la historia de Enron Corporation describe una compañía que alcanzó alturas dramáticas solo para enfrentar una caída vertiginosa. El colapso de la compañía afectó a miles de empleados y sacudió a Wall Street hasta su núcleo. En el pico de Enron, sus acciones valían 9 90.75; justo antes de declararse en bancarrota en diciembre. El 2 de septiembre de 2001, se cotizaban a 0 0.26. Hasta el día de hoy, muchos se preguntan cómo un negocio tan poderoso, en ese momento una de las compañías más grandes de los Estados Unidos, se desintegró casi de la noche a la mañana., También es difícil comprender cómo su liderazgo logró engañar a los reguladores durante tanto tiempo con tenencias falsas y contabilidad extraoficial.
conclusiones clave
- El liderazgo de Enron engañó a los reguladores con tenencias falsas y prácticas contables fuera de los libros.
- Enron utilizó special purpose vehicles (SPVs), o special purposes entities (SPEs), para ocultar sus montañas de deuda y activos tóxicos de inversores y acreedores.
- El precio de las acciones de Enron pasó de $90.75 en su pico a 0 0.26 en bancarrota.,
- la compañía pagó a sus acreedores más de 2 21.7 mil millones de 2004 a 2011.
¿por Qué Enron se Derrumbó
Enron Energía Orígenes
Enron se formó en 1985, luego de una fusión entre Houston Natural Gas Company y Omaha basado en InterNorth Incorporado., Tras la fusión, Kenneth Lay, quien había sido el director ejecutivo (CEO) de Houston Natural Gas, se convirtió en el CEO y presidente de Enron. Lay rápidamente cambió la marca de Enron a un comerciante y proveedor de energía. La desregulación de los mercados energéticos permitió a las empresas hacer apuestas sobre los precios futuros, y Enron estaba a punto de tomar ventaja. En 1990, lay creó la Corporación Financiera Enron y nombró a Jeffrey Skilling, cuyo trabajo como consultor de McKinsey & para dirigir la nueva corporación. Skilling era entonces uno de los socios más jóvenes de McKinsey.,
Skilling se unió a Enron en un momento auspicioso. El entorno regulatorio mínimo de la era permitió que Enron prosperara. A finales de la década de 1990, la burbuja punto-com estaba en pleno apogeo, y el Nasdaq alcanzó los 5.000. Las acciones revolucionarias de internet se estaban valorando a niveles absurdos y, en consecuencia, la mayoría de los inversores y reguladores simplemente aceptaban el alza de los precios de las acciones como la nueva normalidad.,
Mark-to-Market
Una de las primeras contribuciones de Skilling fue la transición de la contabilidad de Enron de un método tradicional de contabilidad de costos históricos a un método de contabilidad de mark-to-market (MTM), para el cual la compañía recibió la aprobación oficial de la SEC en 1992. MTM es una medida del valor razonable de las cuentas que pueden cambiar con el tiempo, como los activos y pasivos. Mark-to-market tiene como objetivo proporcionar una evaluación realista de la situación financiera actual de una institución o empresa, y es una práctica legítima y ampliamente utilizada., Sin embargo, en algunos casos, el método puede ser manipulado, ya que MTM no se basa en el costo «real» sino en el «valor razonable», que es más difícil de precisar. Algunos creen que MTM fue el principio del fin de Enron, ya que esencialmente permitió a la organización registrar las ganancias estimadas como ganancias reales.
Enron aclamado por su innovación
Enron creó Enron Online (EOL) en octubre. 1999, un sitio web de comercio electrónico que se centró en los productos básicos. Enron era la contraparte de todas las transacciones en EOL; era el comprador o el vendedor., Para atraer a los participantes y socios comerciales, Enron ofreció su reputación, crédito y experiencia en el sector de la energía. Enron fue elogiado por sus expansiones y ambiciosos proyectos, y fue nombrada «la compañía más innovadora de Estados Unidos» por Fortune durante seis años consecutivos entre 1996 y 2001.
El papel de Blockbuster Video
uno de los muchos jugadores involuntarios en el escándalo de Enron fue Blockbuster, la antigua cadena de alquiler de video juggernaut. En julio de 2000, Enron Broadband Services y Blockbuster se asociaron para entrar en el floreciente mercado de VOD., El mercado de VOD fue una elección sensata, pero Enron comenzó a registrar las ganancias esperadas en función del crecimiento esperado del mercado de VOD, lo que infló enormemente las cifras.
a mediados de 2000, EOL estaba ejecutando casi 3 350 mil millones en operaciones. Cuando la burbuja punto-com comenzó a estallar, Enron decidió construir redes de telecomunicaciones de banda ancha de alta velocidad. Se gastaron cientos de millones de dólares en este proyecto, pero la compañía terminó sin obtener casi ningún retorno.
cuando la recesión golpeó en 2000, Enron tenía una exposición significativa a las partes más volátiles del mercado., Como resultado, muchos inversores y acreedores confiados se encontraron en el extremo perdedor de una capitalización de mercado en vías de Desaparición.
