterende.
Når du bevæger dig ud over dit første år, hvis du klarer dig godt, kan din kompensation hos et topfirma stige til $200K – $500K-området.
Seniorhandlere tjener ofte mellem $500K og $1 million, og partnere kan tjene over $1 million om året.,
Basislønninger ændrer ikke nødvendigvis så meget, når du bevæger dig op, så de fleste af disse gevinster kommer fra øgede bonusser.
det betyder også, at der er en enorm forskel mellem gode år og dårlige år – din samlede kompensation kan være ~5 higher højere i et godt år.
Den store forskel med anciennitet er, at Partnere tjene en fast procentdel af gruppens P&L, så deres bonusser er forudsigelige.
men indtil du når dette niveau, er din bonus noget skønsmæssig, og nogle grupper er mere generøse end andre.,kompensation for Prop-handel synes muligvis ikke så meget højere end investment banking-lønninger, men det giver to forskellige fordele:
- Progression kan være meget hurtigere – du vil ikke tjene $500K efter dit tredje år i IB, men det er muligt i prop-handel, hvis du er meget god. Nogle handlende gør det til Partner niveau i kun et par år, hvis deres præstationer berettiger det.
- kontantbetalinger-der er ingen aktiebaserede eller udskudte bonusser, så du tjener alt kontant. Det betyder ikke noget på indgangsniveau, men det har stor indflydelse, når du bliver mere senior.,
Rekruttering: Hvordan Kommer man ind Proprietary Trading
de Fleste forhandlere på toppen virksomheder, der har en baggrund, der ser noget som dette:
- Uddannelse: Bachelor-eller kandidatuddannelse i matematik, fysik, statistik, datalogi, eller engineering fra en top skolen, eller eventuelt på et lavere niveau universitet med en solid teknisk program (fx, en offentlig folkeskole i USA med en god teknik placering). Gode karakterer hjælper, men de er ikke lige så vigtige som de er i Ib-rekruttering.,
- erfaring: de fleste erhvervsdrivende, der er ansat i entry-level roller, kommer direkte fra uddannelser med lidt til ingen fuldtidsarbejdserfaring, men de har normalt haft praktikophold i handel, kapitalforvaltning eller noget andet relateret til de offentlige markeder.
- kvaliteter: Entry-level forhandlere skal tænke hurtigt, forblive rolige under pres, have en tyk hud og hurtigt rette deres fejl. Hvis du bliver stresset let fra deadlines og andet tidspres, er dette ikke jobbet for dig.,
Der er undtagelser, og engelsk litteratur majors og studerende fra ikke-målskoler kommer også ind – det er bare vanskeligere og kræver mere netværk.for at være en “ideel kandidat” skal du vise, at du er sulten for at få succes med handel.drev og rå evne har tendens til at trumfe legitimationsoplysninger og GPA (op til et bestemt punkt).,
Som en bachelorstuderendes, fokus på følgende punkter til at bryde i:
- Bygge en track record – Få praktikplads oplevelse, handel din egen konto, og lære det mentale matematik, sandsynlighed, og programmering, at de vil teste dig i interviews. C / C++ og Python er de mest nyttige sprog, men specifikke sprog betyder mindre end begreberne.
- netværk-især hvis du er på en skole, der ikke er mål, skal du finde prop-handelsfirmaer på LinkedIn, slå professionelle op der og e-maile dem for at introducere dig selv og spørge om deres karriere., Alle de normale netværk og oplysende intervie.råd gælder.
Prop Handel Interviews: Hvad kan man Forvente
Ja, du kommer til at få en masse mentale matematik, hjerne teaser, og sandsynligheden spørgsmål, så vær forberedt på alle disse.,
Et par gode ressourcer at komme i gang er:
- Jane Street – Sandsynligheden & Markeder
- matematisk Spil (for mental math uddannelse)
- Hvordan til at Beregne Hurtigt: Fuld Kursus i Hastighed Aritmetiske
- Secrets of Mental Math: Den Mathemagician ‘ s Guide til Lynnedslag Beregning og Fantastiske Matematiske Tricks
- Short-Cut Matematik
De potentielt kan stille dig spørgsmål om, optioner og andre derivater, såsom hvordan Delta og Vega ændre sig, når Karakteristisk X af en mulighed for ændringer.,
men det afhænger af, hvordan du præsenterer dig selv – hvis du går ind med tidligere erfaring eller hævder denne viden, kan du forvente at blive testet på den.
