O objetivo deste resumo é fornecer algumas orientações práticas para a realização de uma colocação privada de valores mobiliários, em conformidade com a Regra 506 do Regulamento D. Este não pretende ser um tratado exaustivo sobre a lei de valores mobiliários ou de aconselhamento jurídico sobre um determinado oferecendo, apenas uma introdução informal para o básico de uma Reg. D oferta privada.
I., Uma visão geral da regulamentação sobre valores mobiliários a oferta e venda de Valores Mobiliários é regulada pela lei federal e estadual, e as formas duplas de regulamentação são independentes umas das outras em muitos aspectos significativos. Em outras palavras, o cumprimento da Lei federal de Valores Mobiliários não garante necessariamente o cumprimento da Lei Estadual de Valores Mobiliários. Além disso, as leis sobre valores mobiliários de um estado para outro podem variar em aspectos materiais.,de um modo geral, as leis de Valores Mobiliários centram-se em três variáveis: i) Os valores mobiliários a serem oferecidos para venda, ii) as partes que oferecem e vendem os valores mobiliários aos investidores e iii) a divulgação fornecida aos investidores.todos os valores mobiliários vendidos nos Estados Unidos devem ser registados na Securities and Exchange Commission (“SEC”) e nas autoridades de Valores Mobiliários do estado ou beneficiar de uma isenção dos Requisitos de Registo. Por outras palavras, existem três tipos de ofertas de Valores Mobiliários: (I) registadas, (ii) isentas e (iii) ilegais.,as pessoas envolvidas na oferta e venda de valores mobiliários devem, em geral, ser registadas nos termos da lei federal e estadual como corretor-corretor ou representante/agente, embora exista uma variedade de isenções a estes requisitos. Por exemplo, a chamada “isenção federal do emitente” permite que funcionários, diretores e empregados da empresa que emite títulos (o “emitente”) vendam seus títulos diretamente aos Investidores sem a assistência de um corretor-revendedor, sob certas condições., Mesmo assim, alguns estados exigem que os agentes emitentes se registem como corretores-corretores ou satisfaçam outros requisitos substantivos ou processuais. A “isenção do emitente” está sujeita a condições e limitações muito específicas, pelo que tem um valor limitado para uma empresa que patrocina várias ofertas (isto é, um sindicador em série).Regulamento D e Regra 506 a SEC promulgou o Regulamento D em 1982 para facilitar os esforços de capital por parte das pequenas empresas., O Regulamento D consiste em oito regras (501 a 508), três das quais (504-506) estabelecem isenções transacionais dos Requisitos de Registo federal. Uma vez que a isenção prevista no artigo 506º é a mais flexível e amplamente utilizada das três isenções do Regulamento D, a discussão que se segue centrar-se-á exclusivamente na regra 506.a regra 506 permite que um emitente levante uma quantidade ilimitada de dinheiro em uma oferta privada a partir de um número ilimitado de investidores acreditados e até trinta e cinco (35) investidores não creditados que cumprem um certo padrão de sofisticação., Uma vez que os requisitos de divulgação são menos onerosos se uma oferta de regra 506 estiver limitada a investidores acreditados, por esta e outras razões, a maioria das ofertas da regra 506 estão especificamente estruturadas como ofertas “acreditadas apenas”., Regra 501(um) define oito categorias de investidores qualificados, incluindo: (i) diretores, executivos e administradores do emissor; (ii) pessoas singulares e cujo patrimônio líquido, individual ou conjuntamente com o cônjuge, é igual ou superior a us $1 milhão (excluindo o valor da residência principal); e (iii) pessoas singulares com rendimentos anuais superiores a us $200.000 em cada um dos dois últimos anos (us$300.000 em conjunto com o cônjuge) e que, razoavelmente, esperar o mesmo nível de renda no ano em curso.,talvez a restrição mais limitante ao abrigo da regra 506 seja a proibição estrita contra a solicitação geral e a publicidade. Em outras palavras, nem um emitente, nem ninguém agindo em nome de um emitente, pode utilizar qualquer forma de publicidade pública (por exemplo, televisão, jornais, revistas, Internet, rádio, seminários públicos ou chamadas frias) em conexão com a oferta e venda de valores mobiliários em uma oferta de regra 506. Uma violação desta proibição é incurável e compromete a isenção do Regulamento D para toda a oferta., A medida defensiva mais comum contra tal argumento consiste em demonstrar uma relação substantiva pré-existente com cada investidor. O depósito de um aviso no Formulário D deve ser efectuado electronicamente no SEC, o mais tardar, quinze (15) dias após a primeira venda, em conformidade com a regra 506. Não há taxa de arquivamento federal.um