om det finns en karriär som lockar både hardcore math/finance people och 10-åringar som spelar Fortnite på natten och handelslager under dagen, är det proprietary trading.
Även känd som ”prop trading”, erbjuder högre vinstpotential mycket tidigare i din karriär än jobb som investment banking eller private equity.,
det är utan tvekan den mest meritbaserade industrin inom finans: om du gör miljontals dollar för ditt företag, tjänar du en viss procentandel av det.
och om du förlorar pengar, kommer du att få sparken.
vi täcker hela karriären, inklusive för-och nackdelar utöver ersättning, men låt oss börja med några definitioner:
Vad är proprietär handel (”Prop Trading”)?,
Proprietary Trading Definition: i proprietary trading, handlare köpa och sälja värdepapper med hjälp av företagets egna pengar för att göra en vinst; handeln kan vara riktad (vadslagning att ett säkerhets pris kommer att gå upp eller ner) eller market-making (fungerar som både köpare och säljare av värdepapper och göra en vinst på bud-erbjudandet spread).
Prop-handel finns på hedgefonder, kapitalförvaltningsföretag, råvaruföretag som Vitol och Glencore och små/oberoende handelsföretag – och det brukade existera hos stora banker före finanskrisen 2008.,
i praktiken hänvisar ”prop trading” vanligtvis till de mindre, oberoende företag som fokuserar på marknadsskapande.
till exempel, om en institutionell investerare vill sälja 200,000-aktier av ett lager till $10.00 per aktie men inte kan hitta några köpare till det priset, kan en marknadsmakare erbjuda att köpa hela blocket till $10.00 per aktie – även om de ännu inte har en säljare uppradade.
då skulle de sträva efter att sälja hela volymen för mer än $10.00 per aktie för att dra nytta av handeln.
för fler exempel, se artiklarna om handel med fasta intäkter och aktiehandel.,
typer av proprietära handelsföretag
det finns tre huvudtyper av prop-handelsföretag:
- Churn och Burn – hos dessa företag betalar du tusentals dollar för ”utbildning” och privilegiet att handla en liten mängd kapital. Du får ingen grundlön, men du håller en stor andel av dina vinster (drygt 50%). Den här är för daghandlare som vill ”gå pro”, vilket innebär att du bör undvika det till varje pris.
- något mer legitimt – dessa företag kommer att ge dig lite mer i verklig utbildning men också ta ut en månadsavgift för att få tillgång till deras data och handel., Månadsavgiften är ofta tusentals dollar, så du börjar varje månad ”i hålet.”Du håller fortfarande en stor andel av dina vinster och tjänar fortfarande ingen grundlön.
- legitima Prop handelsföretag – dessa företag betalar dig en grundlön och förmåner, ger dig utbildning och placerar dig i ett team som låter dig växa och utvecklas. De rekryterar direkt från universitet, och de poacher erfarna handlare från andra företag. Anställda håller en mycket mindre andel av vinsten hos dessa företag (~10-30%), men det är också en hållbar karriär som inte är utformad för att utnyttja dig.,
Vi kommer att fokusera på den tredje kategorin av företag – legitima Prop handelsföretag – i den här artikeln.
genom att samla resurser ger dessa företag handlare mycket mer kapital att använda. Kollektivt genererar de också en mycket högre volym av affärer, vilket kan leda till bättre priser med utbyten.
handlare på dessa företag har också tillgång till mycket bättre teknikinfrastruktur, algoritmer och data än de som arbetar självständigt.,
lediga jobb hos Prop Trading Firms
de viktigaste jobben hos prop trading firms är:
- Trader – du köper och säljer värdepapper och hanterar risk, antingen baserat på en modell/programvara/automatiserad strategi eller intuition och dom… eller en kombination av båda.
- Quant Forskare – du kommer upp med de matematiska modeller för handel algoritmer och strategier.
- Utvecklare – du implementerar forskarnas modeller och skriver och underhåller koden som låter handlarna göra sina jobb.,
och sedan finns det också Back office och supportfunktioner, såsom operationer, Finans, efterlevnad och HR.