Hvis ikke, så vil de nok holde sig til matematik, hjerne teaser og sandsynlighed spørgsmål.adfærdsmæssige spørgsmål vil også komme op, men de handler mere om at håndtere stress og nødsituationer og mindre om dine ledelsesevner.
Du skal ikke bekymre dig om:
- Accounting, corporate finance, værdiansættelse, og M&A/LBO modellering – det gør ikke noget, i prop handel.
- “Real math” (dvs .,, emner ud over calculus, lineær algebra, og statistik). De vil ikke bede dig om at bevise Fermats sidste sætning eller løse et af Millennium pri .e-problemerne.
Hvis du ansøger om mere af en Quuant Trader-rolle, bør du også forvente programmeringsspørgsmål og casestudier.
Der er snesevis af hjemmesider og bøger, du kan bruge til at forberede sig, men et par anbefalinger omfatter Interview Kage, InterviewBit, LeetCode, Coderbyte, HackerRank, og Codewars.,
Jeg er ikke sikker på, om der er nogen service specifikt til kodningsøvelser hos finansieringsselskaber, men nogle få af disse sitesebsteder kan have en “fintech” – kategori.
Afslut Muligheder
Og nu ankommer vi til den største ulempe ved prop-trading job: exit-muligheder er ikke så stor.de færdigheder, du udvikler i denne branche, er så specialiserede, at du ikke kan bruge dem i de fleste andre miljøer.,
det er ikke engang så let at flytte til en hedgefond eller stor bank, fordi handelsformaterne er så forskellige; en lang / kort aktiefond er ligeglad med handel hvert sekund for at skabe et marked i noget uklart derivat.
Du kan muligvis gøre det, hvis du finder en gruppe med en lignende handelsstil, men det er stadig en udfordring.
så dine vigtigste muligheder er:
- Flyt ind i en anden gruppe hos firmaet eller deltag i et andet prop-handelsfirma.
- gå til en “normal virksomhed” i en eller anden form for finansrolle eller gør prop handel hos et råvarefirma som Glencore eller Vitol.,
- Ansøg på business school og brug MBA til at skifte karriere.
og hvis du bliver fyret på grund af underprestation, er det virkelig svært at vinde et handelsjob hos et andet firma.
det skaber en masse risiko, hvis du er en ny kandidat, der stadig overvejer forskellige muligheder, og du ikke er 100% indstillet på handel.
proprietære Handelskarrierer: rigtigt for dig?,
en Opsummering af alt, er her hvordan du kan tænke prop handel karriere:
Fordele:
- Løn og avancement er næsten helt meritokratisk – hvis du laver penge for din virksomhed, vil du blive belønnet, og gå hurtigt.
- Rekruttering er mere tilgængelig, hvis du har gode matematik/sandsynlighed/kodningsevner og en teknisk grad – selvom du ikke er på en topskole.
- arbejdet kan være ganske interessant, især hvis din rolle er mere kvantitativ.,
- kulturen og livsstilen kan være ganske god, da firmaer og hold er små, og der er lidt bureaukrati eller kontorpolitik.
Ulemper:
- Afslut muligheder er begrænsede, så hvis du ikke er 100% sikker på, at du ønsker at være en erhvervsdrivende, bør du ikke deltage i en prop handel fast, lige ud af bachelorstuderendes.
- det er nemt at blive svindlet af mindre end legitime “prop-handelsfirmaer”, der ikke betaler dig nogen grundløn og beder dig om at betale for uddannelse eller dataadgang.,
- hvis du ikke klarer dig godt, vil det være vanskeligt at få et andet job i branchen, så du bliver sandsynligvis nødt til at skifte karriere.
- du “bygger” ikke noget håndgribeligt. I det mindste i brancher som investment banking og private e .uity kan du pege på Deal or eller Company Y og forklare, hvordan dit arbejde påvirkede det. I prop trading, held og lykke med at forklare alt, hvad du gør for normale mennesker.kort sagt er prop-handel som en ekstrem version af salget & handel, så punkterne i salget & handel vs., investment banking artikel gælder endnu lettere.
det giver mening, hvis du har en udødelig passion for markederne, du er matematik/CS / tech-orienteret, og du ved, at du vil handle i lang tid.
Hvis ikke, er det mere fornuftigt at starte din karriere i en stor bank for branding, netværk og bedre e .it muligheder.
og uanset hvad du gør, skal du ikke deltage i legionen af 10-årige Fortnite-spillere, der forsøger at være “prop-handlende” på Robinhood.