en février, Bob Browne, Directeur des investissements de Northern Trust, a déclaré à ThinkAdvisor que le coronavirus ne serait pas seulement un « blip” sur le marché mondial et aurait en fait un impact majeur.
il a eu raison alors que les marchés mondiaux s’effondraient, que les entreprises fermaient, que les emplois disparaissaient et que des plans de relance gouvernementaux massifs étaient promulgués.
bien que la pandémie ait mis les économies mondiales à genoux, Browne voit au moins les États-Unis., l’économie a rebondi pour le reste de cette année, en grande partie grâce aux mesures de relance du gouvernement. C’est 2021 et au-delà, nous devons planifier pour, dit-il.
Voici les six hypothèses et perspectives clés du marché des capitaux:
une restructuration importante
Northern Trust prédit un « environnement de croissance positif mais modéré”, dit Browne. Le stimulus d’un billion de dollars injecté dans l’économie américaine signifie que la croissance devrait être bonne pour le reste de 2020, mais à l’avenir, il voit la croissance américaine un peu moins de 2%, alors qu’à l’échelle mondiale, elle sera d’environ 2.6%.,
en raison de la pandémie, les entreprises donneront la priorité à la stabilité plutôt qu’à la rentabilité en réorientant les chaînes d’approvisionnement, en déplaçant la production dans leur pays d’origine et en établissant des bilans plus sains.
cela signifie que les États-Unis devront réduire leur dépendance aux produits en provenance de Chine, dit Browne. Mais la force des États-Unis dans la technologie et la biotechnologie devrait la « protéger” des inconvénients que cela causera.
bien que de nombreux emplois reviennent en raison de la réouverture d’entreprises dans certaines parties du pays, « il y aura une restructuration du chômage élevé pendant un certain temps., Beaucoup d’emplois seront définitivement détruits”, dit Browne, comme dans le secteur de la vente au détail et l’industrie du tourisme. « Cela signifie qu’un consommateur prudent et l’expérience de COVID-19 ne disparaîtront pas trop rapidement. »
Stuckflation Tested
des milliards de dollars d’argent de relance ont été injectés dans l’économie mondiale, mais parce que la majeure partie a été utilisée pour soutenir les personnes et les entreprises touchées par la pandémie, la menace d’une poussée monétaire provoquant une inflation plus élevée est faible. En outre, les banques centrales permettront à une inflation « un peu plus élevée” de compenser une décennie de faible inflation, dit Browne.,
pour les cinq prochaines années, la banque prévoit une inflation de 2% pour les États-Unis, de 1,4% pour l’Europe et de 0,3% pour le Japon.
« je crois toujours que la baisse de l’inflation, ou même la déflation, est un risque plus grand pour les décideurs policymakers peut-être qu’à un moment donné, les investisseurs obligataires penseront qu’ils ne sont pas compensés … mais pour l’instant, ils sont prêts à accepter des taux réels négatifs parce qu’ils veulent un revenu stable avec une,
réinventer le capitalisme
« la pandémie n’a pas seulement modifié les trajectoires de croissance économique, elle a également mis en évidence les failles du système économique capitaliste lui-même”, indique le rapport Northern Trust. Plus précisément, il a forcé les entreprises à se concentrer davantage sur les parties prenantes — employés, clients et communauté — que sur les actionnaires.
« mais un objectif sociétal — la réduction des inégalités — n’a fait qu’empirer au cours des 40 dernières années”, indique le rapport, notant qu’aujourd’hui, les 1% les plus riches des États-Unis ont 20,5% du revenu national avant impôt, contre environ 11% en 1980.,
Mais le changement est en train de se produire, dit Browne, et chaque grande entreprise « pense à ses obligations de créer un plus , d’investir dans la communauté, que nous avons tous intérêt à faire en sorte que la société réussisse largement, et ce n’est pas un environnement” gagnant-gagnant » », qu’il ne considère pas comme politiquement ou socialement durable.
