dekadę temu przedsiębiorca Sardar Biglari był Zbawicielem Steak n Shake.łańcuch Indianapolis w zębach Wielkiej Recesji, narzucając bezlitosne dyskontowanie.,
dziś, Biglari, 41 lat, zarozumiały dyrektor, który drwi z konwencjonalnych praktyk ładu korporacyjnego, ryzykuje zakuty w kajdany z innym dziedzictwem: człowiekiem, który zniszczył piętrowy łańcuch, który został założony w Normal, Illinois, w 1934 roku i ma siedzibę w Indianapolis od lat 70.
perspektywa jest taka zła dla Steak n Shake, który w pierwszym kwartale zebrał 18,9 mln USD straty operacyjnej. To ponad 10,7 miliona dolarów straty za cały 2018.
,7 procent w pierwszym kwartale.
Biglari przejął kontrolę nad Steak n Shake w 2008 roku i wkrótce przekształcił go w San Antonio-based Holding company Biglari Holdings Inc., który jest również właścicielem steakhouse-franczyzowej firmy Western Sizzlin, firmy ubezpieczeniowej i magazynu męskiego Maxim. Biglari Holdings posiada również 15 procent udziałów w Libanie, z siedzibą w Tennessee Cracker Barrel Old Country Store Inc.,
na dorocznym spotkaniu Biglari Holdings w Nowym Jorku, 25 kwietnia, Biglari powiedział dziesiątkom udziałowców w obecności, że zwrot Steak n Shake zajmie trochę czasu, zgodnie z relacjami inwestorów, którzy uczestniczyli w confab.
przyznał, że ma ograniczone okno, aby wszystko zrozumieć—biorąc pod uwagę, że Steak n Shake ma 184 mln dolarów pożyczki zaplanowanej do spłaty w marcu 2021 roku. Strona www Reorg.com poinformował, że latem ubiegłego roku, w związku z obawami o spadające wyniki spółki, kredytodawcy zatrudnili radcę prawnego.,
doroczne spotkanie, afera tylko dla akcjonariuszy, było surrealistycznym wydarzeniem.sala wypełniona inwestorami była pogardliwa zarówno dla Biglariego, jak i jego deski wycieraczek, ale mimo to wysoko na giełdzie, ponieważ uważają, że jest ona znacznie zaniżona.
To zaledwie 1/3 wartości akcji Cracker Barrel firmy o wartości 610 milionów dolarów.,
na pierwszy rzut oka, posiadanie przez Biglari Holdings tak dużej ilości akcji Cracker Barrel wydaje się zapewnić, że sieć restauracji uniknie katastrofy finansowej, ponieważ Biglari Holdings ma siłę finansową, aby uratować Steak n Shake, jeśli nie jest w stanie spłacić lub refinansować swojego długu.
z tym, że Biglari Holdings nie gwarantuje długu stek n Shake ' a. Na spotkaniu Biglari powiedział, że zdecydował się tego nie robić, rezygnując z niższej stopy procentowej, którą otrzymałby, gdyby miał.,
plan naprawczy
inwestorzy na spotkaniu byli bardzo sceptyczni wobec obu filarów strategii turnaround Steak n Shake firmy Biglari—przeniesienia około 400 firmowych restauracji do franczyzobiorców pojedynczych sklepów, co ma nadzieję osiągnąć w ciągu trzech lat, i zainwestowania około 40 milionów dolarów w instalację nowych maszyn do shake ' ów.,
„on dosłownie wymyśla nowy proces produkcji koktajli mlecznych—powiedział na spotkaniu, że będzie to opatentowany proces—a to przyspieszy obsługę”, powiedział akcjonariusz, który uczestniczył w spotkaniu, ale mówił bez zgody swojego pracodawcy.