Vi kommer att fokusera på den första kategorin – Handlare – i den här artikeln eftersom de andra kan vara helt separata artiklar.
Vissa företag delar också upp handelsroller i ”diskretionär näringsidkare” och ”kvantitativ näringsidkare”, medan andra kombinerar dem eller erbjuder endast ”kvantitativa näringsidkare” Roller.
linjen mellan dessa jobb har blivit suddig, eftersom handlare alltmer behöver veta programmering för att arbeta med forskare och utvecklare.
Prop Trading vs, Hedgefonder
hedgefonder samlar in kapital från externa investerare (begränsade Partners), medan prop-handelsföretag inte gör det.
och den enda skillnaden skapar många andra skillnader:
- prop handelspartner kan ta en mycket högre andel av vinsten för sig själva.
- den mycket mindre kapitalbasen (tiotals miljoner upp till hundratals miljoner) innebär att det är möjligt att tjäna extremt hög årlig avkastning (100%, 200%+, etc.).
- Prop-handelsföretag kan vara mer oberoende och verkar ofta på mindre / nischmarknader som institutionella företag undviker.,
handelsstilarna är också ganska olika eftersom de flesta prop-handelsföretag tjänar pengar på att utnyttja små prissättningsfel (marknadsskapande), medan de flesta hedgefonder satsar på säkerhetspriser som går upp eller ner.
algoritmisk handel och kvantstrategier har blivit allt viktigare för båda företagstyperna, men de är förmodligen ännu viktigare i prop-handel (se nedan).
Prop Trading vs, Försäljning & handel med stora banker
även om båda fälten involverar marknadstillverkning handlar försäljningen & mer om att betjäna bankens kunder och utföra affärer för deras räkning.
även ”prop trading” i riktnings mening finns knappt hos stora banker längre.
de kan fortfarande ta sina egna positioner för riskhanteringsändamål, men inte för att tjäna vinst (med några få undantag).
handlare på stora banker tenderar också att arbeta på bredare marknader med mer volym, eftersom de har mycket mer kapital att distribuera.,
slutligen är arbetsmiljön och kulturen mycket olika eftersom stora banker är mer reglerade och kontorspolitiken är vanligare.
precis som ett exempel brukade bonusar vid stora banker baseras på en enkel andel av din P&L, men processen är nu mer ”komplex.”
vänta, finns” diskretionära handlare ” fortfarande? Är inte allt automatiserat nu?
läsa allt ovan, du kanske nu frågar, ”jag trodde att all handel blev automatiserad. Varför finns även mänskliga handlare?,”
det inte så korta svaret är:
- ja, en hel del handel automatiseras via programvara som beräknar grekerna, ingångar marknadsdata och citat bud-ask sprider.
- men mänskliga handlare behöver fortfarande justera algoritmiska parametrar, hantera risk och säkringar och hitta nya möjligheter.
- graden av automatisering varierar beroende på produkten; aktier är mycket automatiserade, medan alternativ använder en blandning av automatiserad och manuell handel.,
- och olika prop handelsföretag gör det annorlunda, med vissa agerar mer som mjukvaruföretag och andra agerar mer som tech-stödda handelsföretag.
allt som sa, ”Trader” och ”Developer” är fortfarande olika roller hos dessa företag.
Även om du är en ”Quant Trader”, kommer du fortfarande att göra mindre programmering än heltidsutvecklare.
