az Enron Corporation története olyan társaságot ábrázol, amely drámai magasságokat ért el, csak szédítő eséssel szembesülve. A végeláthatatlan cég összeomlása több ezer alkalmazottat érintett, és a Wall Streetet is megrázta. Az Enron csúcspontján részvényei 90,75 dollárt értek; közvetlenül a csőd deklarálása előtt. 2001-ben 0,26 dolláron kereskedtek. A mai napig sokan csodálkoznak, hogy egy ilyen hatalmas vállalkozás, abban az időben az Egyesült Államok egyik legnagyobb vállalata szinte egyik napról a másikra szétesett., Azt is nehéz felfogni, hogy a vezetés sikerült bolond szabályozók olyan sokáig hamis gazdaságok ki-a-könyvek számviteli.
Key Takeaways
- az Enron vezetősége megtévesztette a szabályozókat hamis gazdaságokkal és a könyvelésen kívüli számviteli gyakorlatokkal.
- az Enron speciális célú járműveket (SPVs) vagy különleges célú gazdasági egységeket (SPEs) használt, hogy elrejtse adóssághegyeit és mérgező eszközeit a befektetők és a hitelezők elől.
- az Enron részvényeinek ára 90,75 dollárról 0,26 dollárra ment csőd esetén.,
- a vállalat 2004 és 2011 között több mint 21,7 milliárd dollárt fizetett hitelezőinek.
Miért az Enron Összeomlott
az Enron Energetikai Eredetű
az Enron alakult 1985-ben a következő egyesülés között Houston Földgáz Cég Omaha-alapú InterNorth Építeni., Az egyesülést követően Kenneth Lay, a Houston Natural Gas vezérigazgatója (vezérigazgatója) lett az Enron vezérigazgatója és elnöke. A Lay gyorsan átnevezte az Enron-t energiakereskedővé és beszállítóvá. Az energiapiacok deregulációja lehetővé tette a vállalatok számára, hogy fogadásokat tegyenek a jövőbeli árakra, az Enron pedig kihasználta az előnyöket. 1990-ben Lay létrehozta az Enron Finance Corporation-t, és kinevezte Jeffrey Skilling-t, akinek McKinsey & a cég tanácsadója lenyűgözte Lay-t, hogy vezesse az új társaságot. Skilling akkoriban a McKinsey egyik legfiatalabb partnere volt.,
Skilling kedvező időben csatlakozott az Enronhoz. A korszak minimális szabályozási környezete lehetővé tette az Enron virágzását. Az 1990-es évek végén a dot-com buborék teljes lendületben volt, a Nasdaq pedig 5000-et ért el. A forradalmi internetes részvényeket abszurd szinten értékelték, következésképpen a legtöbb befektető és szabályozó egyszerűen elfogadta a részvényárak emelkedését, mint új normát.,
Mark-to-Market
az Egyik Skilling korai hozzájárulások az volt, hogy az átmenet az Enron számviteli hagyományos történelmi költség-elszámolási módszer, hogy mark-to-market (MTM) számviteli módszer, amely a vállalat megkapta a hivatalos SEC jóváhagyási 1992-ben. Az MTM a számlák valós értékének olyan mértéke, amely idővel megváltozhat, például eszközök és kötelezettségek. A Mark-to-market célja, hogy reális képet adjon egy intézmény vagy vállalat jelenlegi pénzügyi helyzetéről, és ez egy legitim és széles körben alkalmazott gyakorlat., Bizonyos esetekben azonban a módszer manipulálható, mivel az MTM nem a “tényleges” költségen, hanem a “valós értéken” alapul, amelyet nehezebb rögzíteni. Egyesek úgy vélik, hogy az MTM volt az Enron végének kezdete, mivel lényegében lehetővé tette a szervezet számára, hogy a becsült nyereséget tényleges nyereségként naplózza.
Enron üdvözölte az innováció
Enron létrehozott Enron Online (EOL) okt. 1999, egy elektronikus kereskedelmi weboldal, amely az árukra összpontosított. Az Enron az EOL-ra vonatkozó minden ügylet szerződő fele volt; vagy a vevő, vagy az eladó volt., A résztvevők és kereskedelmi partnerek csábítása érdekében az Enron felajánlotta hírnevét, hitelét és szakértelmét az energiaszektorban. Az Enron-t dicsérték terjeszkedéseiért és ambiciózus projektjeiért, és 1996 és 2001 között hat egymást követő évben a Fortune “Amerika leginnovatívabb vállalatának” nevezte.
