formålet med denne oversikten er å gi en praktisk veiledning for å gjennomføre en rettet emisjon av verdipapirer i samsvar med Regel 506 i Forordning D. Dette er ikke ment å være en uttømmende avhandling på verdipapirer lov eller juridiske råd vedrørende en spesifikk tilbyr, bare en uformell introduksjon til grunnleggende av en Reg. D private tilbud.
I., En Oversikt over Verdipapirer Regulering
tilbud og salg av verdipapirer er regulert av både føderale og statlige lover, og de to former for regulering er uavhengige av hverandre i mange viktige sammenhenger. Med andre ord, samsvar med federal securities lov ikke nødvendigvis sikre samsvar med statlige verdipapirer loven. Videre lover om verdipapirer fra en tilstand til en annen kan variere i vesentlige henseender.,
Generelt sett, lover om verdipapirer fokus på tre variabler: (i) verdipapirer som tilbys for salg, (ii) partene som tilbyr og selger verdipapirer for investorer, og (iii) utlevering gis til investorer.
Alle verdipapirer som selges i Usa, må enten være registrert hos Securities and Exchange Commission («SEC») og gjeldende statlige verdipapirer myndigheter eller kvalifisere for fritak fra krav om registrering. Sagt på en annen måte, det er tre typer av verdipapirer tilbud: (i) som er registrert, (ii) som er fritatt, og (iii) ulovlig.,
Personer engasjert i tilbudet og salg av verdipapirer generelt må være registrert i henhold til føderal og statlig lovgivning som en megler-forhandler eller-representant/agent, selv om en rekke unntak fra disse kravene finnes. For eksempel, den såkalte federal «utsteder fritak» lar ledere, direktører og ansatte i selskapet som utsteder verdipapirer (den «selskapet») til å selge selskapets verdipapirer direkte til investorer uten hjelp av en megler-forhandler, under visse forutsetninger., Likevel, noen stater krever at utsteder agenter for å registrere deg som megler-forhandlere eller tilfredsstille andre materielle eller prosessuelle krav. Den «utsteder fritak» er gjenstand for svært spesifikke vilkår og begrensninger, det er derfor av begrenset verdi for et selskap som sponsorer flere tilbud (dvs., en seriell syndicator).
II. Forskrift D og Regel 506
SEC kunngjort Forskrift D i 1982 for å legge til rette kapital øke innsatsen av små selskaper., Forskrift D består av åtte regler (501 gjennom 508), tre av disse (504-506) etablere transaksjonsbaserte unntak fra den føderale krav om registrering. Ettersom Regelen 506 unntak er den mest fleksible og mest brukte av de tre Regulering D unntak, diskusjonen nedenfor vil fokusere utelukkende på Regel 506.
Regel 506 tillater en utsteder til å heve en ubegrenset mengde penger i et privat tilbud
fra et ubegrenset antall akkrediterte investorer og opp til tretti-fem (35) nonaccredited
investorer som oppfyller en viss raffinement standard., Fordi opplysningskrav som er mindre belastende hvis en Regel 506 tilbudet er begrenset til akkrediterte investorer, for denne og andre grunner, de fleste Regel 506 tilbud er spesielt strukturert som «godkjent» bare for tilbud., Regel 501(en) definerer åtte kategorier av akkrediterte investorer, blant annet: (i) styremedlemmer, daglige ledere, og ledere av utstederen, (ii) fysiske personer som netto verdt, enten individuelt eller sammen med en ektefelle, er lik eller overstiger $1 millioner kroner (eksklusive verdien av en primær bolig); og (iii) fysiske personer med årlig inntekt på over $200 000 i hver av de to siste år (kr 300.000 i fellesskap med ektefellen) og som med rimelighet kan forvente samme nivå på inntekt i det aktuelle året.,
Kanskje den mest begrensende begrensning i henhold til Regel 506 er den strenge forbud mot
generelle oppfordring og reklame. Med andre ord, verken en utsteder, eller noen som opptrer på en
utsteders vegne, kan benytte noen form for offentlig annonsering (f.eks., tv, aviser,
magasiner, Internett, radio, offentlige seminarer, eller kaldt anrop) i forbindelse med tilbud og salg av verdipapirer i en Regel 506 tilbyr. Et brudd på dette forbudet er uhelbredelig og truer Regulering D fritak for hele tilbudet., Den vanligste defensive tiltak mot slikt argument er å demonstrere en pre-eksisterende, materielle forhold med hver investor. Et varsel filing på Skjema D må være innlevert elektronisk med SEC, ikke senere enn femten (15) dager fra første salg i en Regel 506 tilbyr. Det er ingen føderal innlevering gebyr.
