o elo fraco na política monetária é a ligação entre a moeda como stock e a moeda em circulação, a chamada velocidade da moeda. A velocidade de circulação da moeda refere-se à frequência das transacções monetárias numa economia. Uma unidade de dinheiro serve para várias transações ao longo do tempo.
porque “dinheiro” não é um termo definido, a dimensão do estoque de dinheiro depende da definição do agregado., Para determinar a velocidade da moeda, As autoridades monetárias utilizam vários agregados, tais como a base monetária ou o stock Monetário M1 (numerário e depósitos) ou os agregados mais vastos M2 ou M3 como referências.
no primeiro caso, a definição responde à pergunta Por Que fator a quantidade de moeda base se transforma em produto interno bruto nominal. Quando se utiliza o M1, coloca-se a questão de saber qual o factor de multiplicação do numerário e dos depósitos pelo rendimento nacional nominal., qualquer que seja o agregado utilizado, a velocidade da moeda pode fortalecer ou enfraquecer os efeitos de uma variação da quantidade de dinheiro. O contra-movimento da velocidade pode transformar um aumento do estoque de dinheiro em uma contração ou transformar uma contração monetária do estoque em uma expansão. As expectativas inflacionistas conduzem a um rácio mais elevado da velocidade da moeda, enquanto as expectativas deflacionistas e não inflacionistas conduzem a um rácio mais baixo da velocidade. a frequência das transacções monetárias depende das decisões dos utilizadores individuais de moeda na economia., Quando as pessoas decidem usar o dinheiro mais rapidamente, a velocidade aumenta, e isso aceleraria o efeito da expansão do estoque monetário. Quando, em contraste, o público usa o dinheiro disponível mais lentamente, a velocidade cai. Tais ações seriam compensar o efeito da expansão do estoque de dinheiro, ou, no caso de uma redução do estoque de dinheiro, acelerar a contração. a velocidade de circulação da moeda está sujeita a fortes oscilações. Como o rácio não é estável, os efeitos das alterações na oferta monetária não são certos. Não há ferramentas para controlar a velocidade., As autoridades monetárias não são capazes de prever como a velocidade da moeda vai mudar. As tendências podem ser longas ou curtas, e quando elas são longas e parecem ser estáveis, elas podem mudar abruptamente. Não é possível um cálculo fiável da tendência futura, mesmo que estejam disponíveis muitos pontos de dados.
Como o gráfico mostra, mostra, a velocidade do dinheiro recolhido durante a Grande Depressão dos anos 1930. O longo período de aumento da velocidade, que durou do final da década de 1940 até 1980, antes que a tendência virou-se para baixo novamente., Um declínio ainda mais acentuado da velocidade ocorreu desde o início da crise financeira em 2008.
a recessão na década de 1980 ocorreu após o Federal Reserve (FED) ter introduzido a sua nova política monetária. Verificou-se que as medidas tomadas eram mais restritivas do que o previsto. Os responsáveis políticos do Banco central presumiram que a tendência de décadas iria continuar. A taxa de juros dos EUA subiu, e a economia americana mergulhou em uma recessão que arrastou muitos dos países em desenvolvimento Endividados para a insolvência., A relação enganosa entre a oferta monetária e o produto interno bruto nominal ao longo das décadas anteriores a 1980 induziu a FED a implantar uma política monetária mais restritiva do que a intenção.
a Perda de Controle
Um banco central do país tem as ferramentas para controlar a base monetária, mas ele não pode determinar como e em que grau, do banco central, o dinheiro entra na economia e se o contractive ou intenção expansionista do banco central será reforçada ou anulada pelo indivíduo agentes económicos ” o uso do dinheiro.,
O exemplo mais recente de tal falha política é o conceito de “flexibilização quantitativa”. A contração da velocidade de circulação da moeda explica porque o aumento massivo da base monetária pelo Banco Central americano não levou a uma inflação de preços.
desde a crise de 2008, a Fed tem aumentado a base monetária de 872,3 bilhões em agosto de 2008 para 4,1 trilhões de dólares em agosto de 2014. No entanto, o nível de preços não aumentou como previsto. Nem chegou à desejada forte recuperação da economia., A expansão do estoque de dinheiro foi impedida por uma queda drástica da razão da velocidade de 17 para 4 (Figura 1).na medida em que a FED não conseguiu produzir uma recuperação sólida nos últimos dez anos, terá dificuldade em refrear uma inflação de preços no futuro. Se a velocidade de circulação aumentasse mais rapidamente do que o banco central é capaz e disposto a aumentar as taxas de juro e a reduzir o stock de moeda, a despesa ficaria fora de controlo.,
Nos próximos anos, podemos enfrentar o dilema de que a intenção do banco central para inverter a sua política de flexibilização monetária por “afinando” o blow-up de base monetária irá falhar quando o índice de velocidade do dinheiro vai subir novamente. Dados recentes indicam que essa tendência pode estar em desenvolvimento.embora o elo mais fraco da cadeia, a velocidade da circulação não é o único elo fraco da cadeia do mecanismo de transmissão monetária. Os problemas da política monetária começam por encontrar uma definição adequada de moeda., subsistem dúvidas quanto aos efeitos dos saldos dos bancos centrais sobre os saldos dos bancos comerciais. Teoricamente, a ligação entre o stock de moeda do M1 multiplicado pela sua velocidade e o produto interno bruto nominal é uma identidade definitiva. No entanto, a questão real permanece opaca porque ninguém sabe exactamente quanto os impulsos monetários irão estimular a economia real ou afectar principalmente os valores nominais através do nível dos preços. a promessa dos banqueiros centrais de agirem como guardiães do dinheiro da nação é uma grande ilusão., Ainda mais absurda é a pretensão dos banqueiros centrais de que poderiam manter a economia no caminho de um crescimento económico de baixa inflação.
em vez disso, o oposto é verdadeiro. Os bancos centrais tornaram-se a fonte do perigo moral omnipresente no sistema financeiro. Desta forma, o próprio banco central cria a instabilidade que promete prevenir e curar. Há a trágica reviravolta nesta situação de que, quando as crises ocorrem, o público é levado a crer que o culpado é a economia de mercado livre, quando, na verdade, é o intervencionismo do governo e do banco central que produziu a confusão.,