Blockbuster Video szerepe
az Enron-botrány sok akaratlan szereplője egyike volt a Blockbuster, az egykori juggernaut videó kölcsönzési lánc. 2000 júliusában az Enron Broadband Services és a Blockbuster partnerségre lépett, hogy belépjen a növekvő VOD piacra., A VOD piac ésszerű választás volt, de az Enron megkezdte a várt bevételek naplózását a VOD piac várható növekedése alapján, ami jelentősen megnövelte a számokat.
2000 közepére az EOL közel 350 milliárd dollárt hajtott végre a kereskedelemben. Amikor a dot-com buborék felrobbant, az Enron úgy döntött, hogy nagy sebességű szélessávú távközlési hálózatokat épít. Több száz millió dollárt költöttek erre a projektre, de a vállalat szinte semmilyen visszatérést nem ért el.
amikor a recesszió 2000-ben bekövetkezett, az Enron jelentős kitettséggel rendelkezett a piac legváltozatosabb részeivel szemben., Ennek eredményeként sok megbízható befektető és hitelező találta magát egy eltűnő piaci kap vesztes végén.
A Wall Street Darling összeomlik
2000 őszére az Enron saját súlya alatt kezdett összeomlani. Jeffrey Skilling vezérigazgató a kereskedelmi üzletág pénzügyi veszteségeit és a vállalat egyéb műveleteit a piacról piacra történő könyvelés segítségével rejtette el. Ez a technika a könyv szerinti érték helyett a jelenlegi piaci értéke alapján méri a biztosíték értékét. Ez jól működik, ha a kereskedelmi értékpapírok, de katasztrofális lehet a tényleges vállalkozások számára.,
az Enron esetében a társaság egy eszközt, például egy erőművet építene, és azonnal követelné könyveiben a várható nyereséget, annak ellenére, hogy a vállalat egy fillért sem keresett az eszközből. Ha az erőműből származó bevétel kevesebb lenne, mint a tervezett összeg, a veszteség átvétele helyett a Társaság ezt követően átruházza az eszközt egy könyveletlen társaságra, ahol a veszteség nem jelenthető meg. Az ilyen típusú könyvelés lehetővé tette az Enron számára, hogy veszteséges tevékenységeket írjon le anélkül, hogy megsértené az alsó sorát.,
a piaci árazási gyakorlat olyan rendszerekhez vezetett, amelyek célja a veszteségek elrejtése és a vállalat nyereségesebbé tétele, mint amilyen valójában volt. Megbirkózni a beépítési kötelezettség, Andrew Fastow, feltörekvő sztár, aki előléptették pénzügyi vezetője, 1998-ban kifejlesztett egy tudatos terv, hogy azt mutatják, hogy a társaság stabil pénzügyi alakja, annak ellenére, hogy sok leányvállalata volt veszteséges.
hogyan rejtette el az Enron adósságát?,
Fastow míg mások az Enron vezényelt egy rendszer használata mérlegen kívüli különleges rendeltetésű járművek (különleges célú gazdasági egységekre), is ismert, mint speciális célú szervezetek (Spe), hogy elrejtsék a hegyek, az adósság pedig a toxikus eszközök a befektetők, hitelezők. Ezeknek az SPV-knek az elsődleges célja a számviteli realitások elrejtése volt, nem pedig a működési eredmények.
a standard Enron-to-SPV ügylet a következő lenne: az Enron gyorsan emelkedő készleteinek egy részét készpénzért vagy jegyzetért cserébe átruházza az SPV-re., Az SPV ezt követően felhasználná az állományt az Enron mérlegében felsorolt eszközök fedezetére. Az Enron viszont garantálná az SPV értékét a látszólagos partnerkockázat csökkentése érdekében.
