Hay varias diferencias importantes entre los dos enfoques.
el modelo de crecimiento perpetuo tiene varias características inherentes que lo hacen intelectualmente desafiante. Debido a que tanto la tasa de descuento como la tasa de crecimiento son suposiciones, las inexactitudes en uno o ambos insumos pueden proporcionar un valor incorrecto. La diferencia entre los dos valores en el denominador determina el valor terminal, e incluso con valores apropiados para ambos, el denominador puede resultar en un efecto multiplicador que no estima un valor terminal exacto., Además, la tasa de crecimiento de perpetuidad supone que el flujo de caja libre continuará creciendo a una tasa constante hasta perpetuidad. Considere que una tasa de crecimiento a perpetuidad que exceda el crecimiento anualizado del s&P 500 y/o el PIB de los Estados Unidos implica que el flujo de caja de la compañía superará y eventualmente absorberá estos valores bastante grandes. Tal vez la mayor desventaja del modelo de crecimiento perpetuo es que carece de los análisis impulsados por el mercado empleados en el enfoque múltiple de salida., Estos análisis dan como resultado un valor terminal basado en estadísticas operativas presentes en un mercado probado para transacciones similares. Esto proporciona un cierto nivel de confianza de que la valoración describe con precisión cómo el mercado valoraría a la empresa en la realidad.
por otro lado, el enfoque de salida múltiple debe usarse con cuidado, porque los múltiplos cambian con el tiempo. La simple aplicación del múltiplo del mercado actual ignora la posibilidad de que los múltiplos actuales puedan ser altos o bajos según los estándares históricos., Además, es importante tener en cuenta que a una tasa de descuento dada, cualquier múltiplo de salida implica una tasa de crecimiento de la terminal y, a la inversa, cualquier tasa de crecimiento de la terminal implica un múltiplo de salida. Cuando se utiliza el enfoque de salida múltiple, a menudo es útil calcular la tasa de crecimiento de la terminal implícita, porque un múltiplo que puede parecer razonable a primera vista puede implicar una tasa de crecimiento de la terminal que no es realista.
en la práctica, los académicos tienden a utilizar el modelo de crecimiento perpetuo, mientras que los banqueros de inversión favorecen el enfoque múltiple de salida., En última instancia, estos métodos son dos formas diferentes de decir lo mismo. Para ambos enfoques de valor terminal, es esencial utilizar una gama de tasas de descuento apropiadas, múltiplos de salida y tasas de crecimiento a perpetuidad a fin de establecer una gama de valoración funcional. Para una discusión relacionada, consulte valoración usando flujos de efectivo descontados # determinar el valor continuo.