als er één carrière is die zowel hardcore wiskundestudenten als 10-jarigen aantrekt die ‘ s nachts Fortnite Spelen en gedurende de dag aandelen verhandelen het is handel voor eigen rekening.
ook bekend als” prop trading, ” Het biedt een hoger winstpotentieel veel eerder in je carrière dan banen als investment banking of private equity.,
Het is misschien wel de meest op merit gebaseerde industrie binnen de financiële sector: als je miljoenen dollars verdient voor je bedrijf, verdien je er een percentage van.
en als je geld verliest, word je ontslagen.
We behandelen de volledige carrière, inclusief de voors en tegens buiten compensatie, maar laten we beginnen met een aantal definities:
Wat is handel voor eigen rekening (“handel in Prop”)?,
handel voor eigen rekening definitie: bij handel voor eigen rekening kopen en verkopen handelaren effecten met behulp van het eigen geld van de onderneming om winst te maken; de handel kan directioneel zijn (wedden dat de prijs van een effect zal stijgen of dalen) of marketmaking zijn (zowel de koper als de verkoper van effecten zijn en winst maken op de bied-en laatspread).
Prop trading bestaat bij hedgefondsen, vermogensbeheerders, grondstoffenbedrijven zoals Vitol en Glencore, en kleine/onafhankelijke handelsbedrijven – en het bestond vroeger bij grote banken vóór de financiële crisis van 2008.,
in de praktijk verwijst” prop trading ” gewoonlijk naar de kleinere, onafhankelijke bedrijven die zich richten op market-making.
bijvoorbeeld, als een institutionele belegger 200.000 aandelen van een aandeel wil verkopen tegen $ 10,00 per aandeel, maar geen kopers kan vinden tegen die prijs, kan een market-maker aanbieden om het hele blok te kopen tegen $10,00 per aandeel – zelfs als ze nog geen verkoper in de rij hebben staan.
dan zouden ze ernaar streven om het volledige volume te verkopen voor meer dan $10,00 per aandeel om te profiteren van de handel.
voor meer voorbeelden, zie de artikelen over fixed income trading en equity trading.,
soorten handelsfirma ’s
Er zijn drie belangrijke soorten handelsfirma’ s:
- Churn en Burn – bij deze bedrijven betaal je duizenden dollars voor “training” en het voorrecht om een kleine hoeveelheid kapitaal te verhandelen. Je krijgt geen basissalaris, maar je houdt een enorm percentage van je winst (ruim 50%). Deze is voor dag handelaren die willen “go pro,” wat betekent dat je moet vermijden ten koste van alles.
- iets meer legitiem – deze bedrijven geven u een beetje meer in de echte opleiding, maar vragen U ook een maandelijkse vergoeding voor toegang tot hun gegevens en handel., De maandelijkse vergoeding is vaak duizenden dollars, dus je begint elke maand ” in het gat.”Je houdt nog steeds een enorm percentage van je winst en nog steeds verdienen geen basissalaris.
- legitieme Prop Trading Bedrijven-deze bedrijven betalen u een basis salaris en voordelen, geven u training, en plaats je in een team dat u laat groeien en ontwikkelen. Ze werven rechtstreeks van universiteiten, en ze stropen ervaren handelaren uit andere bedrijven. Medewerkers houden een veel kleiner percentage van de winst bij deze bedrijven (~10-30%), maar het is ook een duurzame carrière die niet is ontworpen om u te exploiteren.,
We zullen ons concentreren op de derde categorie van bedrijven – legitieme Prop Trading Bedrijven – in dit artikel.
door de middelen te bundelen geven deze bedrijven de handelaren veel meer kapitaal om te gebruiken. Collectief, ze genereren ook een veel hoger volume van de handel, wat kan leiden tot betere tarieven met beurzen.
handelaren bij deze bedrijven hebben ook toegang tot veel betere technologie-infrastructuur, algoritmen en gegevens dan degenen die onafhankelijk werken.,
beschikbare banen bij Prop trading Firms
de belangrijkste banen bij prop trading firms zijn:
- Trader – u koopt en verkoopt Effecten en beheert risico ‘ s, hetzij op basis van een model/software / geautomatiseerde aanpak of intuïtie en oordeel… of een combinatie van beide.
- Quant onderzoeker-je komt met de wiskundige modellen voor trading algoritmen en strategieën.