bár céljuk a számviteli realitások elrejtése volt, az SPV-ek a “be0299b47e” >
nem illegális. De több jelentős—és potenciálisan katasztrofális—módon különböztek a standard adósság-értékpapírosítástól., Az egyik fő különbség az volt, hogy az SPV-ket teljes egészében az Enron készletből tőkésítették. Ez közvetlenül veszélyeztette az SPV-k fedezeti képességét, ha az Enron részvényárai csökkentek. Ugyanolyan veszélyes, mint a második jelentős különbség: az Enron nem hozta nyilvánosságra az összeférhetetlenségeket. Az Enron nyilvánosságra hozta az SPVs létezését a befektetőközönség számára—bár valószínűleg kevesen értették meg őket -, nem tudta megfelelően nyilvánosságra hozni a vállalat és az SPVs közötti nem arm hosszúságú ügyleteket.,
az Enron úgy vélte, hogy részvényárfolyamuk továbbra is értékelni fogja—hasonlóan a hosszú távú tőkekezelés, egy nagy fedezeti alap által megtestesített hithez, az 1998-as összeomlása előtt. Végül az Enron részvényei csökkentek. Az SPV-k értékei is csökkentek, ami az Enron garanciáit arra kényszerítette, hogy érvénybe lépjenek.
Arthur Andersen és Enron
Andrew Fastow mellett az Enron-botrány egyik meghatározó szereplője volt az Enron könyvelőcége, Arthur Andersen LLP és partnere, David B. Duncan, akik felügyelték az Enron számláit., Az akkori Egyesült Államok öt legnagyobb könyvelőcégének egyike volt, Andersen magas színvonalú és minőségi kockázatkezeléssel rendelkezett.
azonban, annak ellenére, hogy az Enron rossz számviteli gyakorlat, Arthur Andersen felajánlotta a jóváhagyási bélyegző, aláírja le a vállalati jelentések évekig. 2001 áprilisáig számos elemző megkérdőjelezte az Enron bevételeit és a vállalat átláthatóságát.
A Wall Street körüli sokk
2001 nyarára az Enron szabadesésben volt., Kenneth Lay vezérigazgató februárban nyugdíjba vonult, átadva a pozíciót Jeffrey Skillingnek. 2001 augusztusában Skilling személyes okokra hivatkozva lemondott vezérigazgatói posztjáról. Ugyanebben az időben az elemzők leminősítették az Enron részvényeinek besorolását, az állomány pedig 52 hetes mélypontra, 39, 95 dollárra csökkent. Okt. 16, a cég számolt be az első negyedéves veszteség, majd lezárta a “Raptor” SPV. Ez a művelet felhívta a SEC figyelmét.
néhány nappal később az Enron megváltoztatta a nyugdíjterv adminisztrátorait, lényegében megtiltva a munkavállalóknak, hogy részvényeiket legalább 30 napig értékesítsék., Nem sokkal később a SEC bejelentette, hogy az Enron és a Fastow által létrehozott SPVs után nyomoz. Fastow-t aznap kirúgták a cégtől. Emellett a vállalat 1997-re visszamenőleg visszaállította a bevételeket. Az Enron vesztesége 591 millió dollár volt, és 2000 végére 690 millió dolláros adósságot halmozott fel. A végső csapást akkor oldották meg, amikor a Dynegy (NYSE: DYN), egy olyan társaság, amely korábban bejelentette, hogy összeolvad az Enronnal, kilépett a november-I üzletből. 28. Decemberre. 2001-ben az Enron csődöt jelentett.,
74 milliárd dollár
az összeg, amelyet a részvényesek elvesztettek az Enron csődjéhez vezető négy évben.
csőd
Miután az Enron átszervezési tervét az amerikai Csődbíróság jóváhagyta, az új igazgatótanács megváltoztatta az Enron nevét az Enron hitelezői helyreállítási társaságra (ECRC). A vállalat egyetlen új küldetése az volt, hogy “átszervezze és felszámolja az” államcsőd előtti ” Enron egyes műveleteit és eszközeit a hitelezők javára.”A vállalat több mint 21 dollárt fizetett hitelezőinek.,7 milliárd 2004 – től 2011-ig. Utolsó kifizetése 2011 májusában volt.
