Enron Skandal: Der Fall eines Wall Street Darling

Die Geschichte von Enron Corporation zeigt ein Unternehmen, das dramatische Höhen erreicht nur einen schwindelerregenden Sturz Gesicht. Der Zusammenbruch des schicksalhaften Unternehmens betraf Tausende von Mitarbeitern und erschütterte die Wall Street bis ins Mark. Auf dem Höhepunkt von Enron waren seine Aktien $90.75 wert; kurz vor der Insolvenzerklärung am Dez. 2, 2001, sie wurden bei $0.26 gehandelt. Bis heute fragen sich viele, wie sich ein so mächtiges Unternehmen, damals eines der größten Unternehmen in den USA, fast über Nacht auflöste., Schwer zu ergründen ist auch, wie es seiner Führung gelungen ist, die Aufsichtsbehörden so lange mit gefälschten Beteiligungen und buchhalterischer Buchhaltung zu täuschen.

Enron ‚ s Energy Origins

Enron wurde 1985 nach einer Fusion zwischen Houston Natural Gas Company und Omaha-basierten InterNorth Incorporated gegründet., Nach der Fusion wurde Kenneth Lay, der als Chief Executive Officer (CEO) von Houston Natural Gas tätig war, CEO und Chairman von Enron. Lay verwandelte Enron schnell in einen Energiehändler und-lieferanten. Die Deregulierung der Energiemärkte ermöglichte es den Unternehmen, Wetten auf zukünftige Preise zu platzieren, und Enron war bereit, davon zu profitieren. 1990 gründete Lay die Enron Finance Corporation und ernannte Jeffrey Skilling, dessen Arbeit als McKinsey & Unternehmensberater Lay beeindruckt hatte, zum Leiter des neuen Unternehmens. Skilling war damals einer der jüngsten Partner bei McKinsey.,

Skilling trat Enron zu einem günstigen Zeitpunkt bei. Das minimale regulatorische Umfeld der Ära ermöglichte es Enron, zu gedeihen. Ende der 1990er Jahre war die Dotcom-Blase in vollem Gange und die Nasdaq erreichte 5,000. Revolutionäre Internetaktien wurden auf absurden Ebenen bewertet und folglich akzeptierten die meisten Anleger und Regulierungsbehörden einfach die steigenden Aktienkurse als neue Normalität.,

Mark-to-Market

Einer der frühen Beiträge von Skilling bestand darin, die Buchhaltung von Enron von einer traditionellen historischen Kostenrechnungsmethode zu einer MTM-Buchhaltungsmethode (Mark-to-Market) zu überführen, für die das Unternehmen 1992 die offizielle SEC-Genehmigung erhielt. MTM ist ein Maß für den beizulegenden Zeitwert von Konten, die sich im Laufe der Zeit ändern können, z. B. Vermögenswerte und Verbindlichkeiten. Mark-to-Market zielt darauf ab, eine realistische Einschätzung der aktuellen finanziellen Situation eines Instituts oder Unternehmens zu liefern, und dies ist eine legitime und weit verbreitete Praxis., In einigen Fällen kann die Methode jedoch manipuliert werden, da MTM nicht auf „tatsächlichen“ Kosten basiert, sondern auf „beizulegendem Zeitwert“, der schwerer zu bestimmen ist. Einige glauben, dass MTM der Anfang vom Ende für Enron war, da es der Organisation im Wesentlichen erlaubte, geschätzte Gewinne als tatsächliche Gewinne zu protokollieren.

Enron wurde für seine Innovation gefeiert

Enron hat Enron Online (EOL) im Oktober gegründet. 1999, eine elektronische Handelswebsite, die sich auf Rohstoffe konzentrierte. Enron war die Gegenpartei jeder Transaktion auf EOL; es war entweder der Käufer oder der Verkäufer., Um Teilnehmer und Handelspartner anzulocken, bot Enron seinen Ruf, Kredit und seine Expertise im Energiesektor an. Enron wurde für seine Erweiterungen und ehrgeizigen Projekte gelobt und von Fortune in sechs aufeinanderfolgenden Jahren zwischen 1996 und 2001 als „Amerikas innovativstes Unternehmen“ ausgezeichnet.