- Ontwikkelaar – u implementeert de modellen van de onderzoekers en schrijft en onderhoudt de code waarmee de handelaren hun werk kunnen doen.,
en dan zijn er ook backoffice – en ondersteuningsfuncties, zoals operations, finance, compliance en HR.
We zullen ons richten op de eerste categorie – Traders-in dit artikel omdat de andere volledig afzonderlijke artikelen zouden kunnen zijn.
sommige bedrijven verdelen de rollen van de handelaar ook in “discretionaire handelaar” en “kwantitatieve handelaar”, terwijl andere deze combineren of alleen “kwantitatieve handelaar” rollen aanbieden.
de grens tussen deze banen is wazig geworden, omdat handelaren steeds meer programmeren moeten kennen om met onderzoekers en ontwikkelaars te kunnen werken.
Prop Trading vs., Hedge Funds
Hedge funds trekken kapitaal aan van externe investeerders (beperkte Partners), terwijl voorshands-bedrijven dat niet doen.
en dat enkele verschil creëert vele andere verschillen:
- Prop handelspartners kunnen een veel hoger percentage van de winst voor zichzelf nemen.
- de veel kleinere kapitaalbasis (tientallen miljoenen tot honderden miljoenen), betekent dat het mogelijk is om extreem hoge jaarlijkse rendementen te verdienen (100%, 200%+, enz.).
- Prop trading Bedrijven kunnen onafhankelijker zijn en opereren vaak in kleinere/nichemarkten die institutionele bedrijven vermijden.,de handelsstijlen zijn ook heel verschillend, omdat de meeste handelsbedrijven geld verdienen door gebruik te maken van kleine prijsinefficiënties (market-making), terwijl de meeste hedgefondsen inzetten op effectenprijzen die omhoog of omlaag gaan.
algoritmische handel en quant strategieën zijn steeds belangrijker geworden voor beide soorten bedrijven, maar ze zijn waarschijnlijk nog belangrijker in prop trading (zie hieronder).
Prop Trading vs., Sales & Trading at Large Banks
hoewel beide velden market-making betreffen, gaat sales & trading meer over het bedienen van cliënten van de bank en het uitvoeren van transacties namens hen.
ook “prop trading” in de directionele zin bestaat nauwelijks meer bij grote banken.
zij kunnen nog steeds hun eigen posities innemen voor risicobeheerdoeleinden, maar niet om winst te maken (op enkele uitzonderingen na).
handelaren bij grote banken hebben ook de neiging om te werken in bredere markten met meer volume, omdat ze veel meer kapitaal te implementeren.,
ten slotte zijn de werkomgeving en de cultuur sterk verschillend, omdat grote banken zwaarder gereguleerd zijn en kantoorpolitiek vaker voorkomt.
net als een voorbeeld, bonussen bij grote banken waren gebaseerd op een eenvoudig percentage van uw P&L, maar het proces is nu complexer.”
wacht, bestaan” Discretionary Traders ” nog? Is het nu niet allemaal geautomatiseerd?
Het lezen van alles hierboven, je zou nu kunnen vragen, ” Ik dacht dat alle handel werd steeds geautomatiseerd. Waarom bestaan menselijke handelaren eigenlijk?,”
het niet zo korte antwoord is:
- ja, veel handel wordt geautomatiseerd via software die de Grieken berekent, marktgegevens invoert en bied-en laat spreads aan.
- menselijke handelaren moeten echter nog steeds algoritmische parameters aanpassen, risico ‘ s en hedges beheren en nieuwe kansen vinden.
- de mate van automatisering varieert afhankelijk van het product; aandelen zijn sterk geautomatiseerd, terwijl opties gebruik maken van een mix van geautomatiseerde en handmatige handel.,
- en verschillende prop trading bedrijven doen het anders, waarbij sommige meer als software bedrijven en anderen meer als tech-ondersteunde trading bedrijven.
Dit gezegd zijnde, zijn” handelaar “en” ontwikkelaar ” nog steeds verschillende rollen bij deze bedrijven.
zelfs als je een “Quant Trader” bent, zal je nog steeds minder programmeren dan de fulltime ontwikkelaars.
ontwikkelaars krijgen meer werkzekerheid en minder dagelijkse stress, maar hun compensatie is ook lager.
de beste handelsmaatschappijen voor eigen rekening
Er zijn tientallen (misschien honderden?,) van prop trading bedrijven, dus ik ben niet van plan om te proberen om ze allemaal hier.
het is ook moeilijk om een exacte lijst te maken omdat sommige hedgefondsen vergelijkbare strategieën gebruiken, en de scheidslijn is niet altijd duidelijk.