Arthur Andersen volt az Enron hírhedt bukásának egyik első áldozata. 2002 júniusában, a cég bűnösnek találták az igazságszolgáltatás akadályozása aprító Enron pénzügyi dokumentumok elrejteni őket a SEC. Ejtették a vádat később, a fellebbezés; azonban a cég mélyen kegyvesztett által a botrány csökkent, a holding társaság., A korábbi partnerek egy csoportja 2014-ben vásárolta meg a nevet, létrehozva egy Andersen Global nevű céget.
az Enron több vezetőjét összeesküvéssel, bennfentes kereskedelemmel és értékpapír-csalással vádolták. Az Enron alapítóját és volt vezérigazgatóját, Kenneth Layt hat rendbeli csalás és összeesküvés és négy rendbeli banki csalás miatt ítélték el. Az ítélethirdetés előtt szívrohamban halt meg Coloradóban.
az Enron egykori SZTÁRFOCISTÁJA, Andrew Fastow kétrendbeli csalással és értékpapír-csalással vádolta meg az Enron korrupt üzleti gyakorlatának megkönnyítését., Végül egyezséget kötött a szövetségi hatóságokkal való együttműködésért, és több mint öt év börtönt kapott. 2011-ben szabadult a börtönből.
végül Jeffrey Skilling, az Enron korábbi vezérigazgatója megkapta az Enron botrányban részt vevő személyek legsúlyosabb büntetését. 2006-ban Skillinget elítélték összeesküvés, csalás és bennfentes kereskedelem miatt. Skilling eredetileg 17½ éves büntetést kapott, de 2013-ban 14 évvel csökkent. Az új alku részeként Skillingnek 42 millió dollárt kellett adnia az Enron-csalás áldozatainak, és abba kellett hagynia az elítélését., Skilling eredetileg tervezett kiadás február. 21, 2028, de ehelyett február elején jelent meg. 22, 2019.
Új Szabályozás Után Botrány
az Enron összeomlását, illetve a pénzügyi pusztítást ez, melyet a részvényesek, mind a munkavállalók számára vezetett, az új rendeletek, jogszabályok, hogy támogassák a pontosság, a pénzügyi beszámolás a nyilvánosan tartott cégek. 2002 júliusában George W. Bush elnök aláírta a Sarbanes-Oxley törvényt. A törvény szigorította a pénzügyi kimutatások megsemmisítésének, megváltoztatásának vagy elkészítésének, valamint a részvényesek megtévesztésének következményeit.,
ahogy az egyik kutató állítja, a Sarbanes-Oxley törvény ” az Enron tükörképe: a vállalat észlelt vállalatirányítási hibái gyakorlatilag pontról pontra megegyeznek a törvény fő rendelkezéseiben.”(Deakin and Konzelmann, 2003).
az Enron-botrány más új megfelelési intézkedéseket eredményezett. Ezenkívül a Pénzügyi Számviteli Standard Testület (FASB) jelentősen megemelte etikai magatartási szintjét., Ráadásul a cég igazgatótanácsai függetlenebbé váltak, felügyelték a könyvvizsgáló cégeket, és gyorsan leváltották a rossz menedzsereket. Ezek az új intézkedések fontos mechanizmusok a vállalatok által az elszámoltathatóság elkerülésére használt kiskapuk felderítésére és bezárására.
A lényeg
abban az időben az Enron összeomlása volt a legnagyobb vállalati csőd, amely valaha is sújtotta a pénzügyi világot (azóta a WorldCom, a Lehman Brothers és a Washington Mutual kudarcai meghaladták)., Az Enron-botrány számviteli és vállalati csalásokra hívta fel a figyelmet, mivel részvényesei a csődhöz vezető négy év alatt 74 milliárd dollárt vesztettek, dolgozói pedig több milliárd nyugdíjjárulékot vesztettek.
fokozott szabályozást és felügyeletet vezettek be az Enron nagyságrendű vállalati botrányok megelőzése érdekében. Néhány vállalat azonban még mindig elriasztja az Enron által okozott károkat., Legutóbb, 2017 márciusában a bíró jogot adott a torontói székhelyű befektetési cégnek arra, hogy beperelje Jeffrey Skilling volt Enron vezérigazgatót, a Credit Suisse Group AG-t, a Deutsche Bank AG-t és a Bank of America Merrill Lynch unit-ot az Enron részvények megvásárlásával kapcsolatban felmerült veszteségek miatt.