el eslabón débil en la política monetaria es la conexión entre el dinero como acción y el dinero en circulación, la llamada velocidad del dinero. La velocidad de circulación del dinero se refiere a la frecuencia de las transacciones monetarias en una economía. Una unidad de dinero sirve para varias transacciones a lo largo del tiempo.
debido a que «dinero» no es un término definido, la dimensión del stock de dinero depende de la definición del agregado., Para determinar la velocidad del dinero, las autoridades monetarias utilizan diversos agregados como la base monetaria o el stock monetario M1 (efectivo y depósitos) o los agregados más amplios M2 o M3 como referencias.
en el primer caso, la definición responde a la pregunta por qué factor la cantidad de dinero base se transforma en producto interno bruto nominal. Cuando se utiliza M1, la cuestión es por qué factor el efectivo y los depósitos circulantes se multiplican en renta nacional nominal.,
cualquiera que sea el agregado utilizado, la velocidad del dinero puede fortalecer o debilitar los efectos de un cambio de la cantidad de dinero. El movimiento contrario de la velocidad puede cambiar un aumento del stock de dinero en una contracción o convertir una contracción monetaria del stock en una expansión. Las expectativas inflacionarias conducen a una relación más alta de la velocidad del dinero, mientras que las expectativas deflacionarias y disinflacionarias conducen a una relación más baja de la velocidad.
La frecuencia de las transacciones monetarias depende de las decisiones de los usuarios individuales de dinero en la economía., Cuando la gente decide usar el dinero más rápidamente, la velocidad aumenta, y esto aceleraría el efecto de la expansión del stock monetario. Cuando, por el contrario, el público utiliza el dinero disponible más lentamente, la velocidad disminuye. Tales acciones compensarían el efecto de la expansión del stock de dinero, o, en el caso de una reducción del stock de dinero, acelerarían la contracción.
la velocidad de circulación del dinero está sujeta a fuertes oscilaciones. Debido a que la relación no es estable, los efectos de los cambios en la oferta monetaria no son seguros. No hay herramientas para controlar la velocidad., Las autoridades monetarias no son capaces de prever cómo cambiará la velocidad del dinero. Las tendencias pueden ser largas o cortas, y cuando son largas y parecen ser estables, pueden cambiar abruptamente. Un cálculo fiable de la tendencia futura no es posible incluso si se dispone de muchos puntos de datos.
como muestra el gráfico, muestra que la velocidad del dinero colapsó durante la Gran Depresión de la década de 1930. el largo período del aumento de la velocidad duró desde finales de la década de 1940 hasta 1980 antes de que la tendencia volviera a la baja., Desde el estallido de la crisis financiera en 2008 se ha producido un descenso aún más pronunciado de la velocidad.
la recesión en la década de 1980 se produjo después de que la Reserva Federal (FED) había introducido su nueva política monetaria. Resultó que las medidas adoptadas eran más restrictivas de lo previsto. Los encargados de formular políticas en el Banco Central supusieron que la tendencia de décadas continuaría. La tasa de interés de Estados Unidos subió, y la economía estadounidense se hundió en una recesión que arrastró a muchos de los países en desarrollo endeudados a la insolvencia., La engañosa relación entre la oferta monetaria y el producto interno bruto nominal durante las décadas anteriores a 1980 indujo a la FED a implantar una política monetaria más restrictiva de lo que pretendía.
pérdida de Control
el banco central de un país tiene las herramientas para controlar la base monetaria, pero no puede determinar cómo y en qué grado el dinero del Banco Central entra en la economía y si la intención contractiva o expansiva del Banco central se verá reforzada o abortada por el uso del dinero por parte de los actores económicos individuales.,
el ejemplo más reciente de este fracaso político es el concepto de la llamada «flexibilización cuantitativa». La contracción de la velocidad de circulación del dinero explica por qué el aumento masivo de la base monetaria por parte del Banco Central americano no ha llevado a una inflación de precios.
desde la crisis de 2008, la Fed ha aumentado la base monetaria de 872,3 mil millones en agosto de 2008 a 4,1 billones de dólares en agosto de 2014. Sin embargo, el nivel de precios no aumentó como se esperaba. Tampoco llegó a la deseada recuperación fuerte de la economía., La expansión del stock de dinero se vio frustrada por una caída drástica de la relación de velocidad de 17 a cuatro (Figura 1).
en la medida en que la FED no pudo producir un sólido repunte en los últimos diez años, tendrá problemas para frenar una inflación de precios en el futuro. Si la velocidad de circulación aumentara más rápido de lo que el banco central puede y está dispuesto a aumentar las tasas de interés y reducir el stock de dinero, el gasto se descontrolaría.,
en los próximos años, podemos enfrentarnos al dilema de que la intención del banco central de revertir su política de flexibilización cuantitativa «reduciendo» la explosión de la base monetaria fracasará cuando la relación de la velocidad del dinero vuelva a aumentar. Los datos recientes indican que tal tendencia puede estar en proceso de creación.
aunque el eslabón más débil de la cadena, La velocidad de la circulación no es el único eslabón débil en la cadena del mecanismo de transmisión monetaria. Los problemas de la política monetaria comienzan por encontrar una definición adecuada del dinero.,
Las dudas continúan con los efectos de los saldos de los bancos centrales sobre los saldos de los bancos comerciales. Teóricamente, el vínculo entre el stock monetario de M1 multiplicado por su velocidad y el producto interno bruto nominal es una identidad definitoria. Sin embargo, el verdadero problema sigue siendo opaco porque nadie sabe exactamente cuánto estimularán los impulsos monetarios la economía real o afectarán principalmente a los valores nominales a través del nivel de precios.
la promesa de los banqueros centrales de actuar como el guardián del dinero de la nación es una gran ilusión., Aún más absurdo es la afirmación de los banqueros centrales de que podrían mantener la economía en el camino de un crecimiento económico de baja inflación.
Más bien, lo contrario es cierto. Los bancos centrales se han convertido en la fuente del riesgo moral omnipresente en el sistema financiero. De esta manera, la propia banca central crea la inestabilidad que promete prevenir y curar. Hay un giro trágico en esta situación que cuando ocurren las crisis, se hace creer al público que el culpable es la economía de libre mercado cuando en realidad es el intervencionismo del gobierno y del Banco central el que produjo el desastre.,