hace Una década, el empresario Sardar Biglari fue Steak n Shake salvador, corregir en el área de la cadena en los dientes de la Gran Recesión, por la imposición de implacable descuento.,
hoy, Biglari, de 41 años, un ejecutivo de cocksure que se burla de las prácticas de gobierno corporativo convencionales, corre el riesgo de ser encadenado con un legado diferente: el hombre que destruyó la cadena histórica, que fue fundada en Normal, Illinois, en 1934 y tiene su sede en Indianápolis desde la década de 1970.
Las perspectivas son tan malas para Steak n Shake, que en el primer trimestre acumuló una pérdida operativa de $18.9 millones. Eso se suma a una pérdida de $10.7 millones para todo el 2018.
peor aún, los recuentos de tráfico de clientes están en picada, deslizándose 13 por ciento en los últimos tres años y 7.,7 por ciento en el primer trimestre.
Biglari ganó el control de Steak n Shake en 2008 y pronto lo dobló en el holding Biglari Holdings Inc., con sede en San Antonio., que también es propietaria de la firma de franquicias de carnes Western Sizzlin, una compañía de seguros y Maxim men’s magazine. Biglari Holdings también posee una participación del 15 por ciento en el Líbano, con sede en Tennessee Cracker Barrel Old Country Store Inc.,
en la reunión anual de Biglari Holdings en la ciudad de Nueva York el 25 de abril, Biglari dijo a las docenas de accionistas presentes que un cambio de bistec n Shake llevará tiempo, según las cuentas de los inversores que asistieron a la confab.
reconoció que tiene una ventana finita para resolver las cosas, dado que Steak n Shake tiene un préstamo de $184 millones programado para ser pagado en marzo de 2021. El sitio web Reorg.com informó que el verano pasado prestamistas ansiosos contrataron a un abogado en medio de preocupaciones sobre el rendimiento decreciente de la compañía.,
la reunión anual, un asunto exclusivo para accionistas, fue un evento surrealista, con la sala llena de inversores despectivos tanto de Biglari como de su junta de felpudos, pero sin embargo altos en las acciones porque creen que está infravalorada.
excluyendo las acciones que Biglari Holdings compró pero no se retiró, el valor de mercado de la compañía es de solo $211 millones. Eso es apenas un tercio del valor de los 610 millones de dólares de la compañía en acciones de Cracker Barrel.,
a primera vista, la propiedad de Biglari Holdings de tantas acciones de Cracker Barrel parece garantizar que la cadena de restaurantes evitará la calamidad financiera, ya que Biglari Holdings tiene el poder financiero para rescatar Steak n Shake si no puede pagar o refinanciar su deuda.
excepto que Biglari Holdings no garantiza la deuda de Steak n Shake. En la reunión, Biglari dijo que decidió no hacerlo, renunciando a la tasa de interés más baja que habría recibido si lo hubiera hecho.,
plan de recuperación
los inversores en la reunión se mostraron muy escépticos sobre ambos pilares de la estrategia de respuesta de Biglari Steak n Shake: la transferencia de los aproximadamente 400 restaurantes propiedad de la compañía a franquiciados de una sola tienda, lo que espera lograr durante tres años, e invertir unos some 40 millones para instalar nuevas máquinas de batido.,
«está inventando literalmente un nuevo proceso de fabricación de batidos—dijo en la reunión que este iba a ser un proceso patentado—y que va a acelerar el servicio», dijo un accionista que asistió a la reunión pero habló sin la aprobación de su empleador.
«Los accionistas parecían pensar que esto era ridículo—y yo tendería a estar de acuerdo—pensar que Sardar, con todo su tiempo libre, va a ser capaz de inventar un proceso de batido para darle la vuelta a toda la cadena.,»
para establecer el escenario de la transición a franquiciados únicos, Steak n Shake ha cerrado temporalmente 60 restaurantes propiedad de la compañía Este año, incluidos cinco en el área de Indianápolis, y Biglari dijo en la reunión que podría haber más.
eso es a pesar del hecho de que dijo que la COMPAÑÍA solo tiene cuatro franquiciados únicos registrados hasta el momento, lo que plantea el espectro de que las tiendas se cerrarán durante meses o años.
Puede ser difícil resucitar un restaurante en esa circunstancia, dijo Steve Delaney, un veterano corredor minorista de CBRE.,
«y si un restaurante está cerrando temporalmente, significa que hubo un tipo de problema en ese lugar en particular, por lo que es aún más difícil recuperar la base de clientes», dijo.
Los accionistas predijeron que Steak n Shake tendrá dificultades para alinear a los franquiciados únicos, en parte porque la cadena está farfullando y en parte porque los términos son onerosos.,
mientras que los franquiciados únicos no tienen que obtener el medio millón de dólares o más en inversión inicial que los propietarios de los 213 restaurantes tradicionalmente franquiciados de la cadena hacen, deben entregar más del 15 por ciento de las ventas y el 50 por ciento de las ganancias. Y en realidad no son dueños del negocio ni tienen derechos para transferirlo.
controversias de gobernanza
a estas alturas, los accionistas están predispuestos a no gustarles a Biglari, en parte debido a una serie de movimientos controvertidos que orquestó que han sembrado desconfianza y confusión y llevado a muchos inversores a mantenerse alejados de la compañía.,
esos movimientos van desde un acuerdo de 2013 bajo el cual licenció el nombre «Biglari» a la compañía durante 20 años hasta una reestructuración de acciones de mayo de 2018 que creó dos clases de acciones y consolidó su control de la compañía.
la reestructuración de acciones armó a Biglari con una nueva clase de acciones sin poder de voto que puede usar como moneda en adquisiciones sin diluir su poder de voto.