bijvoorbeeld, grote hedgefondsen zoals Citadel en D. E. Shaw hebben hun eigen “prop trading” groepen en kunnen strategieën gebruiken die vergelijkbaar zijn met die van veel kleinere handelsfirma ‘ s.
en dan zijn er nog andere grote / publieke entiteiten die veel meer doen dan alleen prop trading, maar die ook aanwezig zijn in de markt, zoals Virtu .,
De meeste van deze bedrijven richten zich op “high-frequency trading”, hoewel sommige, zoals HRT, gebruik maken van “mid-frequency trading”, waarbij de gemiddelde houdtijd enkele minuten bedraagt en sommige posities overnight worden aangehouden.
De meeste van deze hierboven genoemde bedrijven hebben ergens van een paar honderd werknemers tot 1.000+, dus ze zijn verschillende ordes van grootte kleiner dan de bulge bracket banken.
naast verschillende strategieën en markten verschillen zij ook op basis van de mate waarin zij “trading” Versus “technology” gebruiken om geld te verdienen.,
bijvoorbeeld, HRT is meer een technologiebedrijf dat toevallig financiële producten verhandelt, terwijl Jane Street nog steeds menselijke handelaren heeft (hoewel ze gelabeld zijn als “kwantitatieve handelaren”).
uren voor de handel in prop ’s en levensstijl
de uren voor de handel in prop’ s kunnen worden omschreven als “normaal, maar zeer intens en stressvol.”
Het gemiddelde is waarschijnlijk 50 uur per week, hoewel dit varieert per groep, bedrijf en anciënniteit.
Het leuke aan trading is dat als je produceert, je uren er niet toe doen.,
het enige waar het bedrijf om geeft is je P&L – je krijgt geen hogere bonus als je 10 extra uren werkt.
de grotere problemen zijn de markten die u verhandelt en uw geografische locatie ten opzichte van die markten.
bijvoorbeeld, als je in Londen bent, maar je dekt zowel de Amerikaanse als de Europese markten, zal je levensstijl slecht zijn omdat je op een normale tijd wakker moet worden, Europese uren moet werken, een pauze moet nemen en dan Amerikaanse markten moet verhandelen die 5-6 uur achter liggen.
u werkt dus misschien meer 12-14 uur per dag in plaats van 8-10.,
Als u een junior trader bent, moet u ook blijven nadat de markt sluit om wrap-up werk te doen.
uw dag begint meestal met een ochtendvergadering om de gebeurtenissen van de nacht door te nemen.
dan leest u het nieuws en begint u met handelen zodra uw markten geopend zijn.
als je in een meer discretionaire rol zit, besteed je tijd aan het kopen en verkopen en praat je met andere handelaren om ideeën op te doen.
als je meer een “Quant handelaar” bent, dan besteed je tijd aan het aanpassen van handelsparameters en het werken met de ontwikkelaars en quants om efficiëntere strategieën te bedenken.,
u bent meestal het drukste op de markt open en markt dicht, met een pauze in het midden van de dag.
nadat de markt gesloten is, komt iedereen bijeen om de belangrijkste transacties, die er mogelijk achter zaten, en de totale marktactiviteit en verwachte gebeurtenissen voor de week te bespreken.,
Prop Trading salarissen en bonussen
de Algemene hiërarchie in prop trading gaat als volgt:
- “Clerk” of assistent Trader
- Junior Trader (u begint meestal op dit niveau direct na de bachelor)
- Senior Trader
- Partner
Als u werkt bij een legitieme prop trading bedrijf als handelaar, dan moet u verwachten om te beginnen bij tussen $100K en $200k USD in totale compensatie (vanaf 2020).
basissalarissen zijn iets meer dan $ 100.000, en bonussen zijn meestal 50-100% van de basissalarissen.,
sommige topbedrijven bieden zelfs een totale compensatie ten noorden van $200K, maar het hangt af van de marktomgeving en uw prestaties.
als je geld verliest, krijg je geen bonus en zal je uiteindelijk ontslagen worden als je ondermaats blijft presteren.
Als u na uw eerste jaar, als je goed presteert, uw compensatie bij een top bedrijf zou kunnen toenemen tot de $200K – $500K range.
