In februari vertelde Bob Browne, Chief Investment Officer van Northern Trust aan ThinkAdvisor dat het coronavirus niet alleen een “blip” op de wereldmarkt zou zijn, en in feite een grote impact zou hebben.
hij had gelijk toen wereldwijde markten instortten, bedrijven gesloten werden, banen verdwenen en er enorme overheidspakketten werden uitgevaardigd.
hoewel de pandemie de wereldeconomie op de knieën bracht, ziet Browne tenminste de VS., de economie stuitert terug voor de rest van dit jaar, grotendeels als gevolg van overheidsprikkels. Het is 2021 en daarna waar we ons op moeten voorbereiden, zegt hij.
Hier zijn de zes belangrijkste kapitaalmarktaannames en vooruitzichten van het bedrijf:
een grote herstructurering
Northern Trust voorspelt een “positieve maar gematigde groeiomgeving”, aldus Browne. De triljoen dollar stimulus gepompt in de Amerikaanse economie betekent groei zou goed moeten zijn voor de rest van 2020, maar in de toekomst ziet hij de Amerikaanse groei net onder de 2%, terwijl het wereldwijd rond de 2,6% zal zijn.,
als gevolg van de pandemie zullen bedrijven prioriteit geven aan stabiliteit boven winstgevendheid door de toeleveringsketens om te leiden, de productie binnen hun thuisland te verplaatsen en gezondere balansen op te bouwen.
dat betekent dat de Verenigde Staten hun afhankelijkheid van producten uit China moeten verminderen, zegt Browne. Maar de kracht van de VS in technologie en biotechnologie zou het moeten “afschermen” van de keerzijde die dit zal veroorzaken.
hoewel veel banen terugkomen als gevolg van de heropening van bedrijven in delen van het land, “zal er gedurende enige tijd een herstructurering van de hoge werkloosheid plaatsvinden., Veel banen zullen permanent worden vernietigd”, zegt Browne, zoals in de detailhandel en de toeristische industrie. “Dat betekent dat een voorzichtige consument en de ervaring van COVID-19 niet te snel zal verdwijnen.”
Stuckflation Tested
triljoenen dollars aan stimulusgeld is in de wereldeconomie gepompt, maar omdat het grootste deel ervan werd gebruikt om mensen en bedrijven te ondersteunen die door de pandemie werden getroffen, is de dreiging van een geldgolf die een hogere inflatie veroorzaakte laag. Verder zullen centrale banken “iets hogere” inflatie toestaan om een decennium van lage inflatie goed te maken, zegt Browne.,voor de komende vijf jaar ziet de bank een inflatie van 2% voor de Verenigde Staten, 1,4% voor Europa en 0,3% voor Japan.
” ik geloof nog steeds dat lagere inflatie, of zelfs deflatie, een groter risico is voor beleidsmakers … misschien zullen obligatiebeleggers op een gegeven moment denken dat ze niet gecompenseerd worden … maar voor nu zijn ze bereid om negatieve reële rente te accepteren omdat ze een stabiel inkomen willen met voornaamste stabiliteit in een wereld van onzekerheid,” zegt Browne.,”de pandemie heeft niet alleen de economische groeitrajecten veranderd, maar heeft ook tekortkomingen in het kapitalistische economische systeem zelf aan het licht gebracht”, stelt het Northern Trust report. Met name heeft het bedrijven gedwongen om zich meer te richten op stakeholders — werknemers, klanten en de Gemeenschap — dan aandeelhouders.”maar één maatschappelijke doelstelling — het verminderen van ongelijkheid-is de afgelopen 40 jaar alleen maar erger geworden”, stelt het rapport, en merkt op dat vandaag de top 1% van de verdieners in de Verenigde Staten 20,5% van het pretax nationaal inkomen hebben, tegenover ruwweg 11% in 1980.,maar verandering is aan de gang, zegt Browne, en elk groot bedrijf is “na te denken over zijn verplichtingen om een meer te creëren , om terug te investeren in de Gemeenschap, dat we allemaal een belang hebben om ervoor te zorgen dat de samenleving in grote lijnen slaagt, en het is niet een ‘winnaar neemt alle’ milieu,” die hij niet ziet als politiek of sociaal duurzaam.
echter, deze verandering betekent ook de “machtsdynamiek voor stakeholders verschuivingen,” Browne zegt, die is niet ” gewaardeerd door de markt nog.,”
Massive Monetary Toolkit
de centrale banken hebben “aan de markten bewezen dat ze niet zonder munitie zaten, en begonnen te coördineren met de fiscale kant,” zegt Browne. “Als je denkt aan die $ 1,000 betalingen die werden verzonden naar de meerderheid van de Amerikaanse huishoudens, door de Fed, maakte een verbintenis om een beperkte hoeveelheid schatkisten te kopen. … Dat is een enorme nieuwe tool.”