III. Staten Blå Himmel Samsvar
En utsteder må også kvalifisere for fritak fra krav om registrering i hver
stat hvor de verdipapirer som tilbys for salg., Verdipapirer som selges i samsvar med Regel 506 er
ansett som «dekket verdipapirer,» som definert av Nasjonale verdipapirmarkedene Forbedring Act av 1996 («NSMIA»). Under NSMIA, stater er preempted fra regulere dekket verdipapirer i mange materielle måter, selv om landene kan fortsette å pålegge varsel filing og avgift krav og også håndheve staten antifraud regler og megler-forhandler krav til lisensiering., Følgelig, state blå himmel etterlevelse i en Regel 506 tilbyr hovedsakelig består av innlevering av Skjema D med staten ikke senere enn femten (15) dager etter en innledende salg i at staten og betale en eventuell avgift. Noen stater krever også at en Form U-2 (Samtykke til Service av Prosessen) registreres, men mange stater er å eliminere at kravet følgende 2008 utgivelsen og innføringen av en ny Form D det innarbeidet samme samtykke til service av prosessen språk direkte inn i Skjemaet D selv.
IV., Tilbudet Prosessen
Som Privat Plassering Memoranda («PPMs») er fordelt i løpet av en
tilbud, en utsteder bør nummer hver kopi og opprettholde en fordeling logg som holder styr på hvert PPM og navn og adresse eller hver mottaker. Dette er en sikkerhetsprosedyre mot en
fremtidig krav om generell oppfordring.
Interesserte investorer vil fullføre et abonnement avtalen og spørreskjema der de oppgi visse opplysninger og kontraktsmessig enige om å kjøpe verdipapirer som tilbys., Alle abonnement dokumenter må være nøye gjennomgått og godkjent, ikke bare av den registrerte representant foreta de salg og hans megler-forhandler firmaet, men også av utsteder, som til slutt har den endelige rett til å godkjenne eller avvise hver investor. Hvis abonnementet dokumenter er mangelfull, bør de øyeblikkelig bli returnert til investor for ferdigstillelse. I en Regel 506 tilbyr kun åpen for akkrediterte investorer, alle investorer må enten være akkreditert på tidspunktet for investering eller utsteder må ha hatt en rimelig grunnlag for å tro at de var akkreditert på tidspunktet for investeringen., Utstedere vanligvis stole på abonnement dokumenter for å tilfredsstille «rimelig grunnlag» test, derfor er det svært viktig å ha komplett-abonnement dokumenter på fil for hver investor.
Innkommende sjekker abonnement og dokumenter bør være logget på en omsetning blotter på en jevnlig basis. Sjekker bør gjennomgås for aksept og umiddelbart behandlet i samsvar med de vilkår og betingelser som er beskrevet i PPM., Når en investor som har abonnement dokumenter har blitt formelt godkjent og akseptert av utsteder skriftlig bekreftelse skal straks leveres til investor og hans registrert representant. Utsteder må sørge for regelmessig omsetning blotter oppdateringer til juridiske råd, slik at blå himmel varsel registreringer kan gjøres på en i rette tid basis.
I en typisk situasjon som tilbyr (f.eks., minimum-maksimum tilbyr), alle med inntektene må returneres til investorer hvis det angitte vilkår ikke er oppfylt innen den tid som er angitt i PPM., Sperret konto som den første emisjonen inntektene er avsatt må bli en segregert bank konto opprettholdes til fordel for investorene. Under escrow perioden, alle investor kontrollerer, må gjøres betales til escrow agent. Det er restriksjoner med hensyn til hvordan sperret konto må være satt opp og hvordan escrowed midler kan investeres. Disse begrensningene kommer fra SEK Regler 10b-9 og 15c2-4., Disse og andre forhold av escrow arrangement er memorialized i en skriftlig escrow avtale mellom utsteder og escrow agent (noen ganger en daglig megler-forhandler er en fest å escrow-avtalen).
Når rettidig tilfredsstillelse av escrow forhold, utsteder gir melding til escrow agent for å bryte sperret, og escrow agent overfører midler til utsteder. Fra dette punktet, og tilbyr inntektene kan bli mottatt av utsteder og satt direkte inn i utsteders drifts-konto., Ved gjennomføring eller avslutning av tilbudet, utsteder skal gjøre en felles innsats for å organisere og beholde sitt tilbud og investor dokumentasjon i en master fil, i tilfelle av et overvåkings-eller regulatoriske anmeldelse.
Vennligst ikke nøl med å ta kontakt Perkins Lov, PLLC på 804.205.4152 eller med ytterligere spørsmål eller for å diskutere en flat avgift sitere for ditt tilbud.