„akcjonariuszom wydawało się, że to śmieszne—a ja się z tym zgodzę—sądzić, że Sardar, z całym swoim wolnym czasem, będzie w stanie wymyślić proces milkshake, aby odwrócić cały łańcuch.,”
aby ustawić etap przejścia do jednorazowych franczyzobiorców, Steak n Shake tymczasowo zamknął 60 restauracji należących do firmy w tym roku, w tym pięć w rejonie Indianapolis, a Biglari powiedział na spotkaniu może być więcej.
to pomimo tego, że powiedział, że firma do tej pory zarejestrowała tylko czterech jednorazowych franczyzobiorców-podnosząc widmo, że sklepy będą zamykane na miesiące lub lata.
reanimacja restauracji w takich okolicznościach może być dużym zleceniem-powiedział Steve Delaney, weteran handlu detalicznego z CBRE.,
„a jeśli Restauracja zamyka się tymczasowo, oznacza to, że w danej lokalizacji wystąpił pewien problem, co jeszcze utrudnia odzyskanie bazy klientów” – powiedział.
,
podczas gdy jednorazowi franczyzobiorcy nie muszą wymyślać pół miliona dolarów lub więcej inwestycji z góry, które właściciele sieci 213 tradycyjnie franczyzowych restauracji robią, muszą zwrócić ponad 15 procent sprzedaży i 50 procent zysku. I nie są właścicielami firmy ani nie mają praw do jej przeniesienia.
kontrowersje dotyczące zarządzania
obecnie akcjonariusze są skłonni nie lubić Biglariego, po części z powodu szeregu kontrowersyjnych ruchów, które zaaranżował, które zasiały nieufność i zamieszanie i doprowadziły wielu inwestorów do unikania firmy.,
te ruchy wahają się od umowy z 2013 r., na mocy której licencjonował nazwę „Biglari” na 20 lat, do restrukturyzacji akcji z maja 2018 r., która utworzyła dwie klasy akcji i skonsolidowała jego kontrolę nad spółką.
restrukturyzacja akcji uzbroiła Biglariego w nową klasę akcji bez prawa głosu, które może wykorzystać jako walutę przy akwizycjach bez osłabiania swojej władzy głosu.
Na spotkaniu postawa Biglariego brzmiała zasadniczo: „jeśli ci się nie podoba, Sprzedaj swoje akcje.,”
na stronie poświęconej inwestycjom poszukujący Alfa bloger piszący pod szyldem ValueSeeker64 napisał, że akcjonariusze Biglari Holdings „są traktowani, być może, z najgorszym ładem korporacyjnym w Ameryce. Wiele zarządów prawdopodobnie obraża swoich akcjonariuszy, ale większość z nich nie cieszy się tym publicznie.”
, Powtarzające się pytania szukające wyjaśnienia wydatków i uzasadnienia dla nich, przyniosły Nie odpowiedzi od Biglari, takie jak: „zarząd ma doskonałą widoczność w tym.”
plakat Seeking Alpha podkreślał szereg innych wątpliwych wydatków, w tym płacenie brata i ojca jako konsultantów, utrzymywanie biura w Monako i otwarcie jednorazowej kawiarni Biglari w porcie Saint-Tropez na Riwierze Francuskiej.,
„Sardar Biglari powiedział w pewnym momencie, że Steak n Shake wydaje milion dolarów rocznie na wiśnie na koktajle mleczne i że chciałby się pozbyć tego miliona dolarów” – wynika z postu, komentarz zweryfikowany przez innego udziałowca w obecności.
„trzech różnych akcjonariuszy wskazało w rozmowach, jak niedorzeczne są te nastroje. … Biorąc pod uwagę wszystko , akcjonariusze wskazywali, że może istnieje lepszy sposób na zaoszczędzenie 1 miliona dolarów, a nie wyeliminowanie wiśni z koktajli mlecznych Steak n Shake.,”
Zarząd ma być czekiem na Zarząd, ale akcjonariusze twierdzą, że zarząd Biglariego wydaje się pozwalać Biglariemu robić, co mu się podoba.
na spotkaniu inwestorzy zapytali, dlaczego zarząd—po roku fatalnych wyników giełdowych—zdecydował się w marcu zlikwidować limit 10 milionów dolarów na odszkodowanie Biglari za prowadzenie działalności firmy.