Utvecklare får mer arbetssäkerhet och mindre daglig stress, men deras ersättning är också lägre.
de bästa proprietära handelsföretagen
det finns dussintals (kanske hundratals?,) av prop handelsföretag, så jag kommer inte att försöka lista dem alla här.
det är också svårt att producera en exakt lista eftersom vissa hedgefonder använder liknande strategier, och skiljelinjen är inte alltid tydlig.
till exempel har stora hedgefonder som Citadel och D. E. Shaw egna ”prop trading” – grupper och kan använda strategier som liknar de hos mycket mindre handelsföretag.
och sedan finns det andra stora / offentliga enheter som gör mycket mer än bara prop handel, men som också har en närvaro på marknaden, såsom Virtu .,
de flesta av dessa företag fokuserar på” högfrekvenshandel”, även om vissa, som HRT, använder” mid-frequency trading”, där den genomsnittliga innehavstiden är flera minuter och vissa positioner hålls över natten.
de flesta av dessa företag ovan har någonstans från några hundra anställda till 1,000+, så de är flera storleksordningar mindre än bulge konsolbankerna.
förutom olika strategier och marknader skiljer de sig också beroende på i vilken utsträckning de använder ”handel” mot ”teknik” för att tjäna pengar.,
till exempel är HRT mer av ett teknikföretag som råkar handla finansiella produkter, medan Jane Street fortfarande har mänskliga handlare (även om de är märkta ”kvantitativa Handlare”).
Prop handels timmar och livsstil
timmarna i prop handel kan beskrivas som ”normal-ish, men mycket intensiv och stressande.”
genomsnittet är förmodligen 50 timmar per vecka, även om detta varierar beroende på grupp, firma och tjänstgöringstid.
det fina med handel är att om du producerar, spelar dina timmar ingen roll.,
allt företaget bryr sig om är din P& L – du får inte en högre bonus för att arbeta 10 extra timmar.
de större problemen är de marknader du handlar och din geografiska plats i förhållande till dessa marknader.
om du till exempel är i London, men du täcker både amerikanska och europeiska marknader, kommer din livsstil att vara dålig eftersom du måste vakna vid en normal tid, arbeta Europeiska timmar, ta en paus och sedan handla amerikanska marknader som ligger 5-6 timmar efter.
så kanske du arbetar mer som 12-14 timmar per dag i stället för 8-10.,
om du är en junior näringsidkare, måste du också stanna efter att marknaden stängs för att göra wrap-up arbete.
din dag börjar vanligtvis med ett morgonmöte för att gå igenom övernattning.
då läser du nyheterna och börjar handla när dina marknader öppnas.
om du är mer av en diskretionär roll, kommer du att spendera tid på att köpa och sälja och prata med andra handlare för att få idéer.
om du är mer av en ”Quant Trader”, kommer du att spendera tid tweaking handelsparametrar och arbeta med utvecklarna och quants att komma med mer effektiva strategier.,
du tenderar att vara mest trafikerad på marknaden öppen och marknaden nära, med en invagga i mitten av dagen.
Efter att marknaden har stängts samlas alla för att diskutera de stora affärerna, som kan ha legat bakom dem, och övergripande marknadsaktivitet och förväntade händelser för veckan.,
Prop handel löner och bonusar
den allmänna hierarkin i prop handel går så här:
- ”Clerk” eller Assistant Trader
- Junior Trader (du brukar börja på denna nivå direkt ur undergrad)
- Senior Trader
- Partner
om du arbetar på en legitim prop handelsföretag som en näringsidkare, bör du förvänta dig att börja på mellan $100K och $200K USD i total ersättning (från och med 2020).
grundlönerna är något över $100K, och bonusar är vanligtvis 50-100% av grundlönerna.,
vissa toppföretag kan till och med erbjuda total ersättning norr om $200K, men det beror på marknadsmiljön och din prestanda.
om du förlorar pengar får du ingen bonus och kommer så småningom att avfyras om du håller underpresterande.
När du går längre än ditt första år, om du presterar bra, kan din ersättning på ett toppföretag öka till intervallet $ 200K – $ 500K.
