historia korporacji Enron przedstawia firmę, która osiągnęła dramatyczne wyżyny tylko po to, aby zmierzyć się z zawrotnym upadkiem. Fatalny upadek firmy dotknął tysiące pracowników i wstrząsnął Wall Street do głębi. W szczytowym momencie akcje Enronu były warte 90,75 dolarów, tuż przed ogłoszeniem upadłości w grudniu. / Align = „right” / 2 października 2001 Do dziś wielu zastanawia się, jak tak potężny biznes, w tym czasie jedna z największych firm w Stanach Zjednoczonych, rozpadła się niemal z dnia na dzień., Trudno też pojąć, jak jego przywództwo udało się oszukać regulatorów przez tak długi czas z fałszywymi holdingami i off-the-books księgowości.
kluczowe wnioski
- kierownictwo Enronu oszukało regulatorów fałszywymi holdingami i pozaksięgowymi praktykami księgowymi.
- Enron używał spółek celowych (SPV) lub podmiotów specjalnego przeznaczenia (spe), aby ukryć góry zadłużenia i toksycznych aktywów przed inwestorami i wierzycielami.
- cena akcji Enronu wzrosła w szczytowym momencie z 90,75 USD do 0,26 USD przy bankructwie.,
- Spółka spłaciła wierzycieli w latach 2004-2011 ponad 21,7 mld dolarów.
dlaczego Enron upadł
Enron powstał w 1985 roku w wyniku fuzji Houston natural gas Firma i internorth incorporated z siedzibą w Omaha., Po fuzji Kenneth Lay, który był dyrektorem generalnym (CEO) Houston Natural Gas, został dyrektorem generalnym i prezesem Enronu. Lay szybko przekształcił Enron w handlowca i dostawcę energii. Deregulacja rynków energii umożliwiła firmom obstawianie przyszłych cen, a Enron był gotowy skorzystać. W 1990 roku Lay założył Enron Finance Corporation i mianował Jeffreya Skillinga, którego praca jako konsultanta McKinsey & wywarła wrażenie na Lay ' u, który stał na czele nowej korporacji. Skilling był wówczas jednym z najmłodszych partnerów w McKinsey.,
Skilling dołączył do Enronu w pomyślnym czasie. Minimalne otoczenie regulacyjne ery pozwoliło Enronowi na rozkwit. Pod koniec lat 90. bańka dot-com była w pełnym rozkwicie, a Nasdaq osiągnął 5 tys. Rewolucyjne akcje w Internecie były wyceniane na niedorzecznym poziomie, a w konsekwencji większość inwestorów i regulatorów po prostu zaakceptowała wzrost cen akcji jako nową normę.,
Mark-to-Market
jednym z wczesnych wkładów Skillinga było przejście rachunkowości Enron z tradycyjnej metody księgowania kosztów historycznych na metodę księgowania kosztów (MTM), na którą firma uzyskała oficjalne zatwierdzenie SEC w 1992 roku. MTM jest miarą wartości godziwej rachunków, które mogą zmieniać się w czasie, takich jak aktywa i pasywa. Mark-to-market ma na celu realistyczną ocenę bieżącej sytuacji finansowej instytucji lub przedsiębiorstwa i jest to legalna i powszechnie stosowana praktyka., Jednak w niektórych przypadkach metoda ta może być manipulowana, ponieważ MTM nie opiera się na „rzeczywistych” kosztach, ale na „wartości godziwej”, która jest trudniejsza do określenia. Niektórzy uważają, że MTM był początkiem końca Enronu, ponieważ zasadniczo pozwalał organizacji zapisywać szacowane zyski jako rzeczywiste zyski.
Enron okrzyknięty innowacją
Enron stworzył Enron Online (EOL) w październiku. 1999, strona internetowa handlu elektronicznego, który koncentruje się na towarach. Enron był kontrahentem każdej transakcji na EOL; był to ZARÓWNO Kupujący, jak i Sprzedający., Aby zachęcić uczestników i partnerów handlowych, Enron zaoferował swoją reputację, kredyt i doświadczenie w sektorze energetycznym. Enron był chwalony za ekspansję i ambitne projekty, a Fortune przez sześć kolejnych lat w latach 1996-2001 nazywała go „najbardziej innowacyjną firmą Ameryki”.
