que sont les obligations Junk?
Les obligations Junk, également appelées obligations à haut rendement, sont des obligations notées en dessous de la catégorie investment grade par les trois grandes agences de notation (voir image ci-dessous). Les obligations Junk comportent un risque plus élevé de défaillance Premiumla prime de risque de marché est le rendement supplémentaire qu’un investisseur attend de détenir un portefeuille de marché risqué au lieu d’actifs sans risque. que d’autres obligations, mais ils payent des rendements plus élevés pour les rendre attrayants pour les investisseurs., Les principaux émetteurs de ces obligations sont des sociétés à forte intensité de capital avec des ratios d’endettement élevés,coût de la Débitle coût de la dette est le rendement qu’une entreprise fournit à ses détenteurs de créances et à ses créanciers. Le coût de la dette est utilisé dans les calculs WACC pour l’analyse de l’évaluation. ou de jeunes entreprises qui n’ont pas encore établi une forte cote de crédit.
lorsque vous achetez une obligation, vous prêtez à l’émetteur en échange de paiements périodiques d’intérêts. Une fois l’obligation arrivée à échéance, l’émetteur est tenu de rembourser intégralement le capital aux investisseurs., Mais si l’émetteur présente un risque élevé de défaut, les paiements d’intérêts peuvent ne pas être versés comme prévu. Ainsi, ces obligations offrent des rendements plus élevés pour compenser les investisseurs pour le risque supplémentaire.
Image: cours gratuit D’Introduction à la Finance D’entreprise de la FCI.
Les analystes de marché utilisent parfois le marché des obligations indésirables pour obtenir une indication de l’état de l’économie. Si plus d’investisseurs les achètent, leur volonté de prendre des risques indique un optimisme quant à l’économie., Inversement, si les investisseurs se détournent des obligations à haut rendement, alors c’est un signe qu’ils sont réticents au risque.DefinitionSomeone qui est aversion au risque a la caractéristique ou le trait de préférer éviter la perte de faire un gain. Cette caractéristique est généralement attachée aux investisseurs ou aux acteurs du marché qui préfèrent les investissements avec des rendements plus faibles et des risques relativement connus aux investissements avec des rendements potentiellement plus élevés mais aussi avec une plus grande incertitude et plus de risque. Cela indique une vision pessimiste de l’état actuel de l’économie., Cette circonstance peut être utilisée pour prédire une contraction du cycle économique ou un marché baissier.
histoire des Junk Bonds
le gouvernement des États-Unis a commencé à utiliser des junk bonds dans les années 1780 comme moyen de financer un gouvernement non prouvé. À l’époque, le risque de défaut du pays était élevé. Par conséquent, peu de prêteurs internationaux étaient disposés à prêter à moins que l’investissement n’offre des rendements élevés.
Les Junk bonds sont revenus au début des années 1900 en tant que forme de financement de startups. Des entreprises comme General Motors et IBM en étaient à leurs débuts à l’époque., Peu de banques étaient disposées à accorder du crédit à des entreprises sans antécédents. Dans les années 1970 et 1980, le marché des obligations junk a connu un boom en raison des entreprises Fallen angel. Fallen angelsFallen AngelA Fallen angel est une obligation qui a été notée investment grade mais a depuis été rétrogradée au statut de junk en raison de la situation financière déclinante de son émetteur. L’obligation est déclassée par un ou plusieurs des trois grands services de notation – Fitch, Moody’s et Standard & Poor’s (s&P)., sont des entreprises qui avaient déjà émis des obligations de qualité investissement, mais qui ont connu une baisse de leur cote de crédit.
Les recherches publiées par Braddock Hickman, Thomas Atkinson et Orina Burrell ont également contribué au boom des années 1970 à 1980. L’étude a montré que les obligations junk ont rapporté des rendements plus élevés que ce qui était nécessaire pour compenser le risque supplémentaire impliqué. Drexel Burnham a utilisé cette recherche pour construire un grand marché d’obligations junk. Leurs investissements dans les obligations indésirables sont passés de 10 milliards de dollars à 189 milliards de dollars entre 1979 et 1989. Les rendements moyens se sont établis à 14,5%, tandis que les défauts n’étaient que de 2,2%., Malheureusement, le marché a subi un coup après que Drexel a été abattu par des activités commerciales illégales. Drexel a finalement été contraint à la faillite.
le récent marché des obligations à haut rendement
le marché des obligations junk des États-Unis a augmenté de 80% entre 2009 et 2015, sa valeur étant estimée à 1,3 billion de dollars. C’était après la crise financière mondiale de 2008, où les obligations à haut rendement étaient liées à l’effondrement des prêts hypothécaires à risque., Le marché a augmenté régulièrement en 2013 lorsque la réserve Fédéraleréserve fédérale (la Fed)la Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis et est l’autorité financière derrière la plus grande économie de marché au monde. a annoncé qu’il commencerait à réduire l’assouplissement quantitatif. En raison de la perception d’une amélioration de la situation économique et de la diminution des cas de défaut, les investisseurs ont montré un regain d’intérêt pour les obligations junk. Cependant, en septembre 2015, les obligations junk ont recommencé à connaître des turbulences, avec plus de 15% à des niveaux en difficulté., Ils ont continué de baisser en 2016 alors que les investisseurs sont revenus à investir dans des obligations de qualité supérieure en raison de l’incertitude économique provoquée par l’instabilité des prix sur le marché boursier.
comment les obligations indésirables sont-elles notées?