Senior Traders tjänar ofta mellan $500K och $1 miljoner, och Partners kan tjäna över $1 miljoner per år.,
grundlöner förändras inte nödvändigtvis så mycket när du flyttar upp, så de flesta av dessa vinster kommer från ökade bonusar.
det betyder också att det finns en stor skillnad mellan bra år och dåliga år – din totala ersättning kan vara ~5x högre på ett bra år.
den stora skillnaden med anställning är att Partners tjänar en fast procentandel av gruppens P&L, så deras bonusar är förutsägbara.
men tills du når den nivån är din bonus något diskretionär, och vissa grupper är mer generösa än andra.,
prop trading compensation kanske inte verkar så mycket högre än investment banking löner, men det erbjuder två distinkta fördelar:
- Progression kan vara mycket snabbare – du kommer inte att tjäna $500K av ditt tredje år i IB, men det är möjligt i prop trading om du är mycket bra. Vissa handlare gör det till Partnernivå på bara några år om deras prestanda motiverar det.
- kontantbetalningar – det finns inga lagerbaserade eller uppskjutna bonusar, så du tjänar allt i kontanter. Det spelar ingen roll på ingångsnivå, men det gör en stor inverkan när du blir mer senior.,
rekrytering: hur man kommer in i proprietär handel
de flesta handlare på toppföretag har en bakgrund som ser ut så här:
- utbildning: grundutbildning eller magisterexamen i matematik, fysik, statistik, datavetenskap eller teknik från en toppskola, eller eventuellt ett lägre universitet med ett solidt tekniskt program (t.ex. en offentlig statsskola i USA med en bra teknisk ranking). Bra betyg hjälper, men de är inte riktigt lika viktiga som de är i ib rekrytera.,
- erfarenhet: de flesta Handlare som anställts i inträdesnivåroller kommer direkt från examensprogram med liten till ingen heltidsarbetserfarenhet, men de har vanligtvis haft praktikplatser i handel, kapitalförvaltning eller något annat relaterat till de offentliga marknaderna.
- egenskaper: Inträdesnivåhandlare måste tänka snabbt, hålla sig lugna under tryck, ha en tjock hud och snabbt rätta till sina misstag. Om du blir stressad lätt från deadlines och andra tidspress, detta är inte jobbet för dig.,
det finns undantag, och engelska litteratur majors och studenter från icke-målskolor kommer också in – det är bara svårare och kräver mer nätverk.
för att vara en ”idealisk kandidat” måste du visa att du är hungrig för att lyckas med handel.
Drive och raw förmåga tenderar att trumf referenser och GPA (upp till en viss punkt).,
som en undergrad, fokusera på följande punkter för att bryta in:
- Bygg en meritlista – få praktik erfarenhet, handla ditt eget konto, och lära sig mental matematik, sannolikhet, och programmering som de kommer att testa dig på i intervjuer. C / C++ och Python är de mest användbara språken, men specifika språk betyder mindre än begreppen.
- nätverk-speciellt om du är på en icke-målskola, hitta prop-handelsföretag på LinkedIn, leta upp proffs där och maila dem för att presentera dig själv och fråga om sina karriärer., Alla vanliga nätverk och information intervju råd gäller.
Prop Trading Interviews: vad du kan förvänta dig
Ja, du kommer att få mycket mental matte, hjärngymnastik och sannolikhetsfrågor, så var beredd på alla dem.,
några bra resurser för att komma igång är:
- Jane Street – Sannolikhet& marknader
- aritmetiskt spel (för mental matte träning)
- hur man beräknar snabbt: full kurs i hastighet aritmetik
- hemligheter av Mental Math: matematikens Guide till Blixtberäkning och fantastiska matematiska Tricks
- Short-Cut Math
de kan eventuellt ställa frågor om alternativ och andra derivat, till exempel hur delta och Vega ändras när karaktäristiska X för ett alternativ ändras.,
men det beror på hur du presenterar dig själv – om du går in med tidigare erfarenhet eller hävdar denna kunskap, förväntar du dig att bli testad på den.
om inte, då kommer de förmodligen hålla sig till matte, hjärngymnastik, och sannolikhetsfrågor.
beteendefrågor kommer också att komma upp, men de handlar mer om att hantera stress och nödsituationer och mindre om dina ledarskapsförmåga.
