Che cosa sono Junk Bonds?
Le obbligazioni spazzatura, note anche come obbligazioni ad alto rendimento, sono obbligazioni che sono valutate al di sotto dell’investment grade dalle tre grandi agenzie di rating (vedi immagine sotto). Le obbligazioni spazzatura comportano un rischio più elevato di default Premio di rischio di mercatoil premio di rischio di mercato è il rendimento aggiuntivo che un investitore si aspetta dal possesso di un portafoglio di mercato rischioso invece di attività prive di rischio. di altre obbligazioni, ma pagano rendimenti più elevati per renderli attraenti per gli investitori., I principali emittenti di tali obbligazioni sono società ad alta intensità di capitale con alti rapporti di debito, Costo del debitoil costo del debito è il rendimento che una società fornisce ai suoi debitori e creditori. Il costo del debito viene utilizzato nei calcoli WACC per l’analisi di valutazione. o giovani aziende che devono ancora stabilire un forte rating del credito.
Quando acquisti un’obbligazione, stai prestando all’emittente in cambio di pagamenti periodici di interessi. Una volta che l’obbligazione matura, l’emittente è tenuto a rimborsare l’importo principale per intero agli investitori., Ma se l’emittente ha un alto rischio di default, i pagamenti di interessi non possono essere erogati come previsto. Pertanto, tali obbligazioni offrono rendimenti più elevati per compensare gli investitori per il rischio aggiuntivo.
Immagine: Introduzione gratuita di CFI al corso di finanza aziendale.
Gli analisti di mercato a volte usano il mercato junk bond per ottenere un’indicazione dello stato dell’economia. Se più investitori li stanno comprando, la loro volontà di assumersi il rischio indica ottimismo per l’economia., Al contrario, se gli investitori si allontanano dalle obbligazioni ad alto rendimento, allora questo è un segno che sono avversi al rischio.Definizione avversa al rischioqualcuno che è avverso al rischio ha la caratteristica o il tratto di preferire evitare la perdita rispetto al guadagno. Questa caratteristica è solitamente attribuita agli investitori o ai partecipanti al mercato che preferiscono gli investimenti con rendimenti più bassi e rischi relativamente noti rispetto agli investimenti con rendimenti potenzialmente più elevati, ma anche con maggiore incertezza e maggiore rischio. Ciò indica una visione pessimistica dello stato attuale dell’economia., Questa circostanza può essere utilizzata per prevedere una contrazione del ciclo economico o un mercato ribassista.
Storia delle obbligazioni spazzatura
Il governo degli Stati Uniti ha iniziato a utilizzare obbligazioni spazzatura nel 1780 come un modo di finanziare un governo non provato. A quel tempo, il rischio di default del paese era alto. Pertanto, non molti istituti di credito internazionali erano disposti a prestare a meno che l’investimento offerto rendimenti elevati.
Le obbligazioni spazzatura tornarono nei primi anni del 1900 come forma di finanziamento delle startup. Aziende come General Motors e IBM erano nelle loro fasi iniziali al momento., Poche banche erano disposte a estendere il credito alle aziende senza un track record. Nel 1970 e 1980, il mercato junk bond sperimentato un boom a causa di aziende angelo caduto. Fallen angelsFallen AngelA fallen angel è un legame che è stato valutato investment-grade, ma da allora è stato declassato a junk status a causa della posizione finanziaria in declino del suo emittente. Il titolo è declassato da uno o più dei tre grandi servizi di rating: Fitch, Moody’s e Standard & Poor’s (S&P)., sono aziende che avevano precedentemente emesso obbligazioni investment grade, ma che hanno sperimentato un calo del loro rating.
La ricerca pubblicata da Braddock Hickman, Thomas Atkinson e Orina Burrell ha anche contribuito al boom degli anni 1970-1980. Lo studio ha dimostrato che le obbligazioni spazzatura pagato rendimenti più elevati di quanto fosse necessario per compensare il rischio extra coinvolti. Drexel Burnham ha usato questa ricerca per costruire un grande mercato obbligazionario spazzatura. I loro investimenti in obbligazioni spazzatura sono cresciuti da billion 10 miliardi a billion 189 miliardi tra il 1979 e il 1989. I rendimenti medi si sono attestati al 14,5%, mentre i default sono stati solo del 2,2%., Sfortunatamente, il mercato ha subito un duro colpo dopo che Drexel è stato abbattuto da attività commerciali illegali. Drexel alla fine fu costretto al fallimento.
