Enron Scandal: La caduta di un caro Wall Street

La storia di Enron Corporation raffigura una società che ha raggiunto altezze drammatiche solo per affrontare una caduta vertiginosa. Il crollo della fated company ha colpito migliaia di dipendenti e ha scosso Wall Street fino al midollo. Al picco di Enron, le sue azioni valevano $90.75; poco prima di dichiarare fallimento il dic. 2, 2001, sono stati scambiati a $0.26. Fino ad oggi, molti si chiedono come un business così potente, all’epoca una delle più grandi aziende degli Stati Uniti, si sia disintegrato quasi durante la notte., Anche difficile da capire è come la sua leadership è riuscita a ingannare i regolatori per così tanto tempo con partecipazioni false e contabilità off-the-book.

Enron Energia Origini

Enron è stata costituita nel 1985 a seguito di una fusione tra Houston Natural Gas Company e Omaha a base di InterNorth Incorporated., Dopo la fusione, Kenneth Lay, che era stato l’amministratore delegato (CEO) di Houston Natural Gas, divenne CEO e presidente di Enron. Lay rapidamente rimarchiati Enron in un commerciante di energia e fornitore. La deregolamentazione dei mercati energetici ha permesso alle aziende di scommettere sui prezzi futuri e Enron era pronta a trarne vantaggio. Nel 1990, Lay creò la Enron Finance Corporation e nominò Jeffrey Skilling, il cui lavoro come consulente aziendale di McKinsey & aveva impressionato Lay, a capo della nuova società. Skilling era allora uno dei partner più giovani di McKinsey.,

Skilling si è unito a Enron in un momento propizio. L’ambiente normativo minimo dell’era ha permesso a Enron di prosperare. Alla fine del 1990, la bolla dot-com era in pieno svolgimento, e il Nasdaq ha colpito 5.000. Le azioni rivoluzionarie di Internet venivano valutate a livelli assurdi e, di conseguenza, la maggior parte degli investitori e delle autorità di regolamentazione accettava semplicemente l’aumento dei prezzi delle azioni come nuova normalità.,

Mark-to-Market

Uno dei primi contributi di Skilling fu la transizione della contabilità Enron da un metodo tradizionale di contabilità dei costi storici a un metodo di contabilità mark-to-market (MTM), per il quale la società ricevette l’approvazione ufficiale della SEC nel 1992. MTM è una misura del fair value dei conti che può cambiare nel tempo, come attività e passività. Mark-to-market mira a fornire una valutazione realistica della situazione finanziaria attuale di un’istituzione o di un’azienda, ed è una pratica legittima e ampiamente utilizzata., Tuttavia, in alcuni casi, il metodo può essere manipolato, poiché MTM non si basa sul costo “effettivo” ma sul “fair value”, che è più difficile da definire. Alcuni credono che MTM sia stato l’inizio della fine per Enron in quanto essenzialmente consentiva all’organizzazione di registrare i profitti stimati come profitti effettivi.

Enron ha salutato per la sua innovazione

Enron creato Enron Online (EOL) nel mese di ottobre. 1999, un sito web di trading elettronico incentrato sulle materie prime. Enron era la controparte di ogni transazione su EOL; era l’acquirente o il venditore., Per attirare partecipanti e partner commerciali, Enron ha offerto la sua reputazione, credito e competenza nel settore energetico. Enron è stato elogiato per le sue espansioni e progetti ambiziosi, ed è stato nominato “America’s Most Innovative Company” da Fortune per sei anni consecutivi tra il 1996 e il 2001.

Il ruolo di Blockbuster Video

Uno dei tanti giocatori inconsapevoli nello scandalo Enron era Blockbuster, l’ex catena di noleggio video juggernaut. Nel luglio 2000, Enron Broadband Services e Blockbuster entrarono in una partnership per entrare nel fiorente mercato VOD., Il mercato VOD era una scelta sensata, ma Enron ha iniziato a registrare i guadagni attesi in base alla crescita prevista del mercato VOD, che ha notevolmente gonfiato i numeri.

A metà del 2000, EOL stava eseguendo quasi trades 350 miliardi di transazioni. Quando la bolla dot-com ha cominciato a scoppiare, Enron ha deciso di costruire reti di telecomunicazioni a banda larga ad alta velocità. Centinaia di milioni di dollari sono stati spesi per questo progetto, ma la società ha finito per realizzare quasi nessun ritorno.

Quando la recessione ha colpito nel 2000, Enron aveva un’esposizione significativa alle parti più volatili del mercato., Di conseguenza, molti investitori e creditori fiduciosi si sono trovati alla fine perdente di una capitalizzazione di mercato in via di estinzione.