Blockbuster Video ' s Role
jednym z wielu nieświadomych graczy skandalu Enronu był Blockbuster, były sieci wypożyczalni wideo juggernaut. W lipcu 2000 roku Enron Broadband Services i Blockbuster nawiązały współpracę w celu wejścia na rozwijający się rynek VOD., Rynek VOD był rozsądnym wyborem, ale Enron rozpoczął rejestrowanie oczekiwanych zysków w oparciu o oczekiwany wzrost rynku VOD, który znacznie zawyżył liczby.
W połowie 2000 r.EOL zrealizował prawie 350 miliardów dolarów transakcji. Kiedy bańka dot-com zaczęła pękać, Enron zdecydował się na budowę szybkich szerokopasmowych sieci telekomunikacyjnych. Na ten projekt wydano setki milionów dolarów, ale firma nie osiągnęła prawie żadnego zwrotu.
Kiedy w 2000 r.dotknęła recesja, Enron miał znaczną ekspozycję na najbardziej zmienne części rynku., W rezultacie wielu zaufanych inwestorów i wierzycieli znalazło się na przegranej końcówce znikającego pułapu rynkowego.
The Wall Street Darling Crumblies
jesienią 2000 roku Enron zaczął się kruszyć pod własnym ciężarem. CEO Jeffrey Skilling ukrył straty finansowe działalności handlowej i innych operacji firmy za pomocą rachunkowości mark-to-market. Metoda ta mierzy wartość papieru wartościowego w oparciu o jego aktualną wartość rynkową, a nie wartość księgową. Może to działać dobrze podczas handlu papierami wartościowymi, ale może to być katastrofalne dla rzeczywistych firm.,
W przypadku Enronu Spółka zbudowałaby aktywa, takie jak Elektrownia, i natychmiast zażądałaby prognozowanego zysku na swoich księgach, mimo że spółka nie zarobiła ani grosza z aktywów. Gdyby przychód z elektrowni był mniejszy niż przewidywana kwota, zamiast wziąć stratę, firma przekazałaby aktywa do korporacji pozabilansowej, w której strata zostałaby niezgłoszona. Ten rodzaj rachunkowości umożliwił Enronowi odpisywanie nierentownych działań bez szkody dla zysków.,
praktyka mark-to-market doprowadziła do programów, które miały na celu ukrycie strat i sprawić, że firma wydaje się bardziej opłacalna niż w rzeczywistości. Aby poradzić sobie z rosnącymi zobowiązaniami, Andrew Fastow, wschodząca gwiazda, która została awansowana na dyrektora finansowego w 1998 roku, opracował celowy plan, aby pokazać, że firma jest w dobrej kondycji finansowej pomimo faktu, że wiele jej spółek zależnych traciło pieniądze.
jak Enron ukrył swój dług?,
Fastow i inni w Enron zorganizowali program wykorzystywania pozabilansowych spółek celowych (SPV), znanych również jako podmioty specjalnego przeznaczenia (spe), do ukrywania przed inwestorami i wierzycielami gór zadłużenia i toksycznych aktywów. Głównym celem tych spółek celowych było ukrycie realiów księgowych, a nie wyników operacyjnych.
standardowa transakcja Enron-to-SPV byłaby następująca: Enron przekazałby część swoich szybko rosnących akcji do spółki celowej w zamian za gotówkę lub notę., Spółka celowa wykorzystałaby następnie akcje do zabezpieczenia aktywów notowanych w bilansie Enronu. Z kolei Enron zagwarantowałby wartość spółki celowej w celu zmniejszenia pozornego ryzyka kontrahenta.