Senior Traders verdienen vaak tussen $ 500K en $1 miljoen, en Partners kunnen meer dan $1 miljoen per jaar verdienen.,
basissalarissen veranderen niet per se zoveel als je omhoog gaat, dus de meeste van deze winsten komen van verhoogde bonussen.
dat betekent ook dat er een enorm verschil is tussen goede en slechte jaren – uw totale compensatie kan ~5x hoger zijn in een goed jaar.
het grote verschil met anciënniteit is dat Partners een vast percentage van de groep P&L verdienen, zodat hun bonussen voorspelbaar zijn.
maar totdat je dat niveau bereikt, is je bonus enigszins discretionair, en sommige groepen zijn genereuzer dan andere.,
Prop trading compensatie lijkt misschien niet veel hoger dan investment banking salarissen, maar het biedt twee duidelijke voordelen:
- progressie kan veel sneller zijn – je gaat geen $500K verdienen in uw derde jaar in IB, maar het is mogelijk in prop trading als je erg goed bent. Sommige handelaren maken het naar de Partner niveau in slechts een paar jaar als hun prestaties rechtvaardigt.
- contante betalingen-Er zijn geen op aandelen gebaseerde of uitgestelde bonussen, dus je verdient alles in contanten. Dat maakt niet uit op het instapniveau, maar het maakt een grote impact als je meer senior.,de meeste handelaren in topbedrijven hebben een achtergrond die er ongeveer zo uitziet:
- onderwijs: Undergraduate of Master ‘ s degree in wiskunde, natuurkunde, statistiek, informatica, of engineering van een topschool, of, mogelijk, een lagere-tier universiteit met een solide technisch programma (bijvoorbeeld een openbare staatsschool in de VS met een goede engineering ranking). Goede cijfers helpen, maar ze zijn niet zo belangrijk als bij IB werving.,
- ervaring: de meeste handelaren die zijn ingehuurd voor instapfuncties komen rechtstreeks van opleidingen met weinig tot geen fulltime werkervaring, maar ze hebben meestal stages gehad in de handel, vermogensbeheer of iets anders dat verband houdt met de publieke markten.
- kwaliteiten: beginnende handelaren moeten snel denken, kalm blijven onder druk, een dikke huid hebben en snel hun fouten corrigeren. Als je stress uit gemakkelijk van deadlines en andere tijdsdruk, dit is niet de taak voor u.,
Er zijn uitzonderingen, en Engelse literatuurstudenten en studenten van niet-doelscholen komen ook binnen – het is gewoon moeilijker en vereist meer netwerken.
om een “ideale kandidaat” te zijn, moet je laten zien dat je honger hebt om succesvol te handelen.
Drive en raw vermogen hebben de neiging om referenties en GPA te overtroeven (tot een bepaald punt).,
als student, focus je op de volgende punten om in te breken:
- Bouw een track record – krijg stage ervaring, handel je eigen account, en leer de mentale wiskunde, waarschijnlijkheid en programmering die ze je zullen testen in interviews. C / C++ en Python zijn de meest bruikbare talen, maar specifieke talen zijn minder belangrijk dan de concepten.
- netwerk-vooral als je op een niet-doelschool bent, zoek prop trading bedrijven op LinkedIn, zoek professionals daar op, en e-mail hen om jezelf voor te stellen en vragen over hun carrière., Alle normale netwerken en informatieve interview advies van toepassing.
Prop Trading Interviews: wat te verwachten
Ja, je krijgt veel mentale wiskunde, brain teaser en waarschijnlijkheidsvragen, dus wees voorbereid op al deze vragen.,
Een paar goede middelen aan de slag te gaan zijn:
- Jane Street – Kans & Markten
- Rekenen Spel (voor mentale wiskunde-opleiding)
- Hoe Bereken Snel: Volledige Cursus in Snelheid Rekenkundige
- de Geheimen van de Geestelijke Wiskunde: De Mathemagiër ‘ s Guide to Lightning Berekening en Verbazingwekkende Wiskundige Trucs
- Short-Cut Wiskunde
Ze zou kunnen vragen over opties en andere derivaten, zoals hoe Delta en Vega veranderen wanneer de Karakteristieke X van een optie verandert.,
maar het hangt af van hoe je jezelf presenteert – als je binnenkomt met eerdere ervaring of deze kennis claimt, verwacht erop getest te worden.
zo niet, dan zullen ze waarschijnlijk vasthouden aan de wiskunde, brain teaser, en waarschijnlijkheid vragen.
gedragsvragen zullen ook naar voren komen, maar ze gaan meer over het omgaan met stress en noodsituaties en minder over je leiderschapscapaciteiten.
u moet zich geen zorgen maken over:
- Accounting, corporate finance, valuation, en M&A/LBO modellering – deze doen er niet toe in prop trading.