émetteurs Obligatoiresinformations corporativesinformations corporatives légales sur Corporate Finance Institute (CFI). Cette page contient des informations juridiques importantes sur CFI, y compris l’adresse enregistrée, le numéro fiscal, le numéro d’entreprise, le certificat de constitution, le nom de la société, les marques de commerce, le conseiller juridique et le comptable., reçoivent des notations de crédit en fonction de la probabilité de respecter ou de manquer à leurs obligations financières. La solvabilité des obligations est évaluée par les trois grandes agences de notation: Standard and Poor’s (s&P), Fitch et Moody’s. Les obligations qui reçoivent une note de crédit plus élevée sont considérées comme de qualité investissement et sont les plus recherchées par les investisseurs. Les obligations ayant une faible cote de crédit sont appelées obligations non investment grade ou junk. En raison du risque de défaut plus élevé, ils paient généralement des taux d’intérêt supérieurs de 4 à 6 points à ceux des obligations de qualité supérieure.,
sur la base des notations de crédit de deux des trois grandes agences de notation, Les obligations junk sont celles qui ont une note « Baa” ou inférieure de Moody’s et une note « BBB” ou inférieure de S& P. Les obligations avec une note « C” comportent un risque de défaut plus élevé, tandis qu’une note « D” La plupart des investisseurs achètent des obligations indésirables par l’intermédiaire de fonds communs de placement ou de fonds négociés en bourse. Les fonds communs de placement aident à réduire le risque d’investir dans des obligations indésirables en offrant un portefeuille d’obligations diversifié., Les rendements des obligations non investment grade fluctuent au fil du temps, en fonction des émetteurs et de l’état général de l’économie.
avantages
les investisseurs en Obligations Junk bénéficient généralement de taux de rendement plus élevés que les autres placements à revenu fixe. Comme elles sont souvent émises avec des durées de 10 ans, les obligations junk ont la possibilité de faire mieux si la cote de crédit de l’émetteur s’améliore avant l’échéance de l’obligation. Si la cote de crédit de l’émetteur s’améliore, la valeur de l’obligation augmente, ce qui entraîne une augmentation des rendements pour ses détenteurs., Les investisseurs en obligations ont également la priorité sur les actionnaires lors de la liquidation, ce qui leur donne l’avantage de récupérer au moins une partie de leur investissement en cas de défaut.
inconvénients
Les obligations indésirables ont une probabilité de défaut plus élevée que les autres types d’obligations. En cas de défaut d’une société, Les détenteurs d’obligations risquent de perdre 100% de leur investissement. Si la cote de crédit d’une entreprise se détériore davantage, la valeur des obligations diminue. Lorsque les taux d’intérêt sur les obligations de qualité investissement augmentent, les obligations indésirables deviennent moins attrayantes pour les investisseurs., Pendant les récessions, les obligations junk souffrent le plus, alors que les investisseurs affluent vers des investissements plus conservateurs – des « refuges”.
autres ressources
Merci d’avoir lu le guide de la FCI sur les obligations indésirables. CFI est le fournisseur officiel de la modélisation financière mondiale& Evaluation Analyst (FMVA)™FMVA® CertificationJoin 350,600+ étudiants qui travaillent pour des entreprises comme Amazon, JP Morgan et Ferrari programme de certification, conçu pour aider quiconque à devenir un analyste financier de classe mondiale., Pour continuer à apprendre et à faire progresser votre carrière, les ressources supplémentaires ci-dessous vous seront utiles:
- émetteurs obligatoires émetteurs Obligatoiresil existe différents types d’émetteurs obligataires. Ces émetteurs d’obligations créent des obligations pour emprunter des fonds auprès des détenteurs d’obligations, à rembourser à l’échéance.
- Bond PricingBond PricingBond pricing est la science du calcul du prix d’émission d’une obligation en fonction du coupon, de la valeur nominale, du rendement et de la durée jusqu’à l’échéance., Le pricing obligataire permet aux investisseurs
- marchés des capitaux Obligatoiresdebt Capital Markets (DCM)les groupes Debt Capital Markets (DCM) sont chargés de fournir des conseils directement aux entreprises émettrices sur la levée de dette pour les acquisitions, le refinancement de la dette existante ou la restructuration de la dette existante. Ces équipes opèrent dans un environnement en évolution rapide et travaillent en étroite collaboration avec un partenaire de conseil
- investir: un guide du Débutantinvestissement: un guide du Débutantle Guide investir pour les débutants De La Fi vous apprendra les bases de l’investissement et comment commencer., Découvrez les différentes stratégies et techniques de trading, ainsi que les différents marchés financiers sur lesquels vous pouvez investir.