chociaż ich celem było ukrycie rzeczywistości księgowych, SPV nie były nielegalne. Różniły się jednak od standardowej sekurytyzacji długu kilkoma znaczącymi—i potencjalnie katastrofalnymi—sposobami., Jedną z głównych różnic było to, że spółki akcyjne były kapitalizowane w całości za pomocą akcji Enron. To bezpośrednio zagroziło zdolności spółek celowych do zabezpieczenia się w przypadku spadku cen akcji Enronu. Równie niebezpieczna jak druga istotna różnica: brak ujawnienia przez Enrona konfliktu interesów. Enron ujawnił istnienie spółek celowych inwestującym-chociaż jest pewne, że niewiele osób je zrozumiało-nie udało mu się odpowiednio ujawnić umów między spółką a spółkami celowymi.,
Enron wierzył, że ich cena akcji będzie nadal doceniana—przekonanie podobne do tego, które ucieleśnia długoterminowe zarządzanie kapitałem, duży fundusz hedgingowy, przed upadkiem w 1998 roku. Ostatecznie akcje Enrona spadły. Spadły również wartości SPV, co zmusiło gwarancję Enrona do wejścia w życie.
Arthur Andersen i Enron
oprócz Andrew Fastowa głównym uczestnikiem skandalu Enron była firma księgowa Enron Arthur Andersen LLP i partner David B. Duncan, który nadzorował rachunki Enrona., Jako jedna z pięciu największych firm księgowych w Stanach Zjednoczonych w tym czasie, Andersen miał reputację wysokich standardów i zarządzania ryzykiem jakości.
jednak pomimo słabych praktyk księgowych Enrona, Arthur Andersen zaoferował swoją pieczęć zatwierdzenia, podpisując się na raportach korporacyjnych przez lata. W kwietniu 2001 r. wielu analityków zaczęło kwestionować zarobki Enrona i przejrzystość firmy.
szok odczuwalny wokół Wall Street
latem 2001 roku Enron był wolny., CEO Kenneth Lay przeszedł na emeryturę w lutym, przekazując stanowisko Jeffreyowi Skillingowi. W sierpniu 2001 Skilling zrezygnował z funkcji prezesa, powołując się na powody osobiste. Mniej więcej w tym samym czasie analitycy zaczęli obniżać rating akcji Enrona, a akcje spadły do 52-tygodniowego poziomu 39,95 USD. Do Października 2011 16, spółka odnotowała pierwszą kwartalną stratę i zamknęła spółkę” Raptor ” SPV. Ta akcja przykuła uwagę SEC.
kilka dni później Enron zmienił administratorów planu emerytalnego, zasadniczo zabraniając pracownikom sprzedaży swoich akcji przez co najmniej 30 dni., Wkrótce potem SEC ogłosiła, że prowadzi śledztwo w sprawie Enronu i SPV stworzonych przez Fastowa. Tego dnia Fastow został zwolniony z firmy. W 1997 roku firma wznowiła działalność. Enron miał straty w wysokości 591 milionów dolarów i miał 690 milionów dolarów długu do końca 2000 roku. Ostateczny cios zadano, gdy Dynegy (NYSE: DYN), firma, która wcześniej zapowiedziała połączenie z Enronem, wycofała się z umowy w listopadzie. 28. Autor: Dec. 2. 2001, Enron złożył wniosek o upadłość.,
74 miliardy dolarów
kwota, którą akcjonariusze stracili w ciągu czterech lat poprzedzających upadłość Enronu.
upadłość
Po zatwierdzeniu planu reorganizacji przez amerykański sąd upadłościowy nowy zarząd zmienił nazwę Enron na Enron Crediters Recovery Corporation (ECRC). Nowym jedynym zadaniem spółki było „reorganizacja i likwidacja niektórych operacji i aktywów „przed upadłością” Enronu na rzecz wierzycieli.”Spółka zapłaciła wierzycielom ponad 21 dolarów.,7 miliardów w latach 2004-2011. Ostatnia wypłata miała miejsce w maju 2011 roku.
zarzuty karne
Arthur Andersen był jedna z pierwszych ofiar notorycznego upadku enrona. W czerwcu 2002 roku, firma została uznana za winną utrudniania wymiaru sprawiedliwości za niszczenie dokumentów finansowych Enrona w celu ukrycia ich przed SEC. wyrok został później uchylony, na apelacji; jednak firma została głęboko zhańbiona przez skandal i przekształciła się w spółkę holdingową., Grupa byłych partnerów kupiła nazwę w 2014 roku, tworząc firmę o nazwie Andersen Global.
