Et tiår siden, entreprenør Sardar Biglari var Biff n Shake frelser, rettende Indianapolis-kjeden i tennene av den Store Resesjonen ved å pålegge nådeløse neddiskontering.,
i Dag, Biglari, 41, en cocksure leder som scoffs på konvensjonelle eierstyring og selskapsledelse, risiko å være fastbundet med en annen legende: den mann som ødela etasjer-kjeden, som ble grunnlagt i Normal, Illinois, i 1934 og har vært basert i Indianapolis siden 1970-tallet.
outlook er så ille for Biff n Shake, som i første kvartal plaget opp en $18.9 millioner kroner driftsresultat. Det er på toppen av en $10,7 millioner tap for alle 2018.
enda Verre, kunde trafikk teller er i en tailspin, skyve 13 prosent i løpet av de siste tre år og 7.,7 prosent i første kvartal.
Biglari fått kontroll av Biff n Shake i 2008 og snart kastet det inn San Antonio-basert holdingselskap Biglari Holdings Inc., som også eier steakhouse-franchising fast Western Sizzlin, et forsikringsselskap og Maxim menn magasinet. Biglari Holdings også eier en 15 prosent eierandel i Libanon, Tennessee-basert Cracker Barrel Gammel krambu Inc.,
På Biglari Holdings årlige møte i New York i April 25, Biglari fortalte dusinvis av aksjonærer i stede for at en Biff n Riste behandlingstid vil ta tid, i henhold til kontoer fra investorer som deltok på confab.
han bekreftet at Han har et begrenset vindu for å få ting funnet ut, gitt at Biff n Shake har en $184 millioner lån planlagt å være nedbetalt i Mars 2021. Nettstedet Reorg.com rapportert at i fjor sommer engstelig långivere ansatt advokat midt bekymring over selskapets synkende ytelse.,
Den årlige møte -, aksjonær-bare affære, var en surrealistisk arrangement, med rom som er fylt med investorer foraktelig av både Biglari og hans dørmatten styret, men likevel høyt på lager, fordi de tror det er en undervurdert måte.
Unntak av aksjer som Biglari Holdings kjøpt tilbake, men som ikke pensjonere seg, selskapets markedsverdi er bare $211 millioner kroner. Det er knapt en tredjedel av verdien av selskapets $610 millioner kroner i Cracker Barrel lager.,
Ved første øyekast, Biglari Holdings’ eierskap så mye Cracker Barrel stock ville virke for å sikre restaurant kjeden vil unngå økonomisk katastrofe, siden Biglari Holdings har den finansielle ildkraft til å redde Biff n Shake hvis det ikke er i stand til å nedbetale eller refinansiere sin gjeld.
Bortsett fra at Biglari Holdings ikke garantere Biff n Shake gjeld. På møtet, Biglari sa at han valgte ikke å gjøre det, å gi avkall på lavere rente han ville ha fått hvis han hadde.,
Recovery plan
Investorer på møtet var svært skeptisk til både søyler av Biglari s Steak n Riste behandlingstid strategi—overføring av selskapets ca 400 firma-restauranter for å enkelt-lagre franchisetakere, som han håper å oppnå over tre år, og investere noen $40 millioner for å installere nye milkshake maskiner.,
«Han er bokstavelig talt å finne opp en ny milkshake gjør prosessen—han sa på møtet at dette skulle være en patentert prosess—og som kommer til å fremskynde tjenesten,» sa en aksjonær som deltok på møtet, men snakket uten godkjennelse av arbeidsgiver.
«Den aksjonærer syntes å tro at dette var latterlig—og jeg har en tendens til å bli enige—å tenke at Sardar, med all sin fritid, kommer til å være i stand til å oppfinne en milkshake prosess for å slå hele kjeden rundt.,»
for Å sette scenen av overgang til ett av franchisetakere, Biff n Shake har midlertidig stengt 60 firma-restauranter i år, inkludert fem i Indianapolis-området, og Biglari sa på møtet at det kan være mer.
Det er til tross for at han sa selskapet har bare fire-av franchisetakere påmeldt så langt—for å øke spekteret som lagrer vil bli lukket for måneder eller år.
Det kan være en høy, for å gjenopplive en restaurant i den omstendighet, sa Steve Delaney, en veteran detaljhandel megler med CBRE.,
«Og hvis en restaurant, er å lukke midlertidig, betyr det at det var litt av et problem på det aktuelle stedet, så som gjør det enda mer vanskelig å gjenerobre den kundebase,» sa han.
Aksjonærer spådd at Biff n Riste vil slite med å stille opp en av franchisetakere—delvis fordi kjeden er putrer og delvis fordi vilkårene er strenge.,
Mens en av franchisetakere er ikke nødt til å komme opp med halv-million dollar eller mer i direkte investering som eiere av kjedens 213 tradisjonelt franchise restauranter gjør, de må slå over 15 prosent av salg og 50 prosent av overskuddet. Og de egentlig ikke egen bedrift eller har rettigheter til å overføre den.
Selskapsledelse kontroverser
nå, aksjonærer er disponert som ikke Biglari, delvis på grunn av en rekke kontroversielle flytter han ledet som har sådde mistillit og forvirring, og førte til at mange investorer til å styre klar av selskapet.,
De som beveger seg rekkevidde fra 2013 tilbyr under som han lisensiert «Biglari» navnet til selskapet i 20 år til Mai 2018 lager restrukturering som opprettes to aksjeklasser og styrket sin kontroll over selskapet.
The stock restrukturering væpnede Biglari med en ny klasse av aksjer uten stemmerett som han kan bruke som valuta i innkjøp uten å fortynne sin stemmerett.