Il recente mercato obbligazionario ad alto rendimento
Il mercato obbligazionario spazzatura degli Stati Uniti è aumentato dell ‘ 80% tra il 2009 e il 2015, con il suo valore stimato a $1,3 trilioni. Questo è stato dopo la crisi finanziaria globale del 2008, dove le obbligazioni ad alto rendimento sono stati collegati alla fusione dei mutui subprime., Il mercato è cresciuto costantemente nel 2013 quando la Federal ReserveFederal Reserve (La Fed) La Federal Reserve è la banca centrale degli Stati Uniti ed è l’autorità finanziaria dietro la più grande economia di libero mercato del mondo. ha annunciato che avrebbe iniziato tapering quantitative easing. A causa del miglioramento percepito delle condizioni economiche e del minor numero di casi di default, gli investitori hanno mostrato un rinnovato interesse per le obbligazioni spazzatura. Tuttavia, a settembre 2015, le obbligazioni spazzatura hanno iniziato a sperimentare nuovamente turbolenze, con oltre il 15% a livelli in difficoltà., Hanno continuato a scendere in 2016 mentre gli investitori sono tornati a investire in obbligazioni investment grade in mezzo all’incertezza economica spinta da prezzi instabili nel mercato azionario.
Come vengono valutate le obbligazioni spazzatura?
Emittenti obbligazionariinformazioni societariinformazioni societarie legali su Corporate Finance Institute (CFI). Questa pagina contiene importanti informazioni legali su CFI tra cui indirizzo registrato, codice fiscale, numero di business, certificato di costituzione, nome della società, marchi, consulente legale e contabile., sono dati rating a seconda della probabilità di soddisfare o inadempiente sui loro obblighi finanziari. L’affidabilità creditizia delle obbligazioni è valutata dalle tre grandi agenzie di rating: Standard and Poor’s (S&P), Fitch e Moody’s. Le obbligazioni a cui viene assegnato un rating più elevato sono considerate investment grade e sono le più ricercate dagli investitori. Le obbligazioni con un basso rating sono note come obbligazioni non investment grade o junk. A causa del maggiore rischio di default, in genere pagano da 4 a 6 punti tassi di interesse più elevati rispetto alle obbligazioni investment grade.,
In base ai rating di due delle tre grandi agenzie di rating, le obbligazioni spazzatura sono quelle con un rating “Baa” o inferiore da Moody’s e un rating “BBB” o inferiore da S&P. Le obbligazioni con un rating “C” comportano un rischio di default più elevato, mentre un rating “D” indica che l’obbligazione è in default. La maggior parte degli investitori acquista obbligazioni spazzatura attraverso fondi comuni di investimento o exchange-traded funds. I fondi comuni di investimento aiutano a ridurre il rischio di investire in obbligazioni spazzatura offrendo un portafoglio obbligazionario diversificato., I rendimenti delle obbligazioni non investment grade variano nel tempo, a seconda degli emittenti e dello stato generale dell’economia.
Vantaggi
Gli investitori junk bond di solito godono di tassi di rendimento più elevati rispetto ad altri investimenti a reddito fisso. Poiché sono spesso emessi con termini di 10 anni, le obbligazioni spazzatura hanno l’opportunità di fare meglio se il rating del credito dell’emittente migliora prima della scadenza dell’obbligazione. Se il rating dell’emittente migliora, il valore dell’obbligazione aumenta e questo porta ad un aumento dei rendimenti per i suoi detentori., Anche gli investitori in obbligazioni hanno la precedenza sugli azionisti durante la liquidazione, dando loro un vantaggio per recuperare almeno parte del loro investimento in caso di default.
Svantaggi
Le obbligazioni spazzatura hanno una maggiore probabilità di default rispetto ad altri tipi di obbligazioni. Nel caso in cui una società di default, gli obbligazionisti sono a rischio di perdere il 100% del loro investimento. Se il rating di una società si deteriora ulteriormente, il valore delle obbligazioni diminuisce. Quando i tassi di interesse sulle obbligazioni investment grade aumentano, le obbligazioni spazzatura diventano meno attraenti per gli investitori., Durante le recessioni, le obbligazioni spazzatura soffrono di più, in quanto gli investitori affollano investimenti più conservatori – “paradisi sicuri”.
Altre risorse
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- Emittenti obbligazionariemittenti di obbligazionici sono diversi tipi di emittenti obbligazionari. Questi emittenti obbligazionari creano obbligazioni per prendere in prestito fondi da obbligazionisti, da rimborsare alla scadenza.
- Bond PricingBond PricingBond pricing è la scienza del calcolo del prezzo di emissione di un’obbligazione in base alla cedola, valore nominale, rendimento e durata fino alla scadenza., Bond pricing allows investors
- Debt Capital MarketsDebt Capital Markets (DCM)Debt Capital Markets (DCM) I gruppi sono responsabili di fornire consulenza direttamente agli emittenti societari sull’aumento del debito per acquisizioni, rifinanziamento del debito esistente o ristrutturazione del debito esistente. Questi team operano in un ambiente in rapido movimento e lavorano a stretto contatto con un partner di consulenza
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