la enemistad se ha multiplicado a medida que las acciones de Biglari Holdings han caído, con una caída del 58 por ciento en 2018. En la reunión, la actitud de Biglari fue, esencialmente, » si no te gusta, vende tus acciones.,»
en el sitio web de inversión Seeking Alpha, un blogger que escribe bajo el nombre ValueSeeker64 escribió que los accionistas de Biglari Holdings » están tratados con, quizás, el peor gobierno corporativo en Estados Unidos. Muchos directivos probablemente denigran a sus accionistas, pero la mayoría de ellos no se deleitan públicamente en hacerlo.»
un punto delicado en la reunión fue Los 8 8.4 millones que Biglari Holdings pagó a una compañía propiedad de Sardar Biglari el año pasado para administrar su brazo de inversión., Las preguntas repetidas que buscaban una explicación del gasto y una justificación para ello dieron lugar a que Biglari no respondiera, como: «la Junta Directiva tiene una visibilidad perfecta de esto.»
el cartel de Seeking Alpha destacó una serie de otros gastos DUDOSOS, incluyendo pagar a su hermano y padre como consultores, mantener una oficina en Mónaco y abrir un café Biglari único en el puerto de Saint-Tropez en la Riviera francesa, un destino que Biglari disfruta visitando.,
«Sardar Biglari dijo en un momento dado que Steak n Shake gasta 1 1 millón por año en cerezas para batidos y que le encantaría deshacerse de ese Steak 1 millón», según el post, un comentario verificado por otro accionista en la asistencia.
«tres accionistas diferentes señalaron, en conversaciones, lo ridículo que es ese sentimiento. Given teniendo en cuenta todo, los accionistas estaban señalando que tal vez hay una mejor manera de ahorrar $1 millón en lugar de eliminar las cerezas de los batidos de Steak n Shake.,»
una junta se supone que es un control sobre un ejecutivo, pero los accionistas dicen que la Junta de Biglari parece dejar que Biglari haga lo que le plazca.
en la reunión, los inversores preguntaron por qué la junta—después de un año de pésimo rendimiento de las acciones—optó en Marzo por eliminar el límite de $10 millones en la compensación de Biglari para operar los negocios de la compañía.
Biglari ganó 9 900,000 como CEO el año pasado, pero la eliminación podría aumentar su sueldo en años futuros. También es elegible para pagos de incentivos por dirigir el brazo de inversión de la compañía., No cobró ningún pago de incentivos en los últimos dos años, pero en 2016 recibió 3 31.6 millones.
al mismo tiempo que la Junta eliminó el tope salarial, canceló el Acuerdo de licencia de Biglari, que habría pagado a Biglari una ganancia inesperada de decenas de millones de dólares si se viera obligado a abandonar la compañía. Esa disposición esencialmente se convirtió en una No cuestión en 2015, cuando una controvertida oferta de licitación empujó el control de voto de Sardar Biglari más allá del 50 por ciento, dándole el poder para frustrar la oposición.,
en la reunión anual, el Vicepresidente de la compañía Phil Cooley, un profesor de negocios jubilado en la Trinity University en San Antonio, no pidió disculpas por eliminar la tapa. Desafiado por los accionistas, dijo que cree que la compensación de Biglari es muy generosa con los accionistas y que la Junta negoció mucho.
Cooley y otros directores no respondieron a las solicitudes de comentarios de IBJ., Los otros son el abogado de San Antonio Kenneth Cooper, el ejecutivo jubilado de Rite Aid Jim Mastrian y Ruth Person, ex canciller de la Universidad de Indiana Kokomo que ahora es profesora de administración en la Universidad de Michigan-Flint.
Biglari, que como política no habla con los medios de comunicación, tampoco respondió a una solicitud de comentarios.los problemas de Steak n Shake no son únicos. Una recesión de restaurantes se ha apoderado de la industria en los últimos años, provocando una avalancha de quiebras.,
pero los observadores de la industria dicen que Steak n Shake finalmente se lastimó al escatimar en mejoras de restaurantes cuando los tiempos eran buenos y por su devoción inquebrantable a los bajos costos, que los franquiciados dicen que los dejaron tan apretados que la experiencia gastronómica sufrió.
una demanda presentada en abril de 2018 por un franquiciado de Virginia Beach, Virginia, cargos de que Steak n Shake lo obligó a adherirse a precios de menú tan bajos que los nueve de sus restaurantes estaban perdiendo dinero.
Biglari sigue siendo un devoto de los precios bajos., Como escribió en su carta anual a los accionistas en febrero de 2018, «estamos suscribiendo el lema de Henry Ford: ‘para ganar dinero, ganar cantidad.'»
la compañía trató de impulsar una oferta de gama alta, La Prime Steakburger, que se lanzó en agosto de 2017.
Pero Steak n Shake pronto se duplicó a precios bajos. En diciembre pasado, lanzó un nuevo menú con cuatro comidas con cuatro artículos por 4 4. Una opción era una hamburguesa doble con queso, papas fritas, una galleta y otro lado: más papas fritas, ensalada de col, puré de manzana, frijoles horneados, taza de sopa o taza de Chile.,
otros observadores dicen que Steak n Shake salió mal al expandir excesivamente su menú y perder de vista la importancia de un servicio al cliente superior. Como un comentarista escribió en respuesta a una historia en línea de IBJ, » SnS nunca fue diseñado para ser un Denny’s, mucho menos un denny’s ultra-barato.»
en un correo electrónico a IBJ, Ron Pratt, quien hace décadas se desempeñó como gerente de Distrito de Steak n Shake, dijo que esas quejas están en el blanco.
«Me temo que Steak n Shake está en un camino de fracaso», escribió.,*
esta historia se ha actualizado para tener en cuenta que el Acuerdo de licencia de Biglari se canceló en Marzo.