Il tesoro di Wall Street si sbriciola

Nell’autunno del 2000, Enron stava iniziando a sgretolarsi sotto il suo stesso peso. Il CEO Jeffrey Skilling ha nascosto le perdite finanziarie dell’attività commerciale e altre operazioni della società utilizzando la contabilità mark-to-market. Questa tecnica misura il valore di un titolo in base al suo attuale valore di mercato anziché al suo valore contabile. Questo può funzionare bene quando si scambiano titoli, ma può essere disastroso per le imprese reali.,

Nel caso di Enron, la società avrebbe costruito un bene, come una centrale elettrica, e immediatamente rivendicare il profitto previsto sui suoi libri, anche se la società non aveva fatto un centesimo dal bene. Se le entrate della centrale elettrica erano inferiori all’importo previsto, invece di prendere la perdita, la società avrebbe quindi trasferito il bene a una società off-the-books dove la perdita sarebbe andata non dichiarata. Questo tipo di contabilità ha permesso a Enron di cancellare attività non redditizie senza danneggiare la sua linea di fondo.,

La pratica mark-to-market ha portato a schemi progettati per nascondere le perdite e rendere l’azienda più redditizia di quanto non fosse in realtà. Per far fronte alle crescenti passività, Andrew Fastow, una stella nascente che è stato promosso a Chief Financial officer nel 1998, ha sviluppato un piano deliberato per dimostrare che la società era in buona forma finanziaria, nonostante il fatto che molte delle sue controllate stavano perdendo denaro.

Come ha nascosto Enron il suo debito?,

Fastow e altri di Enron hanno orchestrato uno schema per utilizzare veicoli speciali fuori bilancio (SPV), noti anche come entità per scopi speciali (SPE), per nascondere le sue montagne di debito e attività tossiche da investitori e creditori. L’obiettivo principale di questi SPV era quello di nascondere le realtà contabili piuttosto che i risultati operativi.

La transazione Enron-SPV standard sarebbe la seguente: Enron trasferirebbe alcune delle sue azioni in rapida crescita all’SPV in cambio di contanti o di una nota., L’SPV avrebbe successivamente utilizzato il titolo per coprire un’attività quotata nel bilancio di Enron. A sua volta, Enron garantirebbe il valore dell’SPV per ridurre il rischio apparente di controparte.

Sebbene il loro scopo fosse quello di nascondere le realtà contabili, le SPV non erano illegale. Ma erano diversi dalla cartolarizzazione del debito standard in diversi modi significativi-e potenzialmente disastrosi -., Una delle principali differenze era che le SPV erano capitalizzate interamente con le azioni Enron. Ciò ha compromesso direttamente la capacità delle SPV di coprire se i prezzi delle azioni di Enron sono diminuiti. Altrettanto pericoloso come la seconda differenza significativa: la mancata divulgazione dei conflitti di interesse da parte di Enron. Enron ha rivelato l’esistenza degli SPV al pubblico che investe—anche se è certamente probabile che poche persone li abbiano capiti—non è riuscito a rivelare adeguatamente le offerte non di mercato tra la società e gli SPV.,

Enron credeva che il loro prezzo delle azioni avrebbe continuato ad apprezzare—una convinzione simile a quella incarnata da Long-Term Capital Management, un grande hedge fund, prima del suo crollo nel 1998. Alla fine, le azioni di Enron sono diminuite. Anche i valori delle SPV sono diminuiti, costringendo le garanzie di Enron ad avere effetto.

Arthur Andersen e Enron

Oltre ad Andrew Fastow, uno dei principali attori dello scandalo Enron era la società di contabilità Arthur Andersen LLP e il socio David B. Duncan, che supervisionava i conti di Enron., Come uno dei cinque più grandi società di contabilità negli Stati Uniti, al momento, Andersen aveva una reputazione per gli elevati standard e la gestione del rischio di qualità.

Tuttavia, nonostante le cattive pratiche contabili di Enron, Arthur Andersen ha offerto il suo timbro di approvazione, firmando i rapporti aziendali per anni. Nell’aprile 2001, molti analisti hanno iniziato a mettere in discussione i guadagni di Enron e la trasparenza dell’azienda.

Lo shock avvertito intorno a Wall Street

Nell’estate del 2001, Enron era in caduta libera., CEO Kenneth Lay si era ritirato nel mese di febbraio, girando la posizione di Jeffrey Skilling. Nell’agosto 2001, Skilling si dimise da amministratore delegato per motivi personali. Intorno allo stesso tempo, gli analisti hanno iniziato a declassare il loro rating per le azioni di Enron, e lo stock è sceso a un minimo di 52 settimane di $39.95. Entro ottobre. 16, la società ha riportato la sua prima perdita trimestrale e ha chiuso il suo SPV “Raptor”. Questa azione ha attirato l’attenzione della SEC.

