Il existe plusieurs différences importantes entre les deux approches.
le modèle de croissance à perpétuité a plusieurs caractéristiques inhérentes qui le rendent intellectuellement difficile. Étant donné que le taux d’actualisation et le taux de croissance sont des hypothèses, des inexactitudes dans l’un ou les deux intrants peuvent fournir une valeur incorrecte. La différence entre les deux valeurs dans le dénominateur détermine la valeur terminale, et même avec des valeurs appropriées pour les deux, le dénominateur peut entraîner un effet multiplicateur qui n’estime pas une valeur terminale précise., En outre, le taux de croissance à perpétuité suppose que les flux de trésorerie disponibles continueront de croître à un taux constant jusqu’à perpétuité. Considérez qu’un taux de croissance à perpétuité supérieur à la croissance annualisée du S&P 500 et/ou du PIB américain implique que le flux de trésorerie de la société dépassera et finira par absorber ces valeurs plutôt importantes. Le plus grand inconvénient du modèle de croissance à perpétuité est peut-être qu’il n’a pas les analyses axées sur le marché utilisées dans L’approche multiple de sortie., De telles analyses aboutissent à une valeur de terminal basée sur des statistiques d’exploitation présentes sur un marché éprouvé pour des transactions similaires. Cela fournit un certain niveau de confiance que l’évaluation décrit avec précision comment le marché valoriserait l’entreprise dans la réalité.
d’autre part, L’approche multiple de sortie doit être utilisée avec précaution, car les multiples changent au fil du temps. Le simple fait d’appliquer le multiple actuel du marché ignore la possibilité que les multiples actuels soient élevés ou faibles selon les normes historiques., De plus, il est important de noter qu’à un taux d’actualisation donné, tout multiple de sortie implique un taux de croissance terminal et inversement tout taux de croissance terminal implique un multiple de sortie. Lors de l’utilisation de L’approche multiple de sortie, il est souvent utile de calculer le taux de croissance terminal implicite, car un multiple qui peut sembler raisonnable à première vue peut en fait impliquer un taux de croissance terminal irréaliste.
dans la pratique, les universitaires ont tendance à utiliser le modèle de croissance à perpétuité, tandis que les banquiers d’investissement privilégient L’approche multiple de sortie., En fin de compte, ces méthodes sont deux façons différentes de dire la même chose. Pour les deux approches de la valeur finale, il est essentiel d’utiliser une fourchette de taux d’actualisation, de multiples de sortie et de taux de croissance à perpétuité appropriés afin d’établir une fourchette d’évaluation fonctionnelle. Pour une discussion connexe, voir évaluation à l’aide des flux de trésorerie actualisés #déterminer la valeur continue.