Du bör inte oroa dig för:
- redovisning, företagsfinansiering, värdering och m&a / LBO modellering – dessa spelar ingen roll i prop handel.
- ”Real math” (dvs.,, ämnen bortom kalkyl, linjär algebra och statistik). De kommer inte att be dig att bevisa Fermats sista sats eller lösa ett av Millennieprisproblemen.
om du ansöker om mer av en Quant Trader roll, bör du förvänta dig programmeringsfrågor och fallstudier också.
Det finns massor av webbplatser och böcker som du kan använda för att förbereda sig, men några rekommendationer inkluderar Intervju Tårta, InterviewBit, LeetCode, Coderbyte, HackerRank, och Codewars.,
Jag är inte säker på om det finns någon tjänst specifikt för kodningsövningar hos finansföretag, men några av dessa webbplatser kan ha en ”fintech” – kategori.
Exit möjligheter
och nu kommer vi fram till den största nackdelen med prop trading jobb: exit möjligheter är inte så stor.
de färdigheter du utvecklar i denna bransch är så specialiserade att du inte kan använda dem i de flesta andra miljöer.,
det är inte ens så lätt att flytta till en hedgefond eller stor bank eftersom handelsstilarna är så olika.en lång/kort aktiefond bryr sig inte om handel varje sekund för att göra en marknad i något dunkelt derivat.
Du kanske kan göra det om du hittar en grupp med liknande handelsstil, men det är fortfarande en utmaning.
så är dina huvudsakliga alternativ:
- flytta till en annan grupp på företaget eller gå med i ett annat prop-handelsföretag.
- gå till ett ”normalt företag” i någon typ av finansiell roll eller gör prop-handel på ett råvaruföretag som Glencore eller Vitol.,
- ansök till Business school och använd MBA för att byta karriär.
och om du får sparken på grund av underprestation är det verkligen svårt att vinna ett handelsjobb på ett annat företag.
det skapar en stor risk om du är en ny examen som fortfarande överväger olika alternativ och du är inte 100% inställd på handel.
Proprietary Trading Careers: rätt för dig?,
sammanfatta allt, här är hur du kan tänka på prop handel karriärer:
proffsen:
- betala och avancemang är nästan helt meritokratiska – om du tjänar pengar för ditt företag, kommer du att belönas och avancera snabbt.
- rekrytering är mer tillgänglig om du har bra matematik/Sannolikhet/kodning färdigheter och en teknisk examen – även om du inte är på en toppskola.
- arbetet kan vara ganska intressant, särskilt om din roll är mer kvantitativ.,
- kulturen och livsstilen kan vara ganska bra eftersom företag och lag är små, och det finns lite byråkrati eller kontorspolitik.
nackdelar:
- Exit möjligheter är begränsade, så om du inte är 100% säker på att du vill vara en näringsidkare, bör du inte gå med i en prop handelsföretag direkt ur undergrad.
- Det är lätt att bli lurad av mindre än legitima ”prop handelsföretag” som betalar dig ingen grundlön och ber dig att betala för utbildning eller dataåtkomst.,
- Om du inte presterar bra blir det svårt att få ett annat jobb i branschen, så du måste troligtvis byta karriär.
- du behöver inte ”bygga” något konkret. Åtminstone i branscher som investment banking och private equity kan du peka på att hantera X eller företag Y och förklara hur ditt arbete påverkat det. I prop trading, lycka till att förklara allt du gör för vanliga människor.
kort sagt, prop trading är som en extrem version av försäljningen& handel, så poängen i försäljningen & handel vs., investment banking artikeln gäller ännu lättare.
det är vettigt om du har en odödlig passion för marknaderna, du är math/CS/tech-orienterad, och du vet att du vill handla länge.
om inte, det är mer meningsfullt att starta din karriär på en stor bank för branding, nätverk, och bättre exit möjligheter.
och vad du än gör, vänligen gå inte med i legionen av 10-åriga Fortnite-spelare som försöker vara ”prop traders” på Robinhood.