Ci sono diverse importanti differenze tra i due approcci.
Il modello di crescita Perpetua ha diverse caratteristiche intrinseche che lo rendono intellettualmente impegnativo. Poiché sia il tasso di sconto che il tasso di crescita sono ipotesi, le imprecisioni in uno o entrambi gli input possono fornire un valore improprio. La differenza tra i due valori nel denominatore determina il valore terminale e, anche con valori appropriati per entrambi, il denominatore può provocare un effetto moltiplicatore che non stima un valore terminale accurato., Inoltre, il tasso di crescita perpetuo presuppone che il flusso di cassa libero continuerà a crescere a un tasso costante in perpetuo. Considera che un tasso di crescita perpetuo superiore alla crescita annualizzata del S&P 500 e / o il PIL degli Stati Uniti implica che il flusso di cassa della società supererà e alla fine assorbirà questi valori piuttosto grandi. Forse il più grande svantaggio del modello di crescita perpetua è che manca l’analisi basata sul mercato impiegata nell’approccio multiplo di uscita., Tali analisi si traducono in un valore terminale basato su statistiche operative presenti in un mercato comprovato per transazioni simili. Ciò fornisce un certo livello di fiducia che la valutazione descrive accuratamente come il mercato valuterebbe l’azienda nella realtà.
D’altra parte, l’approccio multiplo di uscita deve essere usato con attenzione, perché i multipli cambiano nel tempo. La semplice applicazione dell’attuale mercato multiplo ignora la possibilità che i multipli attuali possano essere alti o bassi secondo gli standard storici., Inoltre, è importante notare che a un dato tasso di sconto, qualsiasi multiplo di uscita implica un tasso di crescita terminale e viceversa qualsiasi tasso di crescita terminale implica un multiplo di uscita. Quando si utilizza l’approccio multiplo di uscita è spesso utile calcolare il tasso di crescita terminale implicito, perché un multiplo che può sembrare ragionevole a prima vista può effettivamente implicare un tasso di crescita terminale non realistico.
In pratica, gli accademici tendono ad utilizzare il modello di crescita perpetua, mentre i banchieri d’investimento favoriscono l’approccio multiplo di uscita., In definitiva, questi metodi sono due modi diversi di dire la stessa cosa. Per entrambi gli approcci di valore terminale, è essenziale utilizzare una gamma di tassi di sconto appropriati, multipli di uscita e tassi di crescita perpetua al fine di stabilire un intervallo di valutazione funzionale. Per la discussione correlata, vedere Valutazione utilizzando i flussi di cassa scontati # Determinare il valore continuo .