The Wall Street Darling Crumbles
para el otoño de 2000, Enron estaba empezando a desmoronarse bajo su propio peso. El CEO Jeffrey Skilling ocultó las pérdidas financieras del negocio comercial y otras operaciones de la empresa utilizando la contabilidad de precios a precios de mercado. Esta técnica mide el valor de un valor sobre la base de su valor de mercado actual en lugar de su valor contable. Esto puede funcionar bien cuando se negocian valores, pero puede ser desastroso para las empresas reales.,
en el caso de Enron, la compañía construiría un activo, como una planta de energía, e inmediatamente reclamaría el beneficio proyectado en sus libros, a pesar de que la compañía no había hecho un centavo del activo. Si los ingresos de la planta de energía eran inferiores a la cantidad proyectada, en lugar de tomar la pérdida, la compañía transferiría el activo a una corporación fuera de los libros donde la pérdida no se reportaría. Este tipo de contabilidad permitió a Enron cancelar actividades no rentables sin dañar su línea de fondo.,
la práctica del ajuste a precios de mercado dio lugar a esquemas diseñados para ocultar las pérdidas y hacer que la empresa pareciera más rentable de lo que realmente era. Para hacer frente a las crecientes responsabilidades, Andrew Fastow, una estrella en ascenso que fue ascendido a director financiero en 1998, desarrolló un plan deliberado para mostrar que la compañía estaba en buena forma financiera a pesar del hecho de que muchas de sus subsidiarias estaban perdiendo dinero.
¿Cómo Enron Ocultar Su Deuda?,
Fastow y otros en Enron orquestaron un esquema para usar vehículos de propósito especial (SPV) fuera de balance, también conocidos como entidades de propósito especial (SPE), para ocultar sus montañas de deuda y activos tóxicos de inversores y acreedores. El objetivo principal de estas SPV era ocultar las realidades contables en lugar de los resultados operativos.
la transacción estándar de Enron a SPV sería la siguiente: Enron transferiría algunas de sus acciones en rápido aumento a la SPV a cambio de efectivo o un billete., El SPV utilizaría posteriormente las acciones para cubrir un activo que aparece en el balance de Enron. A su vez, Enron garantizaría el valor del SPV para reducir el riesgo aparente de contraparte.
a Pesar de que su objetivo era ocultar la contabilidad de las realidades, la SPVs no eran ilegales. Pero eran diferentes de la titulización de la deuda estándar en varias formas significativas-y potencialmente desastrosas -., Una diferencia importante fue que los SPV se capitalizaron completamente con acciones de Enron. Esto comprometía directamente la capacidad de las SPV para protegerse si los precios de las acciones de Enron caían. Tan peligroso como la segunda diferencia significativa: el fracaso de Enron para revelar conflictos de intereses. Enron reveló la existencia de las SPV al público inversor-aunque es ciertamente probable que pocas personas las entendieran—no divulgó adecuadamente los acuerdos que no eran de libre acceso entre la compañía y las SPV.,
Enron creía que el precio de sus acciones seguiría apreciándose, una creencia similar a la encarnada por Long-Term Capital Management, un gran fondo de cobertura, antes de su colapso en 1998. Finalmente, las acciones de Enron disminuyeron. Los valores de las SPV también cayeron, obligando a las garantías de Enron a entrar en vigor.
Arthur Andersen y Enron
Además de Andrew Fastow, un jugador importante en el escándalo de Enron fue la firma de contabilidad de Enron Arthur Andersen LLP y su socio David B. Duncan, que supervisó las cuentas de Enron., Como una de las cinco empresas de contabilidad más grandes de los Estados Unidos en ese momento, Andersen tenía una reputación de altos estándares y gestión de Riesgos de calidad.
sin embargo, a pesar de las malas prácticas contables de Enron, Arthur Andersen ofreció su sello de aprobación, firmando los informes corporativos durante años. En abril de 2001, muchos analistas comenzaron a cuestionar las ganancias de Enron y la transparencia de la compañía.
El choque se sintió alrededor de Wall Street
en el verano de 2001, Enron estaba en caída libre., El CEO Kenneth Lay se había retirado en febrero, entregando el puesto a Jeffrey Skilling. En agosto de 2001, Skilling renunció a su cargo por razones personales. Casi al mismo tiempo, los analistas comenzaron a rebajar su calificación para las acciones de Enron, y las acciones descendieron a un mínimo de 52 semanas de $39.95. Por Oct. 16, la compañía informó su primera pérdida trimestral y cerró su» Raptor » SPV. Esta acción llamó la atención de la SEC.
