scopul acestui rezumat este de a oferi unele orientări practice pentru efectuarea unui plasament privat de titluri de valoare în conformitate cu Articolul 506 din Regulamentul D. Acest lucru nu este menit să fie un tratat exhaustiv în legea valorilor mobiliare sau consultanță juridică cu privire la un anumit oferind doar un cadru informal introducere în elementele de bază ale unui Reg. D ofertă privată.
I., O prezentare generală a reglementării Valorilor Mobiliare oferta și vânzarea valorilor mobiliare este reglementată atât de legea federală, cât și de cea de stat, iar formele duale de reglementare sunt independente una de cealaltă în multe privințe semnificative. Cu alte cuvinte, respectarea legii federale a valorilor mobiliare nu asigură neapărat respectarea legii valorilor mobiliare de stat. În plus, legile privind valorile mobiliare de la un stat la altul pot varia în ceea ce privește aspectele materiale.,în general, legile privind valorile mobiliare se concentrează pe trei variabile: (i) valorile mobiliare oferite spre vânzare, (ii) părțile care oferă și vând valorile mobiliare investitorilor și (iii) dezvăluirea oferită investitorilor.
toate valorile mobiliare vândute în Statele Unite trebuie fie să fie înregistrate la Securities and Exchange Commission („SEC”) și autoritățile de valori mobiliare de stat aplicabile, fie să se califice pentru o scutire de la cerințele de înregistrare. Altfel spus, Există trei tipuri de oferte de valori mobiliare: (i) înregistrate, (ii) scutite și (iii) ilegale.,persoanele angajate în oferta și vânzarea de valori mobiliare, în general, trebuie să fie înregistrate în conformitate cu legislația federală și de stat ca broker-dealer sau reprezentant/agent, deși există o varietate de scutiri de la aceste cerințe. De exemplu, așa-numita „scutire federală a emitentului” permite ofițerilor, directorilor și angajaților companiei care emite valori mobiliare („emitentul”) să-și vândă titlurile direct investitorilor fără asistența unui broker-dealer, sub rezerva anumitor condiții., Cu toate acestea, unele state solicită agenților emitenți să se înregistreze ca brokeri-dealeri sau să satisfacă alte cerințe de fond sau procedurale. „Scutirea emitentului” este supusă unor condiții și limitări foarte specifice, astfel că are o valoare limitată pentru o companie care sponsorizează mai multe Oferte (adică un sindicat serial).II. Regulamentul D și regula 506
SEC a promulgat Regulamentul D în 1982 pentru a facilita eforturile de strângere de capital ale companiilor mici., Regulamentul D constă din opt reguli (501 până la 508), dintre care trei (504-506) stabilesc scutiri tranzacționale de la cerințele federale de înregistrare. Având în vedere că scutirea de la articolul 506 este cea mai flexibilă și utilizată pe scară largă dintre cele trei derogări din Regulamentul D, discuția de mai jos se va concentra exclusiv pe articolul 506.regula 506 permite unui emitent să strângă o sumă nelimitată de bani într-o ofertă privată de la un număr nelimitat de investitori acreditați și până la treizeci și cinci (35) de investitori neacreditați care îndeplinesc un anumit standard de sofisticare., Deoarece cerințele de dezvăluire sunt mai puțin împovărătoare dacă o ofertă de la regula 506 este limitată la investitorii acreditați, din acest motiv și din alte motive, majoritatea ofertelor de la regula 506 sunt structurate în mod specific ca oferte „numai acreditate”., Articolul 501(a) definește opt categorii de investitori acreditate, inclusiv: (i) administratorii, directorii executivi și managerii emitentului; (ii) persoanele fizice a căror valoare netă, fie individual sau împreună cu soțul / soția, este egal cu sau depășește 1 milion de dolari (excluzând valoarea de un primar de reședință); și (iii) persoanele fizice cu un venit anual peste 200.000 de dolari în fiecare dintre cele două ultimii ani (de 300.000 de dolari, în comun, cu soțul / soția) și care, în mod rezonabil aștepta la același nivel de venituri în anul curent.,poate că cea mai limitativă restricție în conformitate cu regula 506 este interdicția strictă împotriva solicitării generale și a publicității. Cu alte cuvinte, nici un emitent, nici cineva care acționează în numele unui
emitent, poate utiliza orice formă de publicitate publică (de exemplu, televiziune, ziare,
reviste, Internet, radio, seminarii publice sau apeluri la rece) în legătură cu oferta și vânzarea de valori mobiliare într-o ofertă regula 506. O încălcare a acestei interdicții este incurabilă și pune în pericol scutirea Regulamentului D pentru întreaga ofertă., Cea mai comună măsură defensivă împotriva unui astfel de argument este de a demonstra o relație preexistentă, substanțială cu fiecare investitor. O depunere a notificării pe formularul D trebuie depusă electronic la SEC nu mai târziu de cincisprezece (15) zile de la prima vânzare într-o ofertă de regulă 506. Nu există nicio taxă federală de depunere.un emitent trebuie, de asemenea, să se califice pentru o scutire de la cerințele de înregistrare în fiecare
stat în care valorile mobiliare sale sunt oferite spre vânzare. , Valorile mobiliare vândute în conformitate cu regula 506 sunt
considerate „valori mobiliare garantate”, astfel cum sunt definite de Legea națională de îmbunătățire a piețelor valorilor mobiliare din 1996 („NSMIA”). În cadrul NSMIA, statele sunt împiedicate să reglementeze valorile mobiliare acoperite în multe privințe, deși statele pot continua să impună cerințe de depunere a anunțurilor și Taxe și, de asemenea, să aplice regulile antifraudă de stat și cerințele de licențiere broker-dealer., În consecință, respectarea cerului albastru de stat într-o ofertă de regulă 506 constă în principal în depunerea unui formular D la stat în cel mult cincisprezece (15) zile de la o vânzare inițială în statul respectiv și plata unei taxe de depunere. Unele state solicită, de asemenea, ca un formular U-2 (consimțământul pentru serviciul de proces) să fie depus, dar multe state elimină această cerință în urma lansării din 2008 și adoptării unui nou formular D care a încorporat același consimțământ pentru serviciul limbajului de proces direct în formularul D în sine.