kilku dyrektorów Enronu zostało oskarżonych o spisek, handel poufnymi informacjami i oszustwa związane z papierami wartościowymi. Założyciel i były prezes Enronu Kenneth Lay został skazany za sześć oszustw i spisków oraz cztery oszustwa bankowe. Przed wyrokiem zmarł na atak serca w Kolorado.
były dyrektor finansowy Enronu, Andrew Fastow, przyznał się do dwóch zarzutów oszustw związanych z drutami i papierami wartościowymi za ułatwianie skorumpowanych praktyk biznesowych Enronu., Ostatecznie zawarł układ o współpracy z władzami federalnymi i odsiedział ponad pięć lat więzienia. W 2011 został zwolniony z więzienia.
ostatecznie były prezes Enronu, Jeffrey Skilling, otrzymał najsurowszy wyrok od wszystkich zamieszanych w aferę Enronu. W 2006 roku Skilling został skazany za spisek, oszustwa i handel poufnymi informacjami. Skilling początkowo otrzymał wyrok 17½ roku, ale w 2013 roku został skrócony o 14 lat. W ramach nowego ładu Skilling był zobowiązany do przekazania 42 milionów dolarów ofiarom oszustwa Enronu i zaprzestania kwestionowania jego wyroku., Skilling został pierwotnie zaplanowany na Luty. 21 lutego 2028 roku 22, 2019.
nowe regulacje po skandalu
upadek Enronu i spustoszenie finansowe, które siał na jego akcjonariuszach i pracownikach, doprowadziły do powstania nowych regulacji i przepisów mających na celu promowanie prawidłowości sprawozdawczości finansowej dla spółek publicznych. W lipcu 2002 prezydent George W. Bush podpisał ustawę Sarbanes-Oxley Act. Ustawa zaostrzyła konsekwencje zniszczenia, zmiany lub sfabrykowania sprawozdań finansowych oraz próby oszustwa akcjonariuszy.,
jak stwierdza jeden z badaczy, ustawa Sarbanesa-Oxleya jest „lustrzanym odbiciem Enronu: postrzegane przez Spółkę uchybienia w zakresie ładu korporacyjnego są dopasowane praktycznie punkt do punktu w głównych przepisach ustawy.”(Deakin i Konzelmann, 2003).
skandal Enron spowodował wprowadzenie innych nowych środków zgodności. Ponadto Rada Standardów Rachunkowości Finansowej (FASB) znacznie podniosła poziom etycznego postępowania., Ponadto zarządy spółek stały się bardziej niezależne, monitorując firmy audytorskie i szybko zastępując ubogich menedżerów. Te nowe środki są ważnymi mechanizmami wykrywania i zamykania luk prawnych, które przedsiębiorstwa wykorzystały w celu uniknięcia odpowiedzialności.
the Bottom Line
w tym czasie upadek Enronu był największym bankructwem korporacyjnym, jakie kiedykolwiek uderzyło w świat finansowy (od tego czasu porażki WorldCom, Lehman Brothers i Washington Mutual przekroczyły go)., Skandal Enron zwrócił uwagę na oszustwa księgowe i korporacyjne, ponieważ jego akcjonariusze stracili 74 miliardy dolarów w ciągu czterech lat poprzedzających jego bankructwo, a jego pracownicy stracili miliardy na świadczeniach emerytalnych.
zwiększono regulacje i nadzór, aby zapobiec skandalom korporacyjnym na skalę Enronu. Jednak niektóre firmy nadal odczuwają skutki szkód wyrządzonych przez Enron., Jeszcze w marcu 2017 r.sędzia przyznał firmie inwestycyjnej z Toronto prawo do pozwania byłego dyrektora generalnego Enronu Jeffreya Skillinga, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG i Oddziału Bank of America Merrill Lynch za straty poniesione przy zakupie akcji Enron.