Northern Trust sees U. S., de inflatie blijft de komende vijf jaar op of onder 2%, en “de feitelijke monetaire-fiscale beleidscoördinatie zal voorkomen dat exogene schokgedreven recessies depressies worden”, aldus het rapport.
Eén wereld, twee systemen
de VS en China zullen moeten leren “op dezelfde planeet te leven met hun tegengestelde opvattingen over economisch beleid. Samenwerking zal niet ontbreken, maar zal ook niet optimaal zijn — wat leidt tot inefficiënties”, aldus het rapport.
“globalisering is de grootste verliezer,” zegt Browne., “Misschien heeft de wereld geprofiteerd van het uit de armoede halen van honderden miljoenen mensen, maar het heeft niet geleid tot het opgeven van de macht door de Communistische Partij. China wordt geen Zuid-Korea Taiwan. Het gaat niet van een totalitaire staat naar een democratie. Ik denk dat dat de hoop en verwachting van het establishment was en ze bleken verkeerd te zijn.
” … We zijn een soort van stilstand op zoek naar gebieden waar we kunnen overeenkomen om samen te leven … we hebben niet uitgevogeld wat dat evenwicht is., Maar het zal suboptimaal ten opzichte van wat iedereen dacht was het operationele model slechts een paar jaar geleden. Het zal duurder zijn. Het zal meer volatiliteit in de wereld veroorzaken. … China en de VS zullen samenwerken waar het zinvol is voor beide partijen. Het zal een zeer transactionele relatie worden in de toekomst.”
blijf gefocust op het klimaatrisico
” investeren staat bij alle investeerders en aandeelhouders voorop. En dus zal dit probleem niet verdwijnen, maar er zullen winnaars en verliezers zijn,” zegt Browne.,
de overheid zal worden gedwongen om de uitdaging aan te gaan, volgens het rapport, dat eraan toevoegt dat “zelfs centrale banken in de discussie komen. De Europese Centrale Bank is begonnen na te gaan hoe zij klimaatrisico ’s in haar monetair beleid zal opnemen, waarbij zij klimaatrisico’ s beschouwt als integraal onderdeel van de economische vooruitzichten.”
merkt Browne op: “Er is niet veel fantasie nodig om te zien dat de problemen die het in Europa dreef uiteindelijk zijn weg naar de VS zullen vinden; misschien niet in dezelfde mate van doordringbaarheid, maar zeker meer dan wat we vandaag hebben.”
prognoses voor activaklassen
U.,S aandelen zullen naar verwachting groeien met een vijfjarige op jaarbasis van 4,7% (tegenover 10,8% de laatste vijf jaar). Verwacht niet veel meer voor 2020, Browne zegt, Zoals Northern Trust gelooft, vooral voor Amerikaanse aandelen, dat “we hebben gerealiseerd alle winsten van het jaar.”
Hij benadrukt dat het bedrijf denkt dat de winst de aandelenkoersen over de periode van vijf jaar zal drijven, niet de waarderingsuitbreiding.
U. S. geaggregeerde obligaties zullen naar verwachting rond 2,3% rendement. Hoewel Northern Trust nog steeds een groot voorstander is van high-yield obligaties, hebben ze wat winst gemaakt en iets meer geïnvesteerd in opkomende marktaandelen.,
andere sterke (er) activaklassen zijn private equity (7,9%) en global real estate (6,3%).
Northern Trust heeft geoefend wat het predikt sinds de oprichting in 1993 van haar $ 112 miljoen Global Tactical Asset Allocation Fund, dat is gebouwd rond de voorspelling, en heeft een vier-sterren Morningstar rating.
– gerelateerd op ThinkAdvisor:
- houd je hoofd tijdens deze wilde markten: Northern Trust
- 6 economische voorspellingen voor de komende 5 jaar: Northern Trust, 2019
- the 2020 IA25: Mike Hunstad