IV., Oferta Proces
Ca Plasament Privat Memorandumuri („PPMs”) sunt distribuite în cursul unei
ofera, un emitent ar trebui să număr fiecare exemplar și de a menține o distribuție jurnal care ține evidența de fiecare PPM și numele și adresa sau fiecare destinatar. Aceasta este o măsură de siguranță împotriva unei cereri viitoare de solicitare generală.investitorii interesați vor completa Un acord de abonament și un chestionar în care dezvăluie anumite informații și sunt de acord contractual să cumpere valorile mobiliare oferite., Toate documentele de abonament trebuie revizuite și aprobate cu atenție nu numai de către reprezentantul înregistrat care face vânzarea și firma sa de broker-dealer, ci și de emitent, care are în cele din urmă dreptul final de a aproba sau respinge fiecare investitor. Dacă documentele de abonament sunt incomplete, acestea trebuie returnate imediat investitorului pentru finalizare. Într-o regulă 506 care oferă deschisă numai investitorilor acreditați, toți investitorii trebuie fie să fie acreditați la momentul investiției, fie emitentul trebuie să fi avut o bază rezonabilă pentru a crede că au fost acreditați la momentul investiției., Emitenții se bazează, în general, pe documentele de abonament pentru a satisface testul „bază rezonabilă”, astfel că este foarte important să aveți documente complete de abonament la dosar pentru fiecare investitor.
cecurile primite și documentele de abonament ar trebui să fie înregistrate pe un blotter de vânzări în mod regulat. Verificările trebuie revizuite pentru acceptabilitate și prelucrate imediat în conformitate cu Termenii și condițiile descrise în PPM., Atunci când documentele de subscriere ale investitorului au fost aprobate și acceptate în mod oficial de emitent, confirmarea scrisă ar trebui să fie transmisă imediat investitorului și reprezentantului său înregistrat. Emitentul trebuie să furnizeze periodic actualizări sales blotter consilierului juridic, astfel încât piliturile de notificare blue sky să poată fi făcute în timp util.într-o ofertă tipică de urgență (de exemplu, o ofertă minimă-maximă), toate veniturile oferite trebuie returnate investitorilor dacă contingența declarată nu este îndeplinită în termenul specificat în PPM., Contul escrow în care sunt depuse încasările inițiale ale ofertei trebuie să fie un cont bancar segregat menținut în beneficiul investitorilor. În timpul perioadei escrow, toate verificările investitorilor trebuie să fie plătite agentului escrow. Există restricții cu privire la modul în care trebuie creat contul escrow și la modul în care pot fi investite fondurile escrow. Aceste restricții provin din regulile SEC 10B-9 și 15C2-4., Acești Termeni și alți termeni ai acordului escrow sunt memorializați într-un acord escrow scris între emitent și agentul escrow (uneori un broker-dealer de gestionare este parte la acordul escrow).la îndeplinirea în timp util a condițiilor escrow, emitentul notifică agentul escrow pentru a rupe escrow, iar agentul escrow transmite fonduri emitentului. Din acel moment, veniturile oferite pot fi primite de emitent și depuse direct în contul de operare al emitentului., La finalizarea sau încetarea ofertei, emitentul ar trebui să depună eforturi concertate pentru a organiza și păstra oferta și documentația investitorului într-un dosar principal în cazul unui audit sau al unei revizuiri de reglementare.vă rugăm să nu ezitați să contactați Perkins Law, PLLC la 804.205.4152 sau cu întrebări suplimentare sau pentru a discuta o cotație forfetară pentru oferta dvs.