emitente deve igualmente beneficiar de uma isenção dos Requisitos de registo em cada estado em que os seus valores mobiliários sejam oferecidos para venda., Os títulos vendidos em conformidade com a regra 506 são considerados “títulos cobertos”, tal como definidos na Lei Nacional de melhoria dos mercados de Valores Mobiliários de 1996 (“NSMIA”). Nos termos do NSMIA, os estados são impedidos de regular os valores mobiliários cobertos em muitos aspectos materiais, embora os Estados possam continuar a impor requisitos em matéria de apresentação de notificações e de taxas, bem como a aplicar as regras anti-fraude do estado e os requisitos em matéria de concessão de licenças de corretor-revendedor., Por conseguinte, a conformidade da blue sky com a regra 506 consiste, em primeiro lugar, em apresentar ao estado um Formulário D o mais tardar quinze (15) dias após uma venda inicial nesse estado e em pagar uma taxa de depósito. Alguns estados também exigem que um formulário U-2 (consentimento para o serviço de processo) seja arquivado, mas muitos estados estão eliminando esse requisito após o lançamento e adoção de 2008 de um novo Formulário D que incorporou o mesmo consentimento para o serviço de linguagem de processo diretamente no próprio formulário D.
IV., O processo de oferta
Como memorandos de colocação privada (“PPMs”) são distribuídos durante o curso de uma oferta
, um emitente deve numerar cada cópia e manter um diário de distribuição que mantém o controle de cada PPM e o nome e endereço ou cada destinatário. Esta é uma medida de segurança contra uma futura reivindicação de solicitação geral.os investidores interessados preencherão um contrato de subscrição e um questionário em que divulgam determinadas informações e aceitam contratualmente adquirir os valores mobiliários oferecidos., Todos os documentos de Subscrição devem ser cuidadosamente revistos e aprovados não só pelo representante registado que efectua a venda e pela sua empresa de corretagem, mas também pelo emitente, que em última análise tem o direito final de aprovar ou rejeitar cada investidor. Se os documentos de Subscrição estiverem incompletos, devem ser imediatamente devolvidos ao investidor para serem completados. De acordo com a regra 506, que oferece apenas aos investidores acreditados, todos os investidores devem ser acreditados no momento do investimento ou o emitente deve ter tido uma base razoável para acreditar que foram acreditados no momento do investimento., Os emitentes baseiam-se geralmente nos documentos de subscrição para satisfazer o critério da “base razoável”, pelo que é muito importante ter documentos de Subscrição completos arquivados para cada investidor.os controlos e os documentos de assinatura recebidos devem ser registados regularmente num bloco de vendas. Os controlos devem ser revistos para ter em conta a aceitabilidade e imediatamente processados de acordo com os Termos e condições descritos no PPM., Quando os documentos de subscrição de um investidor tiverem sido formalmente aprovados e aceites pelo emitente, a confirmação por escrito deve ser prontamente enviada ao investidor e ao seu representante registado. O emitente deve fornecer regularmente ao consultor jurídico atualizações do blotter de vendas, para que as notificações da blue sky possam ser efetuadas em tempo útil.
numa oferta de contingência típica (por exemplo, uma oferta mínima máxima), todas as receitas da oferta devem ser devolvidas aos investidores se a contingência declarada não for cumprida no prazo especificado na PPM., A conta de garantia em que são depositadas as receitas da oferta inicial deve ser uma conta bancária separada mantida em benefício dos investidores. Durante o período de garantia, todos os controlos dos investidores devem ser efectuados ao agente de garantia. Existem restrições quanto à forma como a conta de garantia deve ser constituída e como os fundos caucionados podem ser investidos. Estas restrições provêm das regras da SEC 10b-9 e 15c2-4., Estes e outros termos do Acordo de garantia são memorizados num acordo de garantia escrito entre o emitente e o agente de garantia (por vezes, um corretor-corretor Gestor é parte no Acordo de garantia).após o cumprimento atempado das condições de garantia, o emitente notifica o agente de garantia de quebrar a garantia e transmite os fundos ao emitente. A partir desse ponto, as receitas da oferta podem ser recebidas pelo emitente e depositadas directamente na conta de exploração do emitente., Uma vez concluída ou concluída a oferta, o emitente deve envidar esforços concertados para organizar e conservar a sua documentação de oferta e de investidor num dossiê principal em caso de auditoria ou revisão regulamentar.
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