cependant, ce changement signifie également que « la dynamique de pouvoir pour les parties prenantes change”, explique Browne, ce qui n’a pas encore « été apprécié par le marché., »
Massive Monetary Toolkit
Les banques centrales ont” prouvé aux marchés qu’elles n’étaient pas à court de munitions et ont commencé à se coordonner avec le côté budgétaire », explique Browne. « Quand vous pensez à ces paiements de 1 000 $qui ont été envoyés à la majorité des ménages américains, par la Fed, a pris l’engagement d’acheter une quantité limitée de bons du Trésor. … Un énorme nouvel outil. »
Northern Trust voit les États-Unis., l’inflation restera à 2% ou en dessous au cours des cinq prochaines années, et « la coordination de facto de la politique monétaire et budgétaire empêchera les récessions entraînées par des chocs exogènes de devenir des dépressions”, indique le rapport.
un monde, deux systèmes
Les États-Unis et la Chine devront apprendre à « vivre sur la même planète avec leurs opinions opposées sur la politique économique. La Collaboration ne sera pas absente, mais ne sera pas optimale non plus — conduisant à des inefficacités”, indique le rapport.
« La mondialisation est le plus grand perdant”, dit Browne., « On peut dire que le monde a bénéficié de sortir des centaines de millions de personnes de la pauvreté, mais cela n’a pas conduit à un abandon du pouvoir par le Parti communiste. La Chine ne va pas devenir une Corée du Sud Taiwan. Il ne va pas passer d’un état totalitaire à la démocratie. Je pense que c’était l’espoir et l’attente de l’établissement et ils se sont révélés faux.
» We nous sommes un peu à l’arrêt à la recherche de zones où nous pouvons accepter de cohabiter we nous n’avons pas compris ce qu’est cet équilibre., Mais ce sera sous-optimal par rapport à ce que tout le monde pensait être le modèle d’exploitation il y a quelques années à peine. Ça va être plus coûteux. Cela causera plus de volatilité dans le monde. China La Chine et les États-Unis coopéreront là où cela a du sens pour les deux parties. Ce sera un type de relation très transactionnel à l » avenir. »
restez concentré sur le risque climatique
» investir est une priorité pour tous les investisseurs et actionnaires. Et donc cette question ne va pas disparaître, mais il y aura des gagnants et des perdants”, dit Browne.,
Le Gouvernement sera obligé de relever le défi, selon le rapport, qui ajoute que « même les banques centrales entrent dans la discussion. La Banque Centrale Européenne a commencé à examiner comment elle inclura le risque climatique dans sa politique monétaire, considérant le risque climatique comme faisant partie intégrante des perspectives économiques. »
Note Browne: « il ne faut pas beaucoup d’imagination pour voir que les problèmes qui l’ont conduit en Europe finiront par faire leur chemin aux États-Unis; peut-être pas au même degré d’omniprésence, mais certainement plus que ce que nous avons aujourd’hui. »
prévisions des classes d’actifs
U.,Les actions S devraient croître à un taux annualisé de 4,7% sur cinq ans (contre 10,8% les cinq dernières années). Ne vous attendez pas à beaucoup plus pour 2020, dit Browne, car Northern Trust estime, en particulier pour les actions américaines, que « nous avons réalisé tous les gains de l’année. »
Il souligne que l’entreprise pense que les bénéfices entraîneront les cours des actions sur la période de cinq ans, pas l’expansion de la valorisation.
le rendement global des obligations américaines devrait avoisiner 2,3%. Bien que Northern Trust continue d’être un grand partisan des obligations à haut rendement, elle a pris des bénéfices et s’est déplacée un peu plus vers les actions des marchés émergents.,
Les autres classes d’actifs solides sont le capital-investissement à 7,9% et l’immobilier mondial à 6,3%.
Northern Trust a pratiqué ce qu’elle prêche depuis la création en 1993 de son Fonds mondial de répartition tactique de l’actif de 112 millions de dollars, qui est construit autour des prévisions, et a une cote quatre étoiles Morningstar.
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