Blockbuster-Video-Rolle

Einer der vielen unwissenden Spieler im Enron-Skandal war Blockbuster, die ehemalige Juggernaut-Videoverleih-Kette. Im Juli 2000 traten Enron Broadband Services und Blockbuster eine Partnerschaft ein, um in den aufkeimenden VOD-Markt einzutreten., Der VOD-Markt war eine vernünftige Wahl, aber Enron begann, die erwarteten Gewinne basierend auf dem erwarteten Wachstum des VOD-Marktes zu protokollieren, was die Zahlen erheblich überhöhte.

Bis Mitte 2000 führte EOL fast $350 Milliarden in Trades aus. Als die Dotcom-Blase zu platzen begann, beschloss Enron, Hochgeschwindigkeits-Breitband-Telekommunikationsnetze aufzubauen. Hunderte Millionen Dollar wurden für dieses Projekt ausgegeben, aber das Unternehmen erkannte fast keine Rendite.

Als die Rezession im Jahr 2000 einsetzte, war Enron in den volatilsten Teilen des Marktes stark engagiert., Infolgedessen befanden sich viele vertrauensvolle Investoren und Gläubiger am verlorenen Ende einer verschwindenden Marktkapitalisierung.

Der Wall-Street-Liebling bröckelt

Im Herbst 2000 begann Enron unter seinem eigenen Gewicht zu bröckeln. CEO Jeffrey Skilling versteckte die finanziellen Verluste des Handelsgeschäfts und anderer Geschäfte des Unternehmens mithilfe der Mark-to-Market-Buchhaltung. Diese Technik misst den Wert eines Wertpapiers anhand seines aktuellen Marktwerts anstelle seines Buchwerts. Dies kann beim Handel mit Wertpapieren gut funktionieren, kann jedoch für tatsächliche Unternehmen katastrophal sein.,

In Enrons Fall würde das Unternehmen einen Vermögenswert wie ein Kraftwerk bauen und sofort den projizierten Gewinn in seinen Büchern beanspruchen, obwohl das Unternehmen keinen Cent aus dem Vermögenswert gemacht hatte. Wenn die Einnahmen aus dem Kraftwerk geringer waren als der projizierte Betrag, anstatt den Verlust zu übernehmen, würde das Unternehmen den Vermögenswert an ein Off-the-Books-Unternehmen übertragen, wo der Verlust nicht gemeldet würde. Diese Art der Buchhaltung ermöglichte es Enron, unrentable Aktivitäten abzuschreiben, ohne das Endergebnis zu beeinträchtigen.,

Die Mark-to-Market-Praxis führte zu Schemata, die entworfen wurden, um die Verluste zu verbergen und das Unternehmen profitabler erscheinen zu lassen, als es wirklich war. Um die steigenden Verbindlichkeiten zu bewältigen, entwickelte Andrew Fastow, ein aufstrebender Star, der 1998 zum Chief Financial Officer befördert wurde, einen bewussten Plan, um zu zeigen, dass das Unternehmen in einer soliden finanziellen Verfassung war, obwohl viele seiner Tochtergesellschaften Geld verloren.

Wie Hat Enron verbirgt Ihre Schulden?,

Fastow und andere bei Enron orchestrierten ein System zur Verwendung außerbilanzieller Zweckgesellschaften (SPV), auch bekannt als Special Purposes Entities (SPEs), um ihre Berge von Schulden und toxischen Vermögenswerten vor Investoren und Gläubigern zu verbergen. Das Hauptziel dieser SPVs war es, die Rechnungswirklichkeiten und nicht die Betriebsergebnisse zu verbergen.

Die Standard-Enron-to-SPV-Transaktion wäre die folgende: Enron würde einen Teil seiner schnell steigenden Aktien gegen Bargeld oder eine Notiz an die SPV übertragen., Die SPV würde die Aktie anschließend zur Absicherung eines in der Bilanz von Enron notierten Vermögenswerts verwenden. Im Gegenzug würde Enron den Wert des SPV garantieren, um das offensichtliche Gegenparteirisiko zu reduzieren.