Pochi giorni dopo, Enron ha cambiato gli amministratori del piano pensionistico, vietando essenzialmente ai dipendenti di vendere le loro azioni per almeno 30 giorni., Poco dopo, la SEC ha annunciato che stava indagando su Enron e sugli SPV creati da Fastow. Fastow è stato licenziato dalla società quel giorno. Inoltre, la società ha rideterminato i guadagni risalenti al 1997. Enron ha avuto perdite di million 591 milioni e aveva debt 690 milioni di debito entro la fine del 2000. Il colpo finale è stato inflitto quando Dynegy (NYSE: DYN), una società che aveva precedentemente annunciato che si sarebbe fusa con Enron,si è ritirata dall’accordo il nov. 28. Entro dicembre. 2, 2001, Enron aveva presentato istanza di fallimento.,

Fallimento

Una volta approvato il piano di riorganizzazione di Enron dal Tribunale fallimentare degli Stati Uniti, il nuovo consiglio di amministrazione cambiò il nome di Enron in Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). La nuova missione unica della società era “riorganizzare e liquidare alcune delle operazioni e delle attività della Enron” pre-fallimentare ” a beneficio dei creditori.”La società ha pagato i suoi creditori più di $21.,7 miliardi dal 2004 al 2011. La sua ultima vincita era maggio 2011.

Penale

Arthur Andersen è stato una delle prime vittime di Enron famigerato scomparsa. Nel giugno 2002, l’azienda è stata riconosciuta colpevole di aver ostacolato la giustizia per aver distrutto i documenti finanziari di Enron per nasconderli alla SEC. La condanna è stata annullata in seguito, in appello; tuttavia, l’azienda è stata profondamente disonorata dallo scandalo e ridotta in una holding., Un gruppo di ex partner ha acquistato il nome in 2014, creando una società denominata Andersen Global.

Molti dei dirigenti di Enron sono stati accusati di cospirazione, insider trading e frode in titoli. Il fondatore e l’ex CEO di Enron Kenneth Lay sono stati condannati per sei accuse di frode e cospirazione e quattro accuse di frode bancaria. Prima della sentenza, è morto di infarto in Colorado.

L’ex CFO di Enron Andrew Fastow si è dichiarato colpevole di due accuse di frode e frode in titoli per aver facilitato le pratiche commerciali corrotte di Enron., Alla fine ha tagliato un accordo per aver collaborato con le autorità federali e servito più di cinque anni di carcere. È stato rilasciato dal carcere nel 2011.

Alla fine, l’ex CEO di Enron Jeffrey Skilling ha ricevuto la condanna più dura di chiunque sia coinvolto nello scandalo Enron. Nel 2006, Skilling è stato condannato per cospirazione, frode e insider trading. Skilling originariamente ha ricevuto una condanna a 17½ anni, ma nel 2013 è stata ridotta di 14 anni. Come parte del new deal, Skilling era tenuto a dare million 42 milioni alle vittime della frode Enron e a cessare di sfidare la sua condanna., Skilling è stato originariamente previsto per il rilascio il feb. 21, 2028, ma è stato invece rilasciato all’inizio di febbraio. 22, 2019.

Nuovi regolamenti Dopo lo scandalo

Il crollo di Enron e il caos finanziario che ha causato ai suoi azionisti e dipendenti hanno portato a nuovi regolamenti e legislazione per promuovere l’accuratezza dei rendiconti finanziari per le società pubbliche. Nel luglio 2002, il presidente George W. Bush ha firmato in legge il Sarbanes-Oxley Act. L’atto ha aumentato le conseguenze per la distruzione, l’alterazione o la fabbricazione di rendiconti finanziari e per il tentativo di frodare gli azionisti.,

Lo scandalo Enron ha portato ad altre nuove misure di conformità. Inoltre, il Financial Accounting Standards Board (FASB) ha notevolmente aumentato i suoi livelli di condotta etica., Inoltre, i consigli di amministrazione della società sono diventati più indipendenti, monitorando le società di revisione e sostituendo rapidamente i manager poveri. Queste nuove misure sono importanti meccanismi per individuare e colmare le lacune che le imprese hanno utilizzato per evitare la responsabilità.

La linea di fondo

A quel tempo, il crollo di Enron è stato il più grande fallimento aziendale mai colpito il mondo finanziario (da allora, i fallimenti di WorldCom, Lehman Brothers e Washington Mutual lo hanno superato)., Lo scandalo Enron ha attirato l’attenzione sulla contabilità e sulle frodi aziendali in quanto i suoi azionisti hanno perso billion 74 miliardi nei quattro anni precedenti al fallimento e i suoi dipendenti hanno perso miliardi in prestazioni pensionistiche.

Sono state emanate una maggiore regolamentazione e supervisione per aiutare a prevenire scandali aziendali di grandezza di Enron. Tuttavia, alcune aziende sono ancora avvolti dai danni causati da Enron., Più recentemente, nel marzo 2017, il giudice ha concesso alla società di investimento con sede a Toronto il diritto di citare in giudizio l’ex CEO di Enron Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG e l’unità Merrill Lynch di Bank of America per le perdite subite dall’acquisto di azioni Enron.