de zwakke schakel in het monetaire beleid is het verband tussen geld als voorraad en geld in omloop, de zogenaamde omloopsnelheid van geld. De omloopsnelheid van de geldcirculatie verwijst naar de frequentie van de monetaire transacties in een economie. Een eenheid geld dient voor verschillende transacties in de tijd.
omdat “geld” geen bepaalde term is, hangt de dimensie van de geldvoorraad af van de definitie van het aggregaat., Om de omloopsnelheid van geld te bepalen, gebruiken de monetaire autoriteiten verschillende aggregaten zoals de monetaire basis of de monetaire voorraad M1 (contanten en deposito ‘ s) of de bredere aggregaten M2 of M3 als referentie.
in het eerste geval beantwoordt de definitie de vraag met welke factor het bedrag van het basisgeld omzet in nominaal bruto binnenlands product. Wanneer M1 wordt gebruikt, is de vraag met welke factor circulerende contanten en deposito ‘ s zich vermenigvuldigen in het nominale nationale inkomen.,
ongeacht het gebruikte aggregaat, kan de omloopsnelheid van geld de effecten van een verandering van de hoeveelheid geld versterken of verzwakken. De tegenbeweging van de snelheid kan een toename van de geldvoorraad veranderen in een krimp of een monetaire krimp van de voorraad veranderen in een expansie. Inflatoire verwachtingen leiden tot een hogere verhouding van de omloopsnelheid van geld, terwijl deflatoire en disinflatoire verwachtingen leiden tot een lagere verhouding van de omloopsnelheid.
De frequentie van de monetaire transacties hangt af van de beslissingen van de individuele gebruikers van geld in de economie., Wanneer mensen besluiten om geld sneller te gebruiken, stijgt de snelheid, en dit zou het effect van de uitbreiding van de monetaire voorraad versnellen. Wanneer het publiek daarentegen het beschikbare geld langzamer gebruikt, daalt de snelheid. Dergelijke acties zouden het effect van de uitbreiding van de geldvoorraad compenseren of, in het geval van een vermindering van de geldvoorraad, de krimp versnellen.
de omloopsnelheid van de geldomloop is onderhevig aan sterke schommelingen. Omdat de verhouding niet stabiel is, zijn de effecten van veranderingen in de geldhoeveelheid niet zeker. Er zijn geen instrumenten om de snelheid te controleren., De monetaire autoriteiten zijn niet in staat om te voorzien hoe de omloopsnelheid van geld zal veranderen. De trends kunnen lang of kort zijn, en wanneer ze lang zijn en stabiel lijken te zijn, kunnen ze abrupt veranderen. Een betrouwbare berekening van de toekomstige trend is niet mogelijk, zelfs niet als er veel datapunten beschikbaar zijn.
zoals uit de grafiek blijkt, is de omloopsnelheid van het geld ingestort tijdens de Grote Depressie van de jaren 1930. de lange periode van de toename van de omloopsnelheid duurde van eind jaren 1940 tot 1980 voordat de trend weer neerwaarts ging., Sinds het uitbreken van de financiële crisis in 2008 is de snelheid zelfs nog sterker gedaald.
de neergang in de jaren tachtig vond plaats nadat de Federal Reserve (FED) haar nieuwe monetaire beleid had ingevoerd. De genomen maatregelen bleken restrictiever te zijn dan de bedoeling was. De beleidsmakers bij de centrale bank veronderstelden dat de decennialange trend zou doorzetten. De Amerikaanse rente steeg, en de Amerikaanse economie stortte in een recessie die veel van de schulden ontwikkelingslanden in insolventie sleepte., De bedrieglijke relatie tussen de geldhoeveelheid en het nominale bruto binnenlands product in de decennia voor 1980 zorgde ervoor dat de FED een restrictiever monetair beleid invoerde dan de bedoeling was.
verlies van controle
De Centrale bank van een land beschikt over de instrumenten om de monetaire basis te controleren, maar kan niet bepalen hoe en in welke mate het geld van de Centrale bank de economie binnenkomt en of de contractuele of expansieve Intentie van de centrale bank zal worden versterkt of afgebroken door het gebruik van het geld door de individuele economische actoren.,
het meest recente voorbeeld van een dergelijke beleidsfout is het concept van de zogenaamde ‘kwantitatieve versoepeling’. De inkrimping van de omloopsnelheid van geld verklaart waarom de enorme toename van de monetaire basis door de Amerikaanse centrale bank niet heeft geleid tot een prijsinflatie.
sinds de crisis van 2008 heeft de Fed de monetaire basis verhoogd van 872,3 miljard in augustus 2008 naar 4,1 biljoen dollar in augustus 2014. Toch steeg het prijsniveau niet zoals verwacht. Ook kwam het niet tot het gewenste sterke herstel van de economie., De expansie van de geldvoorraad werd gedwarsboomd door een drastische daling van de snelheid van 17 naar vier (figuur 1).
in zoverre de FED in de afgelopen tien jaar geen solide opleving kon veroorzaken, zal zij in de toekomst moeite hebben een prijsinflatie te beteugelen. Als de omloopsnelheid van de circulatie sneller zou stijgen dan de centrale bank in staat en bereid is om de rente te verhogen en de geldvoorraad te verminderen, zouden de uitgaven uit de hand lopen., in de komende jaren kunnen we geconfronteerd worden met het dilemma dat de intentie van de centrale bank om haar beleid van kwantitatieve verruiming om te buigen door de stijging van de monetaire basis af te bouwen, zal mislukken wanneer de verhouding tussen de omloopsnelheid van het geld weer zal stijgen. Recente gegevens wijzen erop dat een dergelijke trend in de maak kan zijn.
hoewel de zwakste schakel in de keten, is de omloopsnelheid niet de enige zwakke schakel in de keten van het monetaire transmissiemechanisme. De problemen van het monetaire beleid beginnen met het vinden van een adequate definitie van geld.,
Er blijven twijfels bestaan over de effecten van de tegoeden van de centrale banken op de tegoeden van de Handelsbanken. Theoretisch is het verband tussen de geldvoorraad van M1 vermenigvuldigd met zijn omloopsnelheid en het nominale bruto binnenlands product Een definitieidentiteit. Toch blijft de werkelijke kwestie ondoorzichtig, omdat niemand precies weet in hoeverre de monetaire impulsen de reële economie zullen stimuleren of voornamelijk de nominale waarden zullen beïnvloeden door het prijsniveau. de belofte van de centrale bankiers om op te treden als hoeder van het geld van de natie is een grote illusie., Nog ongerijmder is de bewering van de centrale bankiers dat ze de economie op het pad van een economische groeipad met lage inflatie kunnen houden.
eerder is het tegenovergestelde waar. Centrale banken zijn de bron geworden van alomtegenwoordige moral hazard in het financiële systeem. Op deze manier creëert de centrale bank zelf de instabiliteit die het belooft te voorkomen en te genezen. Er is een tragische wending aan deze situatie dat wanneer de crises zich voordoen, het publiek wordt laten geloven dat de boosdoener de vrije markteconomie is, terwijl in feite het interventionisme van de overheid en de centrale banken de puinhoop heeft veroorzaakt.,