Obwohl ihr Ziel darin bestand, Buchhaltungsrealitäten zu verbergen, waren die SPVs nicht illegal. Sie unterschieden sich jedoch auf mehrere signifikante—und möglicherweise katastrophale—Arten von der Standardverbriefung., Ein wesentlicher Unterschied war, dass die SPVs vollständig mit Enron Stock kapitalisiert wurden. Dies beeinträchtigte direkt die Absicherungsfähigkeit der SPVs, wenn die Aktienkurse von Enron fielen. Genauso gefährlich wie der zweite wesentliche Unterschied: Enrons Versäumnis, Interessenkonflikte offenzulegen. Enron gab die Existenz der SPVs der Öffentlichkeit bekannt—obwohl es sicherlich wahrscheinlich ist, dass nur wenige Menschen sie verstanden haben—, dass es versäumt hat, die Nicht-Arm‘ s-Length-Deals zwischen dem Unternehmen und den SPVs angemessen offenzulegen.,

Enron glaubte, dass ihr Aktienkurs weiter steigen würde—ein Glaube, der dem des langfristigen Kapitalmanagements, eines großen Hedgefonds, vor seinem Zusammenbruch im Jahr 1998 ähnelt. Schließlich ging die Aktie von Enron zurück. Die Werte der SPVs fielen ebenfalls und zwangen Enrons Garantien zur Wirkung.

Arthur Andersen und Enron

Neben Andrew Fastow war Enrons Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Arthur Andersen LLP und Partner David B. Duncan ein wichtiger Akteur im Enron-Skandal, der die Konten von Enron überwachte., Als eine der fünf größten Wirtschaftsprüfungsgesellschaften in den USA zu der Zeit hatte Andersen einen Ruf für hohe Standards und Qualität Risikomanagement.

Trotz der schlechten Buchhaltungspraxis von Enron bot Arthur Andersen jedoch seinen Stempel der Zustimmung an und unterzeichnete die Unternehmensberichte jahrelang. Bis April 2001 begannen viele Analysten, Enrons Ergebnis und die Transparenz des Unternehmens in Frage zu stellen.

Der Schock an der Wall Street

Im Sommer 2001 war Enron im freien Fall., CEO Kenneth Lay war im Februar in den Ruhestand gegangen und hatte die Position an Jeffrey Skilling übergeben. Im August 2001 trat Skilling aus persönlichen Gründen als CEO zurück. Etwa zur gleichen Zeit begannen Analysten, ihre Bewertung für die Enron-Aktie herabzustufen, und die Aktie fiel auf ein 52-Wochen-Tief von 39.95 USD. Bis Okt. 16 meldete das Unternehmen seinen ersten Quartalsverlust und schloss seinen „Raptor“ SPV. Diese Aktion erregte die Aufmerksamkeit der SEC.

Einige Tage später änderte Enron die Administratoren des Pensionsplans und verbot den Mitarbeitern im Wesentlichen, ihre Aktien mindestens 30 Tage lang zu verkaufen., Kurz darauf gab die SEC bekannt, dass sie Enron und die von Fastow geschaffenen SPVs untersucht. Fastow wurde an diesem Tag aus dem Unternehmen entlassen. Auch das Unternehmen bekräftigte seine Gewinnprognose für das Gesamtjahr. Enron hatte Verluste von $591 Millionen und hatte $ 690 Millionen Schulden bis Ende 2000. Der letzte Schlag wurde verübt, als Dynegy (NYSE: DYN), ein Unternehmen, das zuvor angekündigt hatte, mit Enron fusionieren zu wollen, am Nov. 28. Bis Dez. 2, 2001, Enron hatte Insolvenz angemeldet.,

Konkurs

Sobald Enrons Sanierungsplan vom US-Insolvenzgericht genehmigt wurde, änderte der neue Verwaltungsrat Enrons Namen in Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). Die neue einzige Mission des Unternehmens bestand darin, “ bestimmte Vorgänge und Vermögenswerte des Enron vor dem Konkurs zugunsten der Gläubiger neu zu organisieren und zu liquidieren.“Das Unternehmen zahlte seinen Gläubigern mehr als $ 21.,7 Milliarden von 2004 bis 2011. Die letzte Auszahlung erfolgte im Mai 2011.