unos días más tarde, Enron cambió los administradores del plan de pensiones, esencialmente prohibiendo a los empleados vender sus acciones durante al menos 30 días., Poco después, la SEC anunció que estaba investigando a Enron y las SPV creadas por Fastow. Fastow fue despedido de la compañía ese día. Además, la compañía reafirmó las ganancias que se remontan a 1997. Enron tuvo pérdidas de $591 millones y tenía $690 millones en deuda a finales de 2000. El golpe final fue dado cuando Dynegy (NYSE: DYN), una compañía que había anunciado previamente que se fusionaría con Enron, se retiró del Acuerdo el Noviembre. 28. En Diciembre. 2, 2001, Enron se había declarado en quiebra.,
$74 mil millones
la cantidad que los accionistas perdieron en los cuatro años previos a la quiebra de Enron.
bancarrota
Una vez que el Plan de reorganización de Enron fue aprobado por el Tribunal de Quiebras de los Estados Unidos, la nueva junta directiva cambió el nombre de Enron a Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). La nueva misión única de la compañía era «reorganizar y liquidar algunas de las operaciones y activos de la ‘pre-quiebra’ Enron en beneficio de los acreedores.»La compañía pagó a sus acreedores más de $21.,7 mil millones de 2004 a 2011. Su último pago fue en mayo de 2011.
Cargos Penales
Arthur Andersen fue una de las primeras víctimas de Enron notoria desaparición. En junio de 2002, la firma fue declarada culpable de obstruir la justicia por triturar los documentos financieros de Enron para ocultarlos a la SEC. la condena fue anulada más tarde, en apelación; sin embargo, la firma fue profundamente deshonrada por el escándalo y se convirtió en una sociedad de cartera., Un grupo de antiguos socios compró el nombre en 2014, creando una empresa llamada Andersen Global.
varios de los ejecutivos de Enron fueron acusados de conspiración, uso de información privilegiada y fraude de valores. El fundador y ex CEO de Enron, Kenneth Lay, fue condenado por seis cargos de fraude y conspiración y cuatro cargos de fraude bancario. Antes de la sentencia, murió de un ataque al corazón en Colorado.
El ex director financiero estrella de Enron, Andrew Fastow, se declaró culpable de dos cargos de fraude electrónico y fraude de valores por facilitar las prácticas comerciales corruptas de Enron., Finalmente llegó a un acuerdo por cooperar con las autoridades federales y cumplió más de cinco años en prisión. Fue puesto en libertad en 2011.
en última instancia, el ex CEO de Enron Jeffrey Skilling recibió la sentencia más dura de cualquier persona involucrada en el escándalo de Enron. En 2006, Skilling fue condenado por conspiración, fraude y uso de información privilegiada. Skilling originalmente recibió una sentencia de 17½ años, pero en 2013 se redujo en 14 años. Como parte del nuevo acuerdo, Skilling estaba obligado a dar 4 42 millones a las víctimas del fraude de Enron y a dejar de desafiar su condena., Skilling fue originalmente programado para su lanzamiento en febrero. 21, 2028, pero en su lugar fue puesto en libertad temprano en febrero. 22, 2019.
nuevas regulaciones después del escándalo
el colapso de Enron y los estragos financieros que causó en sus accionistas y empleados llevaron a nuevas regulaciones y legislación para promover la precisión de los informes financieros para las empresas públicas. En julio de 2002, el Presidente George W. Bush promulgó la Ley Sarbanes-Oxley. La Ley agravó las consecuencias por destruir, alterar o fabricar estados financieros y por tratar de defraudar a los accionistas.,
como afirma un investigador, la Ley Sarbanes-Oxley es una » imagen especular de Enron: los fallos de gobierno corporativo percibidos de la compañía se corresponden prácticamente punto por punto en las disposiciones principales de la Ley.»(Deakin and Konzelmann, 2003).
El escándalo de Enron resultó en otras nuevas medidas de cumplimiento. Además, la Junta de normas de Contabilidad Financiera (FASB) elevó sustancialmente sus niveles de conducta ética., Además, los consejos de administración de las empresas se hicieron más independientes, supervisando a las empresas de auditoría y reemplazando rápidamente a los gerentes pobres. These new measures are important mechanisms to spot and close loopholes that companies have used to avoid accountability.
the Bottom Line
en ese momento, el colapso de Enron fue la mayor bancarrota corporativa que jamás haya golpeado al mundo financiero (desde entonces, los fracasos de WorldCom, Lehman Brothers y Washington Mutual lo han superado)., El escándalo de Enron llamó la atención sobre el fraude contable y Corporativo, ya que sus accionistas perdieron 7 74 mil millones en los cuatro años previos a su quiebra, y sus empleados perdieron miles de millones en beneficios de pensión.
se ha promulgado una mayor regulación y supervisión para ayudar a prevenir escándalos corporativos de la magnitud de Enron. Sin embargo, algunas empresas todavía se tambalean por los daños causados por Enron., Más recientemente, en marzo de 2017, el juez otorgó a la firma de inversión con sede en Toronto el derecho de demandar al ex CEO de Enron, Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG y la unidad Merrill Lynch de Bank of America por las pérdidas incurridas por la compra de acciones de Enron.