Biglari zarobił w zeszłym roku 900 tysięcy dolarów jako CEO, ale usunięcie może zwiększyć jego pensję w kolejnych latach. Jest również uprawniony do płatności motywacyjnych za prowadzenie ramienia inwestycyjnego spółki., Przez ostatnie dwa lata nie pobierał żadnych wypłat motywacyjnych, ale w 2016 otrzymał 31,6 miliona dolarów.
w tym samym czasie zarząd zlikwidował limit wypłat, anulował umowę licencyjną Biglariego, która zapłaciłaby Biglariemu kilkadziesiąt milionów dolarów, gdyby został zmuszony do opuszczenia firmy. W 2015 roku, gdy kontrowersyjna oferta przetargowa przesunęła kontrolę nad głosowaniem Sardara Biglariego ponad 50 procent, dając mu moc udaremnienia opozycji.,
na dorocznym spotkaniu wiceprezes firmy Phil Cooley, Emerytowany profesor biznesu na Uniwersytecie Trinity w San Antonio, nie przeprosił za usunięcie czapki. Kwestionowany przez akcjonariuszy, powiedział, że uważa, że odszkodowanie Biglariego jest bardzo hojne dla akcjonariuszy i że zarząd negocjował wiele.
Cooley i inni dyrektorzy nie odpowiedzieli na prośby o komentarz od IBJ., Pozostali to adwokat z San Antonio Kenneth Cooper, emerytowany dyrektor Rite Aid Jim Mastrian i Ruth Person, była kanclerz Indiana University Kokomo, która obecnie jest profesorem zarządzania na University of Michigan-Flint.
Biglari, który jako polityk nie rozmawia z mediami, również nie odpowiedział na prośbę o komentarz.
Losing its way
Recesja restauracyjna ogarnęła branżę w ostatnich latach, wywołując falę bankructw.,
ale obserwatorzy branżowi twierdzą, że stek n Shake ostatecznie zaszkodził sobie, skracając się na modernizacje restauracji, gdy czasy były dobre i przez jego niezachwiane oddanie niskim kosztom, które według franczyzobiorców pozostawiły je tak szczypane, że doznania kulinarne ucierpiały.
pozew złożony w kwietniu 2018 roku przez Virginia Beach, Virginia, franczyzobiorca oskarża, że Steak n Shake zmusił go do przestrzegania tak niskich cen menu, że wszystkie dziewięć restauracji traciło pieniądze.
Biglari pozostaje wielbicielem niskich cen., Jak napisał w swoim dorocznym liście do akcjonariuszy w lutym 2018 r., „podpisujemy się pod mottem Henry' ego Forda: „zarabiać, zarabiać ilość.””
ale stek n Shake wkrótce podwoił się w niskich cenach. W grudniu ubiegłego roku, uruchomiła nowe menu z czterech posiłków z czterech pozycji dla $4. Jednym z nich był podwójny stekburger z serem, frytkami, ciastkiem i jedną drugą stroną-więcej frytek, coleslaw, applesauce, fasola po bretońsku, filiżanka zupy lub filiżanka chili.,
inni obserwatorzy twierdzą, że Steak n Shake nie powiódł się zbytnio rozszerzając swoje menu i tracąc z oczu znaczenie najwyższej jakości obsługi klienta. Jak napisał jeden z komentatorów w odpowiedzi na historię IBJ online, „SnS nigdy nie został zaprojektowany, aby być Denny' s, a tym bardziej ultra-tanio Denny ' s. ani nigdy nie miał obsługiwać drive thru z prędkością jak Taco Bell.”
,•
Ta historia została zaktualizowana, aby pamiętać, że Umowa licencyjna Biglari została anulowana w marcu.