Anklage

Arthur Andersen war einer der ersten Opfer von Enrons berüchtigten Untergang. Im Juni 2002 wurde die Firma für schuldig befunden, die Justiz behindert zu haben, weil sie Enrons Finanzdokumente zerrissen hatte, um sie vor der SEC zu verbergen. Die Verurteilung wurde später im Berufungsverfahren aufgehoben; jedoch wurde die Firma durch den Skandal zutiefst beschämt und in eine Holdinggesellschaft geschrumpft., Eine Gruppe ehemaliger Partner kaufte den Namen 2014 und gründete eine Firma namens Andersen Global.

Mehrere Führungskräfte von Enron wurden wegen Verschwörung, Insiderhandels und Wertpapierbetrugs angeklagt. Enrons Gründer und ehemaliger CEO Kenneth Lay wurde in sechs Fällen von Betrug und Verschwörung sowie in vier Fällen von Bankbetrug verurteilt. Vor der Verurteilung starb er an einem Herzinfarkt in Colorado.

Der ehemalige Star-CFO von Enron, Andrew Fastow, bekannte sich schuldig, zwei Fälle von Drahtbetrug und Wertpapierbetrug zur Erleichterung der korrupten Geschäftspraktiken von Enron begangen zu haben., Er schnitt schließlich einen Deal für die Zusammenarbeit mit Bundesbehörden und diente mehr als fünf Jahre im Gefängnis. Er wurde 2011 aus dem Gefängnis entlassen.

Letztendlich erhielt der ehemalige Enron-CEO Jeffrey Skilling die härteste Strafe aller am Enron-Skandal Beteiligten. Im Jahr 2006 wurde Skilling wegen Verschwörung, Betrug und Insiderhandels verurteilt. Skilling erhielt ursprünglich eine Haftstrafe von 17½ Jahren, wurde aber 2013 um 14 Jahre reduziert. Als Teil des New Deal musste Skilling den Opfern des Enron-Betrugs 42 Millionen US-Dollar geben und seine Verurteilung nicht mehr anfechten., Skilling war ursprünglich für die Veröffentlichung am Februar geplant. 21, 2028, aber er wurde stattdessen früh am Feb. 22, 2019.

Neue Vorschriften Nach dem Skandal

Der Zusammenbruch von Enron und das finanzielle Chaos, das es seinen Aktionären und Mitarbeitern angerichtet hat, führten zu neuen Vorschriften und Gesetzen, um die Genauigkeit der Finanzberichterstattung für öffentlich gehaltene Unternehmen zu fördern. Im Juli 2002 unterzeichnete Präsident George W. Bush das Sarbanes-Oxley Act. Das Gesetz verschärfte die Konsequenzen für die Zerstörung, Änderung oder Fälschung von Abschlüssen und für den Versuch, Aktionäre zu betrügen.,

Der Enron-Skandal führte zu weiteren neuen compliance-Maßnahmen. Darüber hinaus hat der Financial Accounting Standards Board (FASB) sein ethisches Verhalten erheblich angehoben., Darüber hinaus wurden die Verwaltungsräte unabhängiger, überwachten die Prüfungsgesellschaften und ersetzten schnell schlechte Manager. Diese neuen Maßnahmen sind wichtige Mechanismen, um Schlupflöcher zu erkennen und zu schließen, die Unternehmen zur Vermeidung von Rechenschaftspflicht genutzt haben.

Unterm Strich

Zu der Zeit war der Zusammenbruch von Enron der größte Unternehmensbankrott, der jemals die Finanzwelt getroffen hat (seitdem haben die Misserfolge von WorldCom, Lehman Brothers und Washington Mutual sie übertroffen)., Der Enron-Skandal machte auf Buchhaltungs-und Unternehmensbetrug aufmerksam, da seine Aktionäre in den vier Jahren vor seiner Insolvenz 74 Milliarden US-Dollar verloren und seine Mitarbeiter Milliarden an Rentenleistungen verloren.

Um Unternehmensskandale in Enrons Größenordnung zu verhindern, wurde eine verstärkte Regulierung und Aufsicht eingeführt. Einige Unternehmen leiden jedoch immer noch unter den durch Enron verursachten Schäden., Zuletzt hatte der Richter der in Toronto ansässigen Investmentfirma im März 2017 das Recht eingeräumt, den ehemaligen Enron-CEO Jeffrey Skilling, die Credit Suisse Group AG, die Deutsche Bank AG und die Merrill Lynch-Einheit der Bank of America wegen Verlusten beim Kauf von Enron-Aktien zu verklagen.