Den fiendskap har mangedoblet som Biglari Holdings’ aksjen har ramlet, med 58 prosent skyv i 2018. På møtet, Biglari holdning var, i hovedsak, «Hvis du ikke liker det, selge aksjer.,»
På å investere nettstedet Søker Alpha, en blogger som skriver under håndtaket ValueSeeker64 skrev at Biglari Holdings aksjonærer «er behandlet til, kanskje den verste eierstyring og selskapsledelse i Amerika. Mange ledelsens sannsynligvis spotter sine aksjonærer, men de fleste av dem ikke offentlig glede i å gjøre det.»
En sår punktet på møtet var $8.4 millioner som Biglari Holdings betalt en Sardar Biglari-eide selskapet det siste året for å administrere sin investering arm., Gjentatte spørsmål søker en forklaring på bekostning og en begrunnelse for det gav ikke-svar fra Biglari, for eksempel, «styret har perfekt sikt til dette.»
Søker Alpha plakat markert en rekke andre tvilsomme utgifter, inkludert utgifter til å betale sin bror og far som konsulenter, og for å opprettholde et kontor i Monaco og åpne en one-off Biglari Cafe i Port-Saint-Tropez på den franske Rivieraen, en destinasjon Biglari liker å besøke.,
«Sardar Biglari sa på ett tidspunkt at Biff n Riste bruker $1 million per år på kirsebær for milkshakes og at han ville elske å bli kvitt $1 million,» ifølge poste en kommentar verifisert av en annen aksjonær i frammøte.
«Tre forskjellige aksjonærer påpekt, i samtaler, hvor latterlig at følelser er. … Gitt alle , aksjeeiere var til å peke på at kanskje det er en bedre måte å lagre $1 million snarere enn å eliminere kirsebær fra Biff n Shake milkshake.,»
Et styre som er ment å være en sjekk på en leder, men aksjonærene si Biglari styret ser ut til å la Biglari gjøre som han vil.
På møtet, investorer spurt om hvorfor styret—etter et år med dystre lager ytelse, valgte i Mars å eliminere $10 millioner cap på Biglari godtgjørelse for drift av selskapets virksomhet.
Biglari tjent $900,000 som KONSERNSJEF siste året, men fjerning kunne hovne opp sin lønn i fremtidige år. Han er også kvalifisert for slike betalinger for å kjøre selskapets investering arm., Han ville ikke samle insentiv-avlønning siste to årene, men i 2016 mottatt $31.6 millioner kroner.
Samtidig for styret eliminert betale cap, avbrutt Biglari lisensavtale, som ville ha betalt Biglari en nedfallsfrukt av flere titalls millioner av dollar hvis han ble tvunget ut av selskapet. At bestemmelsen i hovedsak bli en nonissue i 2015, når en kontroversiell tilbudet presset Sardar Biglari stemmerett kontroll siste 50 prosent, noe som gir ham makt til å knuse opposisjonen.,
På årsmøtet, firma Nestleder Phil Cooley’, en pensjonert business professor ved Trinity-Universitetet i San Antonio, gjorde ingen unnskyldninger for å fjerne hetten. Utfordret av aksjonærer, han sa han tror Biglari godtgjørelse er svært sjenerøse for aksjeeiere og styret forhandlet frem en god avtale.
Cooley ‘ og andre styremedlemmer ikke svare på forespørsler om kommentar fra IBJ., Den andre er San Antonio advokat Kenneth Cooper, pensjonert Rite Aid executive Jim Mastrian og Ruth Person, en tidligere kansler av Indiana University Kokomo som nå er professor i ledelse ved University of Michigan-Flint.
Biglari, som har som policy å ikke snakke med media, også ikke svare på en forespørsel om kommentar.
å Miste sin måte
Biff n Shake problemer er ikke unik. En restaurant resesjon har grepet bransjen i de siste årene, fremskynder en flom av konkurser.,
Men bransjen observatører sier Steak n Shake til slutt skade seg selv ved å scrimping på restaurant oppgraderinger når tidene var gode, og ved sin faste hengivenhet til lave kostnader, noe som franchisetakere si venstre dem så klemt at matopplevelse led.
Et søksmål arkivert i April 2018 ved en Virginia Beach, Virginia, franchisetaker avgifter som Biff n Riste tvunget til å forholde seg til så lave menyen prisene som alle ni av sine restauranter var å tape penger.
Biglari er fortsatt en hengiven til lave priser., Som han skrev i sitt årlige brev til aksjonærene i februar 2018, «Vi abonnerer på Henry Ford’ s motto: «for Å tjene penger, gjøre kvantitet.'»
selskapet gjorde prøve å presse en høyere-end tilbud, Prime Steakburger, som kastes ut i August 2017.
Men Biff n Riste snart doblet ned på lave priser. I desember i fjor, er det lansert en ny meny med fire måltider med fire elementer for $4. Valget ble en dobbel steakburger med ost, pommes frites, en cookie og en andre siden—mer pommes frites, coleslaw, applesauce, bakte bønner, kopp suppe eller kopp chili.,
Andre observatører sier Steak n Riste gikk galt med altfor utvide sin meny, og å miste av syne betydningen av førsteklasses kundeservice. Som en commenter skrev i svar til en IBJ online historie, «SnS aldri ble designet for å være en Denny’ s, mye mindre en ultra-cheapo Denny ‘ s. Det var heller aldri ment å håndtere en drive thru med fart som en Taco Bell.»
I en e-post til IBJ, Ron Pratt, som for flere tiår siden fungerte som en Biff n Riste district manager, sa de klager er på målet.
«jeg er redd Biff n Shake er på feil vei,» skrev han.,•
Denne historien har blitt oppdatert til å bemerke at Biglari lisens avtalen ble avsluttet i Mars.