- ” echte wiskunde “(d.w.z.,, onderwerpen buiten calculus, lineaire algebra, en statistiek). Ze gaan je niet vragen om Fermat ‘ s laatste stelling te bewijzen of om een van de Millennium Prijs problemen op te lossen.
Als u solliciteert naar een Quant Trader rol, kunt u ook programmeervragen en casestudies verwachten.
Er zijn tientallen websites en boeken die u kunt gebruiken om voor te bereiden, maar een paar aanbevelingen zijn Interview Cake, InterviewBit, LeetCode, Coderbyte, HackerRank en Codewars.,
Ik weet niet zeker of er een service specifiek voor codering oefeningen bij financiële bedrijven, maar een paar van deze sites kunnen hebben een “fintech” categorie.
Exit Opportunities
en nu komen we bij het grootste nadeel van prop trading jobs: de exit opportunities zijn niet zo groot.
de vaardigheden die u in deze industrie ontwikkelt zijn zo gespecialiseerd dat u ze in de meeste andere omgevingen niet kunt gebruiken.,
Het is niet eens zo gemakkelijk om naar een hedge fund of een grote bank te verhuizen omdat de handelsstijlen zo verschillend zijn; een long/short equity fund geeft niet om elke seconde te handelen om een markt te creëren in een of ander obscuur derivaat.
u kunt het mogelijk doen als u een groep met een vergelijkbare handelsstijl vindt, maar het is nog steeds een uitdaging.
dus, uw belangrijkste opties zijn:
- verhuizen naar een andere groep bij het bedrijf of toetreden tot een andere prop trading bedrijf.
- ga naar een” normaal bedrijf ” in een of andere financiële rol of doe prop trading bij een commodity bedrijf zoals Glencore of Vitol.,
- solliciteer naar business school en gebruik de MBA om van carrière te veranderen.
en als je ontslagen wordt als gevolg van onderprestaties, is het echt moeilijk om een trading job bij een ander bedrijf te winnen.
dat creëert veel risico als je een nieuwe afgestudeerde bent die nog steeds verschillende opties overweegt en je niet 100% ingesteld bent op handelen.
carrières voor eigen handel: geschikt voor u?,
alles samengevat, hier is hoe je kunt denken over prop trading carrières:
voors:
- loon en promotie zijn bijna volledig meritocratisch – als je geld verdient voor uw bedrijf, zult u worden beloond en snel vooruit.
- werving is toegankelijker als je goede wiskunde/waarschijnlijkheid/codering vaardigheden hebt en een technisch diploma hebt – zelfs als je niet op een topschool zit.
- het werk kan heel interessant zijn, vooral als uw rol meer kwantitatief is.,de cultuur en levensstijl kunnen vrij goed zijn omdat bedrijven en teams klein zijn en er weinig bureaucratie of kantoorpolitiek is.
Cons:
- Exit mogelijkheden zijn beperkt, dus als je niet 100% zeker bent dat je een handelaar wilt zijn, moet je niet direct na de undergrad lid worden van een prop trading bedrijf.
- het is gemakkelijk om opgelicht te worden door minder-dan-legitieme “prop trading firms” die u geen basisloon betalen en u vragen om te betalen voor training of toegang tot gegevens.,
- Als u niet goed presteert, zal het moeilijk zijn om een andere baan in de industrie te vinden, dus zult u waarschijnlijk van carrière moeten veranderen.
- u” bouwt ” niets tastbaars. Tenminste in sectoren als investment banking en private equity, kunt u wijzen op Deal X of bedrijf Y en uitleggen hoe uw werk beïnvloed. In prop trading, veel geluk uit te leggen wat je doet aan normale mensen.
kortom, prop trading is als een extreme versie van sales & trading, dus de punten in de sales & trading vs., investment banking artikel is nog gemakkelijker van toepassing.
Het is logisch als je een eeuwige passie voor de markten hebt, je bent math/CS / tech-georiënteerd, en je weet dat je voor een lange tijd wilt handelen.
zo niet, dan is het zinvoller om je carrière bij een grote bank te beginnen voor de branding, het netwerk en betere exitmogelijkheden.
en wat je ook doet, sluit je alsjeblieft niet aan bij het Legioen van 10-jarige Fortnite spelers die proberen